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□刘兴祥
作为首只交易型开放式指数基金，上证50(资讯 行情 论坛)ETF从今天开始面向投资者发行。与传统封闭式基金、开放式基金相比，ETF显然具有相当多的优点，例如，ETF既能在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回。并且，ETF基金不会出现高折价现象，其中甚至还存在相当多的套利机会。那么，ETF的推出到底能够给股市带
来什么变化呢？
由于ETF的结算用组合股票来进行，最低限额也为100万份，因此，除了第一次认购时中小投资者可以参与外，申购赎回一般都是由机构参与的。而且，其相当复杂的运作程序也难以为中小投资者所掌握，这就决定了机构在ETF将起到至关重要的作用。
更关键的是，作为组合投资管理中的一个重要工具，ETF不仅为机构投资者创造了新的投资渠道和投资品种，而且由于成本低廉、套利机会较多等特点，这将吸引更多的机构投资者进入股市。即使是对于社保基金、保险资金来说，ETF也提供了稳健投资的品种。因此，ETF的推出将进一步增强机构投资者在股市中的力量。
在当前价值投资备受质疑的时候，上证50ETF的推出更加具有非凡意义。上证50ETF基金紧盯上证50指数，而该指数的样本股数量虽然只占全部上市公司的很小一部分，但是，它们却占有整个上市公司净资产的三成、总资产的近一半、净利润的四成五。因此，在大量资金的追捧下，上证50ETF的推出无疑将进一步巩固价值投资理念在市场中的影响力，从而使蓝筹股在未来有望继续得到追捧。
令人关注的是，在现有的交易制度框架下，由于存在两条交易通道，上证50ETF在一定程度上就实现了所谓的T＋0交易。一方面，T＋0交易可能创造更大的投机空间。另一方面，它有利于繁荣基金市场，促进市场交易的活跃，更为重要的是必将会成为加快推动融资融券等一系列创新的强大推动力，使证券市场的发展获得更大的创新空间。
当然，任何制度的发展结果还有待实践的检验。对于指数基金来说，成功的关键就在于复制指数的能力如何。从国内基金市场上已有的几只指数基金来看，市场的认同度还有进一步提升的空间，其规模也是式渐日微。即使是ETF，只有彻底提升复制的拟合程度才能获得市场的广泛认可。在这个意义上，ETF的推出将对整个指数基金产生推动作用，促使基金管理人共同提升指数基金的运作水平，从而走出目前的尴尬局面。
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