|
□ 申万证券研究所 檀向球 沈辉
全球第一只ETF产生于1993年的美国，目前全球已有半数以上的证券交易所开发出了这项产品。
市场对ETF的认可主要来自于ETF产品本身所具备的一系列优越性，主要是其融合了
多种金融工具的特点于一身。正是ETF有诸多优越性?ETF的推出对于我国证券市场将有重要影响。
ETF将改善我国证券市场投资者结构：由于ETF具有复制指数、成本低廉、持股分散和交易方式方便大资金进出的特点?因此会吸引更多的机构投资者进入证券市场?从而进一步改善我国证券市场投资者结构。而且随着QFII制度的推行?ETF无疑为投资者提供了进入中国的契机。而随着越来越多的机构投资者不断进入?市场的增量资金会大幅增加?市场的活跃度大大增强。
可以活跃ETF的标的指数成份股的交易：ETF提供了对标的指数的套利功能?将会吸引大量的投资于指数的机构投资者和私人投资者?它们在交易时间内连续不断地紧盯ETF和指数的偏离?一旦出现机会?就会大量交易进行套利直至ETF价格与指数的偏离在无套利空间范围内。这些高频率大量的套利交易会提高标的股票的活跃性?减低指数成份股的交易摩擦?从而促进标的指数的流动性?并且还减轻指数的波动?保持市场的稳定性，并促进了市场的流动性。
LOF是开放式基金与封闭式基金的结合，其可以像封闭式基金一样在交易所买卖，而且，它不会像现在的封闭式基金那样出现高折价现象，因为一旦在交易所交易的LOF出现有高于赎回费与交易费用之和的折价时，就会有套利者在二级市场买入，再到一级市场以净值赎回，进而减小LOF交易的折价现象。
而且，LOF产品的交易成本相对低廉，持有人通过交易所买卖LOF基金单位的双边交易费用最高为0.5%，远低于在一级市场申购和赎回双边2.5%左右的平均交易费用。另外，LOF买卖便利，开放式基金交易方式繁琐，但通过股东账户买卖在交易所挂牌的LOF就方便快捷得多。
LOF如果试点成功并大面积推出后，可能成为封闭式基金转开放在技术和理念上的先行试验。
| 
