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债券基金短期内一蹶不振，股票基金前途未卜是当前众多投资者在做基金投资决策时的真实心理写照。在此背景下，货币市场基金成为目前当仁不让的市场明星。然而，这个市场新贵在迎来发展黄金期的同时，也面对着高速扩张后的众多挑战。
国内货币市场基金的发行有两波高潮，第一波出现在去年年底、今年年初。目前市场上实际运作的七只基金就是当时的产物。随着《货币市场基金管理暂行规定》的出台，货
币市场基金迎来了发展的第二轮高峰。粗略算来，目前正在募集中的就有海富通、诺安、银河等多家公司，而将货币市场基金列在计划表上的还有包括多家中外合资基金公司的后来者。
由于有了首批货币市场基金的赚钱示范效应，不仅已有基金的持续营销开展得如火如荼，就是新来者也沾光不少。有市场人士指出，货币市场基金的问世，是投资者真正愿意主动购买的少数品种之一，客户需求出发的理念在这一产品上得到了较集中的体现。该产品的热销有着良好的客户基础。
业内人士分析指出，基金公司在此时刻集中出击货币市场基金有三大因素。一方面，从自身发展的角度来看，从利用产品线优势和内部转换功能，货币市场基金对于留住老客户，吸引新客户有着良好的蓄水池作用；另一方面，短期内资本市场走势的不明朗对于客户购买的强大负作用是转向收益风险都看得到的货币市场基金的又一重大诱因。此外，一个非常重要的场外因素还在于，随着银行基金管理公司问世步伐的临近，将使基金公司未来在货币市场基金的销售和投资管理将面临前所未有的考验。
在货币市场基金短期内江湖地位日高的同时，也令其面临着更多人在聚光灯下的近距离观察。一路飙升的收益率在让不少持有人喜上眉梢的同时，也引起了诸多分析人士的高度关注。对于个中的瑕疵各方出现了一些议论。高收益率的如何获得是其中一大焦点。
日前，华安现金富利基金基金经理项廷锋在公司网站上回答指出，华安富利收益率走高，并非来自久期的超标，也非违规投资可转债的结果，而是因为近期货币市场资金极度富裕，华安富利大规模减持具有相当浮动盈利的半年以下期限的短期债券。
南方基金在成为国家开发银行第17期金融债标王后公开高调宣称，目前货币市场基金主要投资于一年期以内的债券，由于一年期的债券存续期较短，留给投资者的想象空间有限。而类似国开行第17期金融债这种以市场利率为基准利率的、利率调整频率小于一年的债券，虽然剩余期限小于一年，但其存续期可能明显长于一年，为货币市场基金提供了一个较好的平衡剩余期限的工具，可以让货币市场基金以较短的剩余期限取得可观的利差收益。
与南方基金持类似意见的人指出，浮息债尽管有其自身投资风险，但从具体品种来看，其剩余期限远低于整体组合最高180天的上限，属于可接受范围。
浮息债是否适合货币市场基金投资，业内外一时出现了两种意见。反方则质疑，暂行规定中明确，以市场利率为基准利率的可变利率或浮动利率债券，利率调整频率小于一年的债券的剩余期限等于计算日距下一个利率调整日的剩余时间；但国开行第17期金融债是否符合存疑。以市场利率为基准利率的可变利率或浮动利率债券，才符合该条件。其一大依据在于，债券回购利率是否能够最终成为我国利率市场化后的基准利率，还有待观察。因为：银行间债券市场的参与者还需扩大，更多金融机构参与后，利率才有可能准确反映资金供求；进一步增加上市国债品种，丰富国债期限结构，为回购交易提供基础，为央行货币政策执行和传导提供便利。而且，我国的国债回购市场还处于分割状态，国债回购市场差别大、关联度小，应逐步统一这些市场，使其利率反映整个资金市场的供求状况。
分析双方的争论焦点不难发现，在于各方对规则的理解和解释，而这种争议很大程度上与目前各投资工具所在市场的割裂依旧密切相关。市场分析人士指出，矛盾的最终解决一方面取决于市场融合速度的快慢，另一方面则有待于规则的进一步完善和明晰。(上海证券报 记者王炯)
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