湘财荷银投资总监：明年证券市场将现三大趋势

　　□ 本报记者 秦炜

　　日前，在湘财荷银2005年投资策略报告会上，投资总监江晖指出，2005年的证券市场将呈现三大趋势：一是宏观经济加速增长期结束，步入稳定增长期。二是进入加息周期，央行在通货膨胀压力下将进一步提高基础利率，企业平均利润率与市场利率的差额将有所缩小，削弱了企业的内在价值。三是部分企业估值水平已接近国际估值水平。尽管A股市场整体 估值水平仍然较高，但部分行业、部分企业估值水平已接近国际估值水平。根据国际比较，原料药、高速公路、造纸等行业的重点上市公司的估值水平接近国际估值标准。

　　江晖认为，影响2005年证券市场走势的不确定因素主要有两个：其一是股权分置问题如何解决，其二是人民币升值(调整汇率)的具体时间表。

　　对于2005年A股市场投资的总体策略，江晖强调了两点：一是要自上而下规避风险，即宏观经济加速增长期结束带来的风险和加息周期带来的风险；二是要自下而上地挖掘机会，包括运用国际比较寻找接近国际估值水平的行业与公司，以及运用行业文档寻找宏观经济稳定增长期的细分优势行业。