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基金是否关心持有人的利益？如果去问基金管理人，他们都会异口同声回答是把持有人的利益放在第一位。但若去问持有人，他们会说基金管理人是把自己的利益放在持有人的利益之上。二者说法不同，如何对之评判呢？要回答这个问题，应当将基金管理人为自己提取的报酬和分配给持有人的红利进行比较，看看基金究竟是一门心思为自己捞钱。还是在为自己赚钱的同时也注重给持有人较好的回报。
由于基金规模大小和存续时间长短不同对基金管理人薪酬和持有人红利数额的绝对数会产生直接影响，为了消除这种影响，我们定义基金红利薪酬比为：红利薪酬比=红利额/薪酬额，它表示基金管理人每获得1元薪酬时给持有人多少元红利回报，是考量基金管理人是否关心和重视基金持有人利益的重要标尺。因为基金红利多少不但取决于其盈利多少，而且取决于基金管理人是否愿意把盈利分配给持有人，在两只基金盈利相同的情况下，愿意分配的基金其红利就较多，反之则较少。
现行的制度是单纯按基金净值计提基金管理人报酬，这样，基金分红越多，基金净值就越低，计提的管理人报酬也就越少，要使基金管理人的利益最大化，就必然要求基金分红最小化。例如，假设某基金今年上半年有可分配净收益1亿元，如果将其百分之九十进行分配，那么持有人可获得9000万元免税红利收入并可存入银行获得利息，而管理人则失去了可计提报酬的9000万元净值基数；但如果中期不分配而延至明年4月分配的话，那么管理人就可从这9000万元中多计提九个月报酬101.25万元，扣除这项报酬后的可分配净收益只剩8998.75万元，按百分之九十分配，持有人只有红利8908.875万元，红利收入减少91.125万元，此外，还要减少原来9000万元红利九个月储蓄存款利息税后收入106.92万元，两项合计，持有人减少收益198.045万元，这就是基金管理人为使自己薪酬增加101.25万元而让持有人多付出的代价。因此，在现行制度下基金管理人薪酬和持有人红利就成为一对矛盾，红利薪酬比正是这对矛盾运动的结果，其值高低反映了基金管理人在权衡自身利益和持有人利益关系中的价值取向，其值越高，说明基金管理人对持有人利益的重视程度越高，反之亦然。
分析表明，不同基金的红利薪酬比差异很大，也就是说不同基金对持有人利益的关心和重视程度差异很大。
一、开放式基金红利薪酬比呈逐年上升趋势，总水平高于封闭式基金。开放式基金2002年、2003年和2004年上半年红利薪酬比分另0为0.94、2.21、4.98，逐年上升趋势明显。同期，封闭式基金红利薪酬比为2.31、0.1、2.49，波动极大。前者两年半红利薪酬比加权平均为3.16，而同期后者为1.47，前者为后者的2.1倍。造成这一巨大差异的根本原因是前者有赎回机制的约束，使其不得不充分考虑持有人的利益，而后者在发行完成后则可以把投资者撇在一边，完全无视他们的利益，自己坐在那里旱涝保收，正是在这种霸王机制下才会出现有的基金年末单位净值高达1.1517元/份，却只分红0.01元/份的怪事。可见，基金行为不仅决定于其理念.更重要的是决定于基金制度。
二、开放式基金和封闭式基金的规模对红利薪酬比的影响迥异。开放式基金的累计红利薪酬比与其首发规模的相关系数为一0.351，与其期末规模的相关系数为一0.347，这两个数据都说明开放式基金累计红利薪酬比与规模呈极显著负相关。相反，封闭式基金的累计红利薪酬比与规模却是极显著正相关。二者截然相反。原因何在呢？从封闭式基金来说，之所以其红利薪酬比与规模正相关，是因为20亿元规模以上的大基金除一只外全部是新发行的基金，基金资产质量好，因而盈利能力较强，分红较多，而中小盘基金都是规范改制基金，基金资产质量普遍较差，盈利能力弱，分红少，但要起薪酬来却一点也不含糊。(中国证券报 叶再林)
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