两大兵营不默契 游资股市放火基金拥兵观望

　　本报记者 何晓晴

　　在基金手握重兵引而不发的情势下，靠游资煽风点火引发的个股行情已成为近来市场一个十分瞩目的现象。从11月10日上证指数(资讯 行情 论坛)单日狂涨40余点至今，沪深两市始终是题材类股票担任主角。在短短不足一个月的时间内，有超过200家绩差上市公司的累计涨幅超过10%，其中*ST三普(资讯 行情 论坛)、飞乐音响(资讯 行情 论坛)等题材股的累 计涨幅甚至超过50%。与此形成鲜明对比的是，前期涨幅较好的部分绩优成长股却出现下跌。显然，此次反弹行情在很大程度上主要是由投机型游资推动，而基金等主流机构投资者基本上没有大规模参与。

　　游资狂掀股市风浪

　　从上周盘面来看，沪深两地股指总体呈现出冲高回落整理的走势，其中沪市大盘始终在60日均线与半年线之间的狭小区域中运行。周一股指在冲击半年线未果后，周二周三展开回落走势，周四周五则在1350点附近连收两颗十字星。不过，盘面个股仍然保持了活跃走势，每日总有几只个股挂在涨停板上。

　　受深圳上市公司新重组方案确定的重大利好消息刺激，上周深圳本地股整体表现强势，深华新(资讯 行情 论坛)强势涨停，深纺织A、中科健(资讯 行情 论坛)A、深深宝(资讯 行情 论坛)A、深信泰丰(资讯 行情 论坛)、深长城(资讯 行情 论坛)A等也涨幅喜人。而超跌低价股继续演绎着如火如荼的行情，南风化工(资讯 行情 论坛)、福建三农、武昌鱼(资讯 行情 论坛)、大元股份(资讯 行情 论坛)、中国武夷(资讯 行情 论坛)等众多个股涨停，此外，金牛实业(资讯 行情 论坛)、华光陶瓷、马钢股份(资讯 行情 论坛)、利嘉股份(资讯 行情 论坛)、华龙集团(资讯 行情 论坛)等个股也成交活跃，成为游资关注的焦点。

　　上周盘口个股运行情况也显示出，超跌低价与科技类个股的反复活跃不断地点燃着场内的做多热情，板块间的热点轮换不断地缔造着场内的做多力量。从周一的化纤板块、机械板块到周二的低价科技类个股再到周三的钢铁、有色金属、地产板块以及后期的商业、金融类个股，均对凝聚场内人气起到了十分积极的作用。

　　“利”字当头热钱涌动

　　让投资者难以理解的是，在大批题材股暴涨的同时，以基金重仓股为代表的所谓绩优股不但按兵不动，甚至出现了下跌走势。在飞乐音响发布公告的当天，代表蓝筹股的上证50(资讯 行情 论坛)指数下跌了0.13%，基金20只重仓股的指数更是下跌了0.69%。

　　对此，北京首放的汪建中认为，目前市场理念正在转变，基金们注重个股的绝对价值，喜好用业绩去估值，而游资则认同个股的成长性，在判断市场大环境转暖的情况下，游资敢于出手拉涨停，而其行为也得到了市场的一致认同。

　　事实上，对股市虎视眈眈的热钱还不仅限于此。据权威部门不久前的一项调查显示，仅浙江一省的民间游资即高达8300亿元。有分析人士指出，这类资金大多转战于房地产、期货和股市之间，哪里有机会就会将触角伸向哪里。

　　此外，来自各方面信息也显示，目前相当数量的国际游资都关注着沪深股市。而国家外管局日前发布的公告则显示，我国的国际收支已出现反常现象，在贸易顺差下降甚至出现逆差的情况下，外汇资金却依然保持较强的净流入态势。截至9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元。

　　游资与基金不太默契

　　“不过，当前市场的情形充分说明了自‘9.14’行情发动以来，游资与包括基金在内的主流资金所主控的品种在运动方向上并没有达成一定的默契。”有市场人士告诉记者。

　　实际上，上周基本面上利好也是再度不断，应该说，政策利好接二连三的出台反映出管理层对目前股市发展的极大呵护，也让游资煽风点火有了底气。

　　继周一屠光绍阐述资本市场发展的12字思路后，周二保监会已就席位、账户、清算、托管、报表等问题与有关部门达成一致，尽快下发保险资金直接入市的配套文件的出台预示着保险资金入市进入实质阶段，股市资金面的扩张将逐渐得到落实。而随后胡锦涛主席在亚太经合组织上发表的关于中国经济不会发生“硬着陆”的讲话也大大减轻了投资者对于经济降温过快所引发的对上市公司业绩增长预期下降的过分担忧，给市场打了一针强心剂。此外，周五关于企业年金基金以及银行设立基金管理公司的将在半年内施行的相关文章也纷纷见诸报端。

　　广州博信周建新分析说，“1300点的政策底已是有目共睹，在这种情况下，场外资金必然跃跃欲试，而行情活跃品种往往率先在那些无基金‘关照’的品种中出现。因此，以科技股为首的题材股、超跌股由于调整充分成为游资关注对象并不是奇怪的事情。”

　　年关临近资金面趋紧

　　此外，有市场人士认为，此次基金手握重兵引而不发的原因还在于对年关已经临近，资金链条日益绷紧的担忧。虽然保险资金、企业年金等的即将入市使得股市融资渠道进一步建立与拓宽，中长期来看对股市的发展构成实实在在的利好。然而短期而言，市场不会受到其任何的实质性买盘推动，市场对资金面扩容的预期仅停留在概念层面上，年内市场资金面的日趋紧张不会得到过分缓解。

　　显然，基金手握重兵引而不发是造成前期股指上冲半年线未果的关键原因，而且随着时间的推移，基金后期发动行情的可能性将越来越小，而股指在缺少基金的配合下仅靠游资的四处煽风点火显然是难有作为的。

　　[观点]

　　多空双方保持微妙平衡

　　有市场人士指出，中央经济工作会议即将在年底召开，众多敏感经济话题会有讨论，这让主流机构宁愿在此前选择观望态度。不过，总的来看，目前市场多头与空头基本维持在一个微妙的平衡中，但大趋势转暖是毋庸置疑的，从盘面上不断有涨停股涌现可见一斑。

　　兴业证券的分析师王春认为，在新股重新发行之前，投机资金所参与的题材股炒作估计仍将会得到延续，但一旦新股发行重新启动，以业绩和成长为主线的主流投资估计又将重新主导市场。

　　王春还表示，从中长期来看，随着合规资金市场规模的逐步壮大，合规资金对违规资金的挤出效应将更加明显。而随着开放式基金、QFII基金、社保基金、企业年金、保险资金等一大批机构投资者逐渐加大股票投资比例，那些估值合理的优质蓝筹股股价则会得到进一步提升。由此，题材股的炒作仅仅是市场的一个阶段性特征，中长期市场热点演绎趋势将呈现出投资与投机相互交替，蓝筹股逐渐走强，题材股逐渐趋弱的基本特征。

　　此外，海富通基金也指出，除了政策面的可能变化，软着陆所带来的企业盈利减速和行业盈利结构变动仍将是影响中期市场变化的主要因素。他们认为，在软着陆的环境下，上游产业特别是资源垄断型和短缺型产业仍然有望保持较高的盈利水平；而下游充分竞争市场中的龙头消费品企业除了受经济周期影响较小外，在居民通货膨胀预期逐步形成后转嫁成本上升压力的能力亦会有所提升，这些股票虽然目前看起来有些“贵”，无疑仍将是资金追逐的重要目标；而对大多数处于中游的制造业企业来说，其盈利将进一步受到来自多方面的挤压，在软着陆环境下不确定性最大。