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□与人
许多投资者都认为，中国股市目前到了最好的投资时机：宏观经济形势不错，上市公司业绩提升显著，股市整体市盈率处于历史低位，政府百般呵护股市，各种合规长线资金纷纷进入股市……林林总总，不一而足。但令投资者极度困惑的是———我们的A股市场为什么不涨反跌？崇拜价值的投资者被套在蓝筹股上，相信成长的投资者则被套在业绩快速增长
、市盈率快速下降的绩优股上。
今年，A股市场已经演绎出了上下500多点的波动空间，但鲜有机构投资者乃至散户成功逃顶或者抄底的，因为绝大多数股票都在随着市场的波动而波动。当然，也有为数不少的股票今年创出历史新高或一直维持在高位上，它们中除了以中集集团(资讯 行情 论坛)和长江电力(资讯 行情 论坛)为代表的部分股票，因为超过预期的业绩持续高增长，本身市盈率也很低以外，还有一些股票则是完全控制在“庄家”的掌控之中，股价任凭市场“风吹浪打”也不为所动。
比如，某只每年每股收益不会超过3分钱，净资产只有2.50元的股票目前仍然维持在11元左右的高位上，如果按照股票的Beta值或者换手率来作为选股的标准，则该股必然会成为首屈一指的好股票。而同样是11元左右的价位，另一只股票今年的预期每股收益达1.40元，每股净资产也高达4.20元。
这种价格扭曲的现象在A股市场上并不少见，而且随着市场的发展似乎愈演愈烈。为什么两只股票基本面差别如此之大，而股价却基本相当呢？一个可以解释的很好的理由就是———后者是基金青睐的股票，其价格经受了“理性”的基金经理们充分的洗礼，挤出了泡沫，该股也更具投资价值，当然是相对于前者而言。
随着机构投资者队伍的不断壮大，理性投资的概念更加深入人心，而这种理念也开始决定整个市场的定价。机构投资者青睐或曾经青睐的股票的定价目前显著低于一般股票的定价已成为不争的事实。一方面，大家都承认基金重仓股都是基本面比较好的股票，但另一方面，眼下基金重仓股的表现普遍不尽如人意也是现实。在买入后深度套牢的现实面前，许多投资者不再追捧基金重仓股，他们更愿意选择基金并不看好的股票，比如各种科技股、网络股、重组股等等，其结果导致市场中股票价格的更加扭曲———好股票定价越来越低，差股票定价越来越高。谁错了呢？基金经理错了吗？理性的价值投资是大势所趋，不可逆转的。一般投资者错了吗？赚钱就是硬道理。
大家都没错，那是谁错了？那就是我们的市场，市场的过度投机气氛依然严重，投机现象的大量存在驱赶走了真正的投资者。但愿基金经理们能够坚持住自己的理念，尽快让市场转变成真正具有投资价值的市场。
(作者供职于国信证券)
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