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所谓套利就是从定价相对较低的市场买入，在定价相对较高的市场卖出，以博取两个市场间的定价偏差。只要买卖价差足以弥补交易成本，套利操作就可获利。
具体而言，当ETF溢价交易时，即二级市场交易价格高于其净值时，投资者可先买入与ETF构成相同的股票组合，并在一级市场申购ETF，然后在二级市场卖出相应的ETF份额。由于该基金溢价交易，因此该投资者获取了基金二级市场交易价格与基金净值的差额这一套
利收益。而投资者的投资行为，将会影响这些股票与ETF的交易价格。这样，伴随投资者套利行为，ETF的二级市场交易价格与其净值会慢慢接近，直至二者偏差不足以弥补其交易成本，套利机会消失。同样，当ETF折价交易时，即二级市场交易价格低于其净值时，投资者可在二级市场买入ETF份额，在一级市场赎回ETF，然后卖出相应的股票组合，获得套利收益。
由于套利的基本单位为100万份基金单位，也就是只有资金量较大的投资者才有可能通过套利进行盈利。其实，正是这些大的投资者的套利活动，才使ETF的折溢价非常小，才使得中小投资者可利用ETF进行指数投资。
本专栏由上海证券交易所、华夏基金、国泰君安协办
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