嘉实：中期成多头排列可能性大 量能为突破关键

　　一、大盘走势分析及预测

　　预测(一)：后市股指即将再次上攻1380～1400点之间的压力位。能否成功突破该区域，成交量为关键因素。部分调整较充分的二线蓝筹股有望走强。

　　

　　本周三沪指曾试图攻击1380点，但因成交量不足无功而返。本周大盘维持缩量整理的走势，可以理解为上攻1380～1400点压力位而蓄势待发。周五尾市中国石化(资讯 行情 论坛)突然放量上涨，从而带动股指再次触及这一区域，目前看后市沪指攻击该压力位的意图比较明确。由于该位置附近的短线压力作用明显，因此下周如果股指要突破该区域，成交量必须持续有效放大(日成交金额应连续超过100亿元)。如果成交量不足，则股指将再次返身向下进行震荡整理的可能性较大。盘面上，经过充分调整的二线蓝筹股如食品板块、化工板块等有望轮番发力推动股指上涨。

　　

　　预测(二)：股指如果上攻失败，回调幅度将比较有限，1350点附近区域支撑效果明显。

　　沪指在10.15日～11.9日的调整走势中，季线(60日线)所在的1350点曾起到明显的压制作用。10.19日及10.28日的日K线收长上影线，证实了该压力位的存在，直到11.10日被突破。从技术上说，重要的压力位一旦被有效突破，将转换成较强的支撑位。本周三及周四大盘的回调确认了该支撑位的成立。

　　沪综指攻击1380～1400点压力区域如果受阻回调，则以60日线为标志的1350点附近将继续起到明显的支撑效果。也就是说，后市大盘如果回调则调整空间将处于1350～1380点之间，空间比较有限且成交量继续萎缩的可能性较高。

　　预测(三)：从技术的角度分析，未来1～2周内，中期均线系统20/30/60日形成多头排列的概率较高。

　　

　　自9/14行情以来，经过股指的涨涨跌跌，目前月线(20日线)、季线(60日线)已经扭转了近半年以来的下跌走势而返身向上，同时，中期均线系统的另一重要成员30日线也得到初步的修正。虽然该线目前仍呈缓慢下跌态势，但如果股指短期不跌破前面所预测的1350点支撑位，则30日线将在一周后平并拐头向上。这样，中期均线系统的多头排列组合将基本成形。该均线系统呈多头排列，将为后市股指继续向上拓展空间提供有力的支持。

　　二、基本面(消息面)关注

　　央行表示多种形式拓宽企业融资渠道：

　　针对目前一些地方和企业反映流动资金紧张的问题，中国人民银行表示，应大力促进商业票据、企业债券和股票等多种融资形式的发展，鼓励金融创新，拓宽企业融资渠道。日前，中国人民银行组织了一次关于流动资金贷款、中小企业贷款以及非公有制企业贷款情况的调查。调查结果显示，上述三类贷款的满足率都在80%以上。央行同时表示，满足企业开展正常经营活动所需的合理流动资金需求，需要各方面的共同努力。

　　评论：证监会年内停发新股已经是板上钉钉的事情了。管理层曾经的态度是加大股市直接融资的比重(降低银行间接融资的比重)，在股市融资及再融资困难的背景下，提出“多种形式拓宽企业融资渠道”，可谓用心良苦。一方面要使银行严格控制不良信贷的比例，另一方面又要加大信贷力度。不过可以肯定的是，股市圈钱的压力暂时是得到缓解了。

　　央行报告凸显股市三大隐忧：企业盈利预期可能下降

　　央行明确指出，房地产风险极有可能转变为银行的信贷风险，所以，要注意防范房地产金融风险。房地产公司通过银行外系统获得资金支持的难度也相应加大，因此，房地产价格的上涨究竟还有多大空间就成为市场重点关注的问题，从而影响到机构投资者对房地产行业及关联行业为数众多上市公司的内在向下估值预期。值得注意的是，在央行货币政策执行报告中，我们还看到了存货增加的数据，其中原材料存货同比增长29.4%，产成品存货的增加往往意味着企业的生产成本提升，而工业品出厂价格虽然同比上涨了5.5%，加上实际工资增长了12.5%等诸多数据的佐证，但是远远低于存货的增长幅度。

　　评论：存货的大幅增加将导致企业的盈利能力有所下降，想到前期有基金研究报告所称的上市公司业绩增长速度将在2004年见顶的结论，无疑为市场继续作多投下了些许阴霾。虽然景气行业(如交易运输业)还没有明显的景气度顶的征兆，但是市场自去年年底开始就已经开始炒作一些重点行业了(石化、电力、钢铁等)。我们应继续密切关注以上行业的动向，从而为我们的投资决策提供重要参考。

　　央行报告心忧通胀压力全年CPI数据将达4.1%：

　　在央行公布的第三季度货币政策报告中，有关居民消费价格指数(CPI)的描述显现央行对通胀压力的担忧。“进口价格和BDI指数的再次高涨，表明国内需求仍很旺盛，煤电油运等瓶颈行业紧张、资源约束突出的状况可能会继续。”央行报告称。央行强调说，考虑到前三季度CPI同比增长已经达到4.1%、第四季度环比CPI为负的可能性很小，初步推断全年同比CPI将在4.1%左右。居民通货膨胀预期提高值得关注。中国人民银行三季度全国储户问卷调查显示，40.6%的居民认为下季物价上涨，认为物价上涨的人数占比较上季提高1个百分点，只有6.7%的居民认为下季物价将下降。

　　评论：央行在报告中指出，食品价格上涨是推动本轮CPI上涨的直接因素。进口价格大幅上涨(前三个季度进口价格同比上涨分别为1.6%、9.8%和15.5%)，也是推动CPI上涨的重要动力之一。此外，反映干散货(主要指铁矿石、煤炭和粮食)运费价格的BDI指数从6月中旬2700点的低位上扬，到10/14日回升至4522点左右。进口价格和BDI指数的再次高涨，表明国内需求仍很旺盛，煤电油运等瓶颈行业紧张、资源约束突出的状况可能会继续。进口输入型通货膨胀可能成为推动CPI上涨的重要因素。

　　三、本周市场走势总结

　　(一)指数回顾

　　每周指数变动[2004/11/19]

	一周收盘	一周涨幅	1 个月涨幅	成交金额(亿)
				一周	一周/四周平均
上证指数	1379.96	2.05	3.17	411.25	0.88
深证综指	350.03	2.23	2.42	270	0.9
A股指数	1448.91	2.08	3.26	408.57	0.88
深证A指	364.45	2.23	2.37	261.26	0.89
上证180	2557.58	1.42	2.88	198.21	0.81
深证100	1090.58	2.25	1.06	118.68	0.86

　　本周，沪深股指整体上维持震荡整理、小幅上扬的走势。从全周行情走势来看，由于消息面进入了真空期，大盘缺乏进一步的利好刺激，在二线蓝筹股仍然无所作为的情况下，股指上攻力度较上周有所减弱，市场的观望气氛有所增强。

　　盘面观察，大盘的热点显得模糊不清和扑朔迷离，题材股成为本周最大赢家，汽车、钢铁、农业、医药等热点都曾有所表现，科技与重组概念表现相对抢眼，代表个股包括浪潮软件(资讯 行情 论坛)、大小飞乐等。然而，由于板块轮动过快且缺乏持久性，大盘成交量始终比较低迷，日成交金额始终无法突破百亿元大关，从而导致市场对行情走势的分歧加大。值得注意的是周五尾盘的走势：由于股指已经有一周的时间来振荡整理蓄势，因此后市的反弹行情可以期待，当然与9.14行情相比，本次行情反弹的基础也更加可靠。

　　本周股指以1379点报收，成交量较上周缩小20%，收小阳线(涨幅2%)。

　　(二)本周热点回顾：

　　每周天相行业指数统计[2004/11/19]

名称	收盘	一周		一个月
		收益率	相对值	收益率	相对值
上证指数	1379.96	2.05	-0.07	3.17	0.3
日用化工	861.01	6.21	4.09	5.99	3.12	行业指数周涨幅前 8 名
元器件	949.03	3.78	1.66	5	2.13
机械	1068.03	3.63	1.51	0.39	-2.48
有色	1227.12	3.61	1.49	2.7	-0.17
化纤	869.63	3.59	1.47	-1.84	-4.71
酒店旅游	1130.63	3.5	1.38	3.59	0.72
贸易	893.99	3.47	1.35	4.27	1.4
煤炭	2203.44	3.42	1.3	8.15	5.28
钢铁	1553.98	1.25	-0.87	-3.9	-6.77	行业指数周跌幅前 8 名
交通运输	1633.68	1.12	-1	9.1	6.23
计算机硬件	855.58	1.08	-1.04	3.77	0.9
供水供气	1148.76	0.92	-1.2	2.6	-0.27
电力	1546.03	0.88	-1.24	6.94	4.07
食品	1185.73	0.81	-1.31	3.46	0.59
家电	883.47	0.62	-1.5	3.5	0.63
石油	1830.65	0.62	-1.5	-2.81	-5.68

　　本周涨幅居于前五位的板块分别是日用化工、元器件、机械、有色和化纤板块，跌幅前五位的板块别是石油、家电、食品、电力和供水供气板块。在涨幅榜中，日用化工及化纤板块属于前期下跌较多的品种，其走强多意味着超跌反弹，中线操作意义不大。值得关注的是是机械、有色金属板块的再次走强，尤其是有色金属板块主要是来自基本面的利好支撑(各种金属价格上涨)。前一周涨幅较大的软件及服务板块分化明显，除了浪潮软件走势强劲以外，大部分个股开始缩量震荡整理，后市应继续关注。

　　石油板块连续两周走弱，主要是受到国际油价持续下跌的影响，板块中大部分个股中线走势较差。另外，二线蓝筹股的代表板块如食品、交通运输板块的回调提供了较好的建仓及补仓机会。经过近一个月左右的持续调整，该部分二线蓝筹股值得密切关注。电力股作为前一周的强势品种，能否再次走强的主要参考对象为龙头个股长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)。(嘉实基金管理公司供稿)