国泰：未有集中做多突破口 将在1350-1400振荡

　　本期要点

　　◎本周市场延续了振荡向上的格局，在经历周中的调整后，周末市场再次连续两天上涨，周末上证指数收盘于1379.96点，上涨幅度为2.05%，深圳成指收盘于3300.32点，上涨幅度为2.26%，本周两市共成交681.25亿元，同比上周下降了15.93%。

　　◎本周，沪深两市基金指数分别报收于871.88点和772.75，沪市上涨1.57%，深市上涨1.42%。两市封闭式基金总交易量有所萎缩，为4.92亿元，较上周减少8.21%。封闭式基金净值继续全面上涨，54只基金加权净值收益平均涨幅为1.07%。开放式基金净值除融通债券基金下跌外，其他基金普遍上涨。

　　◎本周债券市场延续了前期的跌势，沪市国债指数下跌8个基点，成交44.16亿，较上周减少12%。沪市27只国债11涨16跌。本周沪市企业债指数微涨0.28%，成交2.46亿，较上周增加60%以上。本周转债市场继续小幅上升0.62%。

　　◎本周市场的上涨进一步强化了千三以下是低风险区域的判断，主流资金的逐渐介入反映出市场信心的恢复，我们认为，下周市场会继续保持较高的活跃度，但由于市场还没有寻找到集中的投资热点，所以市场上涨步伐不会很快，市场会在1350点至1400点之间振荡

　　◎行业和板块选择可从以下方面考虑。1)最重要的选择人民币升值受惠行业公司，减持或回避受人民币升值负面影响的行业公司。2)企业具有定价能力；3)不受成本上升的影响。另外，广告、环保、工资、分销成本将趋上升。4)垄断和资源紧缺行业：典型的如煤电油运等；5)消费品行业，以及结构性通涨受惠行业，如消费品、零售、旅游等；6)规模扩张，如造纸等；7)成本下降的受惠者，如食品等。

　　一周市场回顾

　　A股市场回顾

　　本周市场延续了振荡向上的格局，在经历周中的调整后，周末市场再次连续两天上涨，周末上证指数收盘于1379.96点，上涨幅度为2.05%，深圳成指收盘于3300.32点，上涨幅度为2.26%，本周两市共成交681.25亿元，同比上周下降了15.93%。

　　本周市场消息显得更为平淡，在消息真空的情况下，市场继续保持了较高的活跃度，投资者心态逐渐稳定，恐慌性的卖压明显减少，所以市场整体才能够在成交量小幅萎缩的情况下继续上涨。从市场表现看，目前还缺乏明显的领涨品种，总体感觉是市场资金在政策诱导做多的暗示下逐渐开始活跃，部分行业和个股显现出一定的主流资金参与，譬如本周涨幅靠前的造纸、商业零售和航空等行业，这些行业受到油价下跌、人民币升值和消费启动等利好的预期而逐渐被主流资金认同。但除此之外，多数热点仍然比较零乱，上周表现抢眼的科技股本周表现略现不足，大盘绩优蓝筹股依然没能成为上涨的主力，前周强势的长江电力和联通也处于调整状态，蓝筹股能否重新启动仍是决定下阶段市场走势的关键。

　　基金市场表现回顾

　　本周，沪深两市基金再次呈现较好表现，沪深两市基金指数分别报收于871.88点和772.75，沪市上涨1.57%，深市上涨1.42%。两市封闭式基金总交易量有所萎缩，为4.92亿元，较上周减少8.21%。

　　本周，封闭式基金净值继续全面上涨，54只基金加权净值收益平均涨幅为1.07%。封闭式基金价格除基金兴华下跌外，其他基金价格全面翻红，进而推动基金折价率小幅下降，本周封闭式基金加权平均折价率35.25%，较上周缩小0.27%。

　　本周，开放式基金净值除融通债券基金下跌外，其他基金普遍上涨，其中偏股型基金表现好于其他类型开放式基金，周平均净值增长率为1.14%。本周小型基金表现出众，其中湘财合丰周期和金鹰中小盘增长率最高，分别达到2.43%和2.21%。本周货币市场基金中，博时现金收益业绩表现突出，最近7日收益折算的年收益率达到2.861%。

　　本周债券市场表现

　　本周债券市场延续了前期的跌势，沪市国债指数下跌8个基点，成交44.16亿，较上周减少12%。沪市27只国债11涨16跌。本周长期债和浮息债同时下跌，其中010004、010010跌幅分别为0.74%和0.41%，以及长期债010107下跌0.45%为本周跌幅最大的三只债券。本周涨幅最大的短期债010214，涨幅为0.2%。

　　企业债市场本周出现大幅震荡，震幅达到6.28%，本周沪市企业债指数微涨0.28%，成交2.46亿，较上周增加60%以上。

　　本周转债市场继续小幅上升0.62%，成交量微减，为11.72。

　　本周基金动态

　　◎嘉实基金管理有限公司日前发布公告，宣布对旗下理财通系列基金中的两只股票型基金进行第四次分红，其中嘉实增长基金每10份基金单位派发现金红利0.30元，嘉实稳健基金每10份基金单位派发现金红利0.20元。

　　◎中银国际基金管理公司旗下首只基金———中国精选混合型基金正式通过深交所交易系统面向投资者发售，从而成为继南方积极配置基金之后又一只LOF上市开放式基金。

　　◎首只供国际投资者投资中国A股市场的ETF产品———新华富时A50中国指数基金，于11月18日在香港证券交易所上市。据悉，该基金产品以新华富时中国50指数为追踪标的，基金管理人为巴克莱国际投资管理公司。该基金通过一家QFII机构与A股市场完成连接，该QFII机构还承担创建与赎回ETF基金单位的职能。

　　◎近期货币市场基金的收益率水平均大幅走高，华安富利基金更是两度超过3%。据华安富利的基金经理项廷锋介绍，华安富利收益率走高，是因为近期货币市场资金极度富裕，华安富利大规模减持具有相当浮动盈利的半年以下期限的短期债券。

　　◎有迹象显示，随着管理层就商业银行设立基金管理公司的意见达成一致，商业银行设立基金管理公司有望于近日启航。日前，中国人民银行和中国银监会同时表态称，商业银行设立基金公司具有重要意义，将积极推动商业银行设立基金公司，而有关人士也向记者证实，央行、银监会、证监会三家机构经过三次讨论，已就商业银行设立基金管理公司达成共识，将在年内出台管理办法，然后商业银行便可以成立基金管理公司。

　　◎本月12日，由国家邮政总局举办的邮政代理开放式基金系统网点营业人员培训班结业。而此前的10月底，中国邮政代理开放式基金系统在安徽成功上线试运行。一系列动作的背后，表明邮政渠道销售开放式基金已经进入了纲举目张的全面冲刺阶段。表明邮局成为开放式基金的又一销售渠道已经为期不远。而据相关人士透露，部分地区的邮政系统可能在年内就会取得正式的开放式基金代销资格。由于邮政储蓄资金的出路一直是邮政储蓄改革要解决的主要问题之一，通过销售开放式基金功能的配备而分流邮政储蓄资金，无疑是一个最佳的出口。截至今年6月，中国邮政储蓄的余额已逾1万亿元。

　　◎由国海证券有限责任公司与坦伯顿国际股份有限公司发起设立的国海富兰克林基金管理有限公司近日正式成立，该公司注册资本1亿元人民币，其中，国海证券和坦伯顿国际分别占67%和33%的股权。该公司首只基金产品正在积极准备中。据悉坦伯顿国际隶属美国富兰克林邓普顿基金管理集团，该集团始创于1947年，是目前全球市值最大的上市型资产管理公司，同时也是美国第四大基金管理公司，被列入标准普尔500指数。

　　◎天治品质优选混合型基金日前获中国证监会批准，将于近期正式发行。这是天治基金公司推出的第二只开放式基金。天治品质优选混合型基金是中国民生银行取得基金托管资格后的首只托管基金

　　本周要闻解读

　　周小川表示稳健仍将是明年货币政策取向

　　中国人民银行行长周小川日前表示，明年我国货币政策的取向仍将是“稳健”。央行非常关注通货膨胀趋势，特别是在上游产品价格上涨幅度较大、投资比率仍然偏高的情况下，明年的货币政策取向仍然偏于稳健，即“稳重和健康”。周小川表示，从价格上讲，很多上游产品价格上涨很厉害，煤电油运全面紧张，原材料都有涨价趋势。从利率政策来看，不能只拿消费物价指数看利率：消费物价指数与存款利率有关系，但贷款利率与其他因素如生产资料价格指数的关系更大一些。这次加息表明了央行对经济形势的判断。谈到汇率问题时，周小川指出，中国关于汇率改革的说法没有改变。汇率改革的方向在去年十六届三中全会上已经确定。在汇率问题上国内因素非常重要，但中国作为负责任的大国，也考虑外部因素。他还提出，把股本融资和债务融资混合起来的做法值得中国考虑，可以用来解决中小企业资本金不足、风险偏高而带来的融资难问题。根据国内目前的法律，商业银行无法开展这方面的业务，而非银机构往往对常规融资之外的渠道提供变相服务。我国非银机构虽然历史上存在不少问题，但在这方面存在很大的创新空间，这也必然会冲击到目前的分业经营体制。

　　央行报告：中国通胀压力仍未明显缓解

　　中国人民银行《第三季度货币政策报告》指出，在当前经济生活中，通货膨胀压力尚未得到明显缓解，物价上涨面临较大压力。《报告》对飞涨的房价再次提出警告。今年前三季度，居民消费价格指数(CPI)同比涨幅保持快速上涨态势，从1月份的3.2%升至9月份的5.2%。前三季度，CPI同比上涨4.1%。食品价格上涨是推动本轮CPI上涨的直接因素。今年5月以来，我国粮食价格基本保持平稳，但肉禽及其制品价格开始补涨，涨势高于粮价，创近年来新高。《报告》对四季度形势所作的预测是，CPI涨幅可能趋于稳定。稳定缘于粮食价格平稳。《报告》显示：今年年初以来，企业原材料存货上升的速度明显高于产成品存货。到9月末，原材料存货同比增长29.4%，高于产成品存货增长10.3%。这种囤积原材料的行为在一定程度上反映了企业的通胀预期，而原材料价格的上涨最终会传导到CPI。历史经验表明，伴随着全球原油价格的上涨，各国的通货膨胀率都将不可避免地上升。处于消费上游的投资行为仍存在过热的可能。前三季度，投资需求过快增长势头得到初步遏制，钢铁、水泥、电解铝、房地产开发等部分过热行业投资增速均有明显回落。但是，目前投资在建规模依然很大，各地扩大投资的积极性仍然很高，未来一段时间，投资规模仍将维持在一个较高的水平，存在反弹的基础。综合前三季度CPI的走势，央行预计今年全年CPI同比涨幅在4.1%左右。

　　欧元对美元比价突破1比1.30大关

　　美元前景将跌跌不休，人民币面临空前升值压力。美国财政部长约翰.斯诺于11月17日表示市场是美元交易的最好决定者后，纽约汇市上美元应声直落，兑欧元汇率跌至欧元问世以来最低点。斯诺的讲话暗示美国政府可能不会采取措施干预美元汇率，市场对美元信心走强丧失信心，17日纽约汇市美元汇率兑各主要货币均大幅下跌。分析人士认为，美元跌势还将继续。尽管美国政府一向表态支持强势美元政策，但是财长斯诺17日在欧洲的讲话还是让市场相信，布什政府更愿意看到美元汇率的下跌。斯诺称，历史表明，任何对货币强加以非市场化价格的做法都将得不偿失，且不会持久。他的讲话被市场解读为美国将继续允许美元贬值，也基本排除了美国政府干预汇率变化的可能性。在斯诺发表上述言论之前，投资者还希望美国、欧洲和其他国家政府能够在20国集团财长会上对支持美元汇率达成共识，因为20国集团财长会历来高度关注货币的稳定性，但此番斯诺透露出美国将放任美元疲软的态度让市场对美元丧失了信心。17日纽约汇市收市时，美元暴跌，欧元对美元比价从前一交易日的1比1.2953升至1比1.3036，这是欧元诞生以来首次突破1.30关口，交易中一度出现历史最高值1比1.3047；美元对日元从1比105.40跌至1比103.81；美元对瑞士法郎比价从1比1.1766跌至1比1.1626。

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场的上涨进一步强化了千三以下是低风险区域的判断，主流资金的逐渐介入反映出市场信心的恢复，我们认为，下周市场会继续保持较高的活跃度，但由于市场还没有寻找到集中的投资热点，所以市场上涨步伐不会很快，市场会在1350点至1400点之间振荡。

　　市场自身不断积聚的做多能量是支持市场上涨的基础，这种市场集聚的做多能力具有较强的自我强化性，只要没有出现预料之外的利空因素，市场的上涨动力还会逐渐增强。但我们认为短期内这股做多力量还不支持股票迅速上涨，主要原因是市场还没有寻找到集中做多的突破口，毕竟目前整个宏观经济还是处于增速逐渐回落的状态，导致大部分行业的增速同样都处于回落状态，而部分瓶颈行业(如煤电油运)尽管增幅加快，但股价涨幅同样可观。对于业绩增长(回落)和股价增长(回落)之间的对应关系，市场还没有找到共鸣，也许这个本身并没有合适的答案，投资情绪才是决定答案的关键。

　　现阶段，投资情绪还没有上升到能够找出股价和业绩之间对应关系的答案，市场也就没法寻找到集中的投资热点，因而市场会维持在1350～1400之间进行振荡，等待进一步的信息来决定后来走势。

　　投资视点

　　行业和板块选择可从以下方面考虑。1)最重要的选择人民币升值受惠行业公司，减持或回避受人民币升值负面影响的行业公司。由于最近美元对多种货币、甚至包括多种亚洲货币都大幅贬值，所以人民币升值压力继续加大；2)企业具有定价能力；3)不受成本(预计能源、水、和资源性价格仍维持高位，有的随着市场化价格可能进一步走高)上升的影响。另外，广告、环保、工资、分销成本将趋上升。4)垄断和资源紧缺行业：典型的如煤电油运等；5)消费品行业，以及结构性通涨受惠行业，如消费品、零售、旅游等；6)规模扩张，如造纸等；7)成本下降的受惠者，如食品等。

　　由于三季度货币政策报告显示了央行对物价上涨压力、投资增长过快、以及资源全面紧张等问题依然比较担忧，其未来货币政策的主基调仍以“稳健”为主，因此在行业选择上我们维持对受宏观调控较大的周期性行业的谨慎态度。(国泰基金管理有限公司供稿)

国泰基金净值一周表现(截止日期：11月19日)

基金名称		代码	成立日期	单位净值		累计净值	一周涨跌 11/15-11/19
				上周	本周
封闭式	基金金泰	500001	98/03/27	1.0747	1.0866	1.7466	1.11%
	基金金鑫	500011	99/10/21	1.0645	1.0728	1.3077	0.78%
	基金金鼎	500021	00/05/16	0.9938	1.0029	1.0184	0.92%
	基金金盛	184703	00/04/26	1.1570	1.1696	1.2278	1.09%
开放式	金鹰增长	020001	02/05/08	1.048	1.0570	1.134	0.86%
	金龙债券	020002	03/12/05	0.973	0.9810	1.010	0.82%
	金龙行业增长	020003	03/12/05	1.011	1.0180	1.058	0.69%
	金马稳健回报	020005	04/06/18	1.009	1.0180	1.0180	0.89%

　　独家声明：

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信[e-mail] ，或致电：[phone] 转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。