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自11月8日以来，基金市场走出了反复攀升行情。截至11月29日，54只封闭式基金总市值在上证指数(资讯 行情 论坛)仅上涨2.48%的情况下增长了5.76%，其中基金久富(资讯 行情 论坛)和基金兴科(资讯 行情 论坛)的涨幅更是达到了10%以上。由于封闭式基金市场走势长期较弱，因此后市上涨空间究竟还有多大?投资品种又该如何选择?这些无疑都是投资者所关心的。
折价率变化驱动市值上涨
考虑到封闭式基金每次只公布周五的单位净值，因此我们统计了11月8日至11月26日基金单位净值表现以及期间市值的涨幅情况。从统计中我们发现，54只封闭式基金的单位净值平均仅上涨2.25%，与此同时，市值的平均涨幅达到了6.25%，基金的市值涨幅明显高于同期净值表现。由于封闭式基金的价格由净值和折价率共同决定，因此此次封闭式基金的上涨行情是由折价率的下降所驱动的。
高比例到期套利收益彰显投资价值
自2002年年底以来，封闭式基金的折价率持续走高，也正是因为折价率的原因，才使得封闭式基金长期处于弱势。但由于封闭式基金具有固定的续存期，期满后将会进行清算，从理论上来讲，持有人将会获得相应的到期套利收益。由于近期封闭式基金的折价率处于历史高位，而离期满时间又在逐渐缩短，从而使得其具有较高的到期套利机会。
后市空间还看净值表现
随着近期资金的逐步吸纳，封闭式基金的折价率有所降低，截至上周五，封闭式基金的折价率已经降至32.86%。从近年来走势看，封闭式基金折价率自2002年年底以来就一直处于一个上升通道之中，通道的长期存在使得其对折价率走势有较强的约束力。考虑到目前封闭式基金折价率上升通道的下轨在31%附近，因此就目前的折价水平而言，封闭式基金折价率的下降空间已不大。后市封闭式基金的上涨空间，更多的还要看其净值表现。
从三类封闭式基金中掘金
虽然封闭式基金行情因为折价率的下降空间有限而难以有大的突破，但并不意味着封闭式基金后市就没有投资机会。我们注意到，近年来不同封闭式基金之间的表现分化明显，而这种分化走势仍将进一步延续，因此封闭式基金的投资机会也应该从封闭式基金的分化中着手。
笔者认为，投资者可以重点关注三类封闭式基金：首先是业绩表现出色的基金，一方面单位净值的增长提升了基金的内在价值，另一方面对于业绩出色的基金投资者也愿意给予相对较低的折价率。例如基金科汇(资讯 行情 论坛)，自2003年1月3日以来，净值增长了54.40%，与此同时，价格更是上涨了58.52%；其次是期满剩余时间较短，到期套利收益率较高的基金。2006年至2007年两年间，许多封闭式基金将陆续到期，对于这部分基金而言，由于剩余时间较短，从而使得到期套利收益的获取具有较高的可靠性；最后是分红潜力较大的基金，由于基金属于强制分红，并且分红具有免税待遇，因此对于具有较高分红潜力的品种也可以重点关注。
需要提醒投资者注意的是，不能简单地依据折价率高低来选择相关的投资对象。因为有些封闭式基金折价率相对较高，主要是因为其基本面不理想，如果今后这些基金的基本面得不到改善，那么折价率还有进一步上升空间。
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