提高效率 为开放式基金登记结算构筑统一平台

　　我国开放式基金业发展十分迅速，短短三年时间，已经成立了100余只开放式基金。在我国开放式基金业已初具规模的情况下，如何借鉴成熟市场的经验，推进开放式基金的专业化分工运作，尤其是登记结算等后台服务的专业化进程，减少资源浪费，提高基金市场的效率，方便广大投资者，从而进一步推动基金业的发展，已成为市场各方关注的焦点之一。

　　一、开放式基金登记结算专业化是发展的必然趋势

　　1、从基金行业运作的特性来看，登记结算专业化是必然趋势

　　基金作为一种利益共享、风险共担的集合投资方式，在具体运作过程中，其业务大致可分为资产管理及运用、销售、资产保管及后台服务四大类，其中，资产管理及运用是基金管理公司的核心竞争力所在，其他三类业务，由于专业化分工能够降低成本、提高效率及控制风险，一般都由基金公司以外的专业机构承担。这种专业化分工的市场发展特点，突出了基金公司的专业化理财优势，使基金公司能够更好地做好资产组合管理业务，从而更有利于基金业的健康发展。

　　2、从开放式基金登记结算模式来看，统一平台是发展趋势

　　在美国，全美证券结算公司(NSCC)为了适应开放式基金产业发展的需要，于1986年建立了一套集中、标准化交易处理系统--FundServe，通过这套系统，NSCC为美国市场上大多数共同基金提供交易处理、清算服务。NSCC的FundServe已成为事实上的行业标准，为平台参与人节省了许多开支。

　　在欧洲，Euroclear公司所属FundSettle、Clearstream公司的Vestima均为跨国开放式基金登记结算系统，为开放式基金提供交易处理、结算等服务。

　　开放式基金登记结算统一平台的主要特点是：自动化、标准化和集中化。统一平台带来的好处主要有：

　　1、平台参与人，如基金公司、过户代理(TA)机构、代销机构，一经接入便可以得到一站式服务，并且成本得到有效控制。

　　2、这种平台一般有较强的扩展性，用户接入方式也有多种，为用户提供一系列可供选择的服务，如数据传输、清算、TA等。

　　在欧洲，由于存在Euroclear公司所属FundSettle、Clearstream公司的Vestima两套平台，缺乏统一的处理开放式基金交易的清算交收平台，参与人要想做到直通式处理(STP)，必须与这两个系统实现连接，给参与人增加了许多不必要的麻烦。

　　3、在开放式基金TA服务方面，专业化也是发展方向

　　在国外，基金公司出于各方面的考虑，越来越倾向于将开放式基金的登记过户服务部分或全部外包给第三方的TA机构：

　　在美国，一般情况下，基金公司为了便于管理，都设立自己的过户代理机构。一些基金规模较小的基金公司，为了提高效率、降低成本，通常委托银行或投资服务公司代理基金过户。截止到2001年底，美国20%以上的共同基金账户由基金公司外包给专业的TA机构管理，而且随着基金公司感觉到越来越难以在TA服务上获得竞争优势，以上比例还在不断增大。

　　在欧洲，随着基金销售已不再局限于一国，TA业务需面对各国多样的税则、司法程序和语言等挑战，TA业务日趋复杂，基金公司只能寻求第三方专业TA机构的帮助。

　　基金TA服务专业化的原因主要有：

　　第一，由于TA服务具有规模经济的特点，随着开放式基金产业的不断发展，TA服务的专业化有益于降低行业成本，从而促进整个产业的良性发展。

　　第二，在一个竞争激烈的基金市场，基金公司收入趋于下降，基金公司运作有赖于有效的成本控制。为了专心于有核心竞争力的服务项目，将其他服务外包给具有规模效应的专业机构是很自然的选择。此外，通过外包可以省却因市场环境变化所需要追加的系统改造的成本支出。

　　第三，在现实中由于缺乏行业标准，代销机构系统处理模式多种多样，由TA对所有这些不同代销系统的兼容，可以很大程度地降低基金公司的成本负荷、减少其管理压力。

　　需要说明的是，目前国外开放式基金TA机构分散化的现状，根源于其证券市场登记过户的传统做法。国外的证券登记过户业务一般都是由分散的登记过户机构承担的，在开放式基金产业发展过程中，沿袭了这一传统做法。不过，目前国外证券登记过户机构也存在逐渐集中的趋势，集中的登记过户业务有利于对市场进行监管，有利于降低行业成本，同时提高整个行业的效率。

　　二、我国实行开放式基金登记结算专业化的必要性

　　1、开放式基金登记结算行业现状

　　目前，我国基金市场中已有40余家基金公司分别管理的100多只开放式基金(包括正在发行的基金，系列基金视为多只基金)在运作，大部分开放式基金的登记结算业务都由基金公司各自承担。这种以基金公司各自独立、隔绝的登记结算体系为主的模式的形成，是与我国开放式基金产业发展初期的现实状况密切相关的。

　　1、基金销售渠道狭窄。在开放式基金业发展初期，基金代销的主要渠道是银行，券商基本上没有参与，基金销售渠道狭窄。我国早期成立的开放式基金，如华安创新、南方稳健、华夏成长基金，在初始发行时都只有一家银行类代销机构。由于接入的代销机构极少，在具体的业务衔接及系统连接上，处理起来相对简单。

　　2、在基金行业发展初期，为了吸引更多的客户，基金公司普遍重视基金产品的个性化功能。基金公司采用自做登记结算业务模式，对于应用系统开发的可控性强，对业务处理的模式可以完全根据自己的产品需求进行系统的设计，可以根据自己的业务需要增加或减少某些功能或业务环节，以便适合基金公司的产品销售要求。

　　3、行业标准及数据接口规范不统一。由于针对开放式基金具体的业务处理没有统一的模式，同时，由于各大银行业务处理模式不同，在实际运作过程中，对于某些业务的处理，各基金公司按照各自的理解采取了不同的解决办法，造成了数据接口不规范，行业标准难以统一。

　　4、中国证券登记结算公司开放式基金登记结算平台推出相对较晚。该系统于2002年8月上线运行时，市场上已经有数家基金公司的自建系统在运作，先入为主的观念，使基金公司自做登记结算业务这一模式成为业界的主流。

　　2、登记结算专业化已经成为开放式基金产业发展的现实需求

　　1、开放式基金代销网络的不断扩大，使基金公司的联网成本急剧增加。随着我国开放式基金业的快速发展，基金代销渠道不断扩大，券商逐渐成为基金销售主力，一只基金发行时，代理的销售机构从最开始的一家代销银行发展到现在的20、30多家甚至40多家。由于代销机构，尤其是银行类代销机构对于具体业务的处理方式并未实现标准化，各基金公司登记结算系统必须适应各个代销系统的实际差异，接入代销系统越多，对技术系统带来的相关改造也越多，运行风险相应增加。同时，多渠道连接、通信网络等问题使基金公司的投入成本相当庞大，同时也增大了其内部管理成本。

　　2、运行安全问题突出。随着开放式基金规模和种类的增加，基金公司单个登记结算系统受理的业务量将增大，业务处理的复杂性也在不断增加，运行安全问题日益突出。由于基金公司的人才、资金、技术等方面的局限性，从实际运营情况来看，分散了基金公司管理基金资产的精力，影响基金业务的进一步扩大。

　　3、市场选择专业化的登记结算模式。随着基金数量的不断增加，基金产品个性化的重要性在逐渐降低，投资者更看重的是购买基金所带来的预期收益和基金公司的过往业绩，因此，标准化的、具有规模经济优势的、专业化的登记结算模式将是市场的必然选择。

　　4、投资者便利问题。投资者购买不同基金公司管理的不同基金，往往需要到不同代销机构处开立不同的基金账户，给投资者带来极大不便。

　　5、系统资源问题。基金系统多元化所带来的资源浪费问题凸现，将影响到开放式基金业的长足发展。

　　三、推广开放式基金登记结算通用平台，促进登记结算专业化发展

　　随着我国开放式基金产业的进一步发展，建立一个统一的行业标准，采用开放式基金登记结算业务通用平台来提供专业的登记结算服务，是市场发展的必然趋势。为促进开放式基金登记结算业务的专业化发展，登记结算公司做出了积极的努力，取得了一定的成效。

　　1、中国结算通用平台的基本结构、主要特点与发展情况

　　2002年8月，中国证券登记结算公司根据开放式基金市场需要，推出了一套开放式基金登记结算系统(以下简称中国结算系统)，该系统依托中国结算沪、深分公司现有证券账户资源、资金交收系统和网络通讯设施，为国内开放式基金交易、登记结算提供集中化、自动化和标准化服务。该系统由TA、清算汇总、资金交收及通信等子系统构成，具有较完备的业务功能，可以为有关参与方提供开放式基金的认购、申购、赎回及相关登记结算、权益分配、客户服务等全方位服务。

　　目前系统提供的主要业务功能，基本上涵盖了基金公司自建的TA系统的业务功能，比如基金转换、手续费打折、定时定额、利息转份额、前后端收费等。

　　中国结算系统的主要特点有：

　　1、统一接入模式。基金公司仅需与中国结算系统进行数据交换，便可以实现与所有接入中国结算系统的代销渠道的连接。

　　2、统一账户模式。利用现有沪、深证券账户资源，适应证券市场投资者的交易习惯，允许7000万证券账户持有者直接使用其证券账户进行开放式基金交易，实现一卡通式服务。

　　3、集中TA模式。由于只有一个处理点，可以处理复杂的业务规则，有利于全面管理投资人账户(如方便投资人管理、对收费做递延处理等)，提升清算交收效率，能更好地适应将来对开放式基金交易环节与分红环节的征税的处理。

　　4、专业化管理。中国结算作为专门从事证券登记结算业务的中介机构，可以为开放式基金的运作提供专业化管理，保证系统运行的安全、高效；有利于降低全行业成本，减少基金系统多元化所带来的资源浪费，提高市场效率。

　　5、后台服务支持。采用中国结算系统可以更好地为新产品提供后台服务支持，如上市开放式基金(lofs)等。

　　6、规范化和国际化。采用集中统一的证券登记结算体系，符合规范化和国际化要求，具有开放性、扩展性的特点。

　　经过近两年的实践检验，中国结算系统运行基本稳定，功能渐趋完善，目前有12只开放式基金的登记结算服务已经外包给中国结算系统；销售网络搭建得到推进，已有10家银行(其中包括工行、农行、中行、建行、交行)和40余家券商与中国结算系统平台联网，确立了一定的市场信誉。

　　同时，为了保证系统安全、高效运行，保护投资者合法权益，中国结算制定了一系列业务规则，建立了一整套内部运行制度和风险控制措施。

　　2、推进开放式基金登记结算统一平台的建设与发展

　　开放式基金登记结算业务统一平台的推广与统一的行业标准的建立，需要中国结算、银行、基金公司与券商等市场各方的共同努力。中国结算对开放式基金登记结算统一平台的发展大致设想如下。

　　1、大力推进开放式基金统一平台的发展。通过有关服务模式、服务手段的创新，加强市场拓展和宣传力度，不断增进统一平台的吸引力，积极鼓励新成立的基金公司加入统一平台。适应市场需求，积极稳妥地推进基金公司将其已建立的登记结算系统过渡到统一平台中来。

　　2、积极推动开放式基金业务处理的标准化，建立统一的行业数据接口标准。同时，支持在统一模式下由基金公司进行个性化处理的运行模式。

　　3、根据市场需求和统一平台的进展情况，不断推出新的服务模式。如，支持多种运行模式(单批、多批和互动交易处理)，支持多种结算周期和支付方式(全额结算、净额结算)等。考虑统一平台与中国结算在建的数据仓库系统的连接，支持有关参与人的数据查询与数据挖掘。加强对QDII等的研究，考虑服务链条的对外延伸。

　　4、加速推进代销机构系统接入中国结算系统的工作。中国结算系统将争取在尽可能短的时间内，完成与所有拥有开放式基金代销资格的银行与券商联网，降低技术壁垒，建立一个覆盖面广、效率高的基金销售、清算平台。(上海证券报 中国证券登记结算有限责任公司开放式基金业务小组)