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消息点评：据媒体报道，经中国证监会核准，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司联合发布《交易型开放式指数基金业务实施细则》和《交易型开放式指数基金登记结算业务实施细则》。
作为首只交易型开放式指数基金，上证50(资讯 行情 论坛)ETF即将由华夏基金管理有限公司推出。
上证50ETF的推出，有望给上证50指数样本股乃至整个股票市场，带来积极的推动作用。对于海外市场的研究表明，ETF推出对标的指数具有正向推动作用。研究结果显示，7个海外著名ETF推出一个月后与推出前一个月标的指数，相对于道琼斯工业股价指数，都有正的超额累计涨幅。在ETF推出之初，大量的机构投资者、大客户都会购买一定数量的指数样本股。这在一定程度上将提升上证50样本股的整体估值水平，推动上证50指数上涨，活跃股票市场。在目前股市内外部环境日益向好的情况下，大盘蓝筹股的活跃更有利于其吸引增量资金，推动跨年度波段行情的纵深发展(资讯 行情 论坛)。ETF的推出可能会使指数化投资更加受到关注，从而使指数样本股成为市场瞩目的焦点。
ETF特有的套利机制，将加强指数样本股的流动性，这样市场资金将逐步流向代表大盘蓝筹的指数样本股。
机构动向：大成精选增值混合型基金的基金经理何光明认为，目前大势在低位调整，在这个时候发行基金，正好可以赶上一个好的建仓时机。今后大势的发展在很大程度上取决于国家政策，这里包括两方面的政策，一方面是与经济相关的宏观调控政策，另一方面是与解决证券市场制度性缺陷相关的政策措施。何光明认为自9月以来，政府已经明显发出了积极的信号，即将出台的相关证策将在一定程度上提高流通股的价值。综合以上宏观经济基本面、市场估值水平和政策因素，何光明对明年的市场表示了乐观态度。从今年年底到明年上半年，可能还是采取防御性的投资策略，重点投资能够抵御经济减速的行业，主要包括经济增长的瓶颈行业、消费增长的驱动型行业和国际经济驱动型行业，有中国地域特色、文化传统和独特品牌优势的公司尤其值得价值重估，短期回避固定资产投资拉动型的行业。
后市建议：对于上证50ETF的投资者而言，应该重视调入成份股的预测，提前介入一些调入的股票，有助于获取短期异常收益和规避流动性下降风险。同时，提前卖出那些可能被调出的样本股，以规避相关股票价格下跌和流动性下降所带来的双重风险。
一些低流动性的个股在上证50ETF推出后，流动性的改善将更加明显。2004年上半年上证50指数样本股中流动性最差的10只股票包括：哈药集团、上海航空(资讯 行情 论坛)、爱使股份(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、方正科技(资讯 行情 论坛)、东方集团(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、天津港(资讯 行情 论坛)和广电信息(资讯 行情 论坛)。这些股票在上证50ETF推出后，流动性的改善程度相对上证50指数样本股中其他个股更大，值得投资者关注。
(李良友)
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