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看看首钢转债(资讯 行情 论坛)的走势，你或许会认为可转债市场位于熊市之中，在连绵不断的抛盘打击下，其于10月19日跌破面值，在昨日报收于96.63元，创出了近期新低。与其同命相连的是，丝绸转2(资讯 行情 论坛)、华西转债(资讯 行情 论坛)、创业转债等共计六只可转债也跌破了面值，它们的数量占到了可转债总量的20%。另外，华菱转债等部分可转债离百元面值关口仅一步之遥。
在此类跌破面值的可转债中，曾经风光无限的钢铁类转债占了一半，首钢转债、西钢转债(资讯 行情 论坛)、邯钢转债(资讯 行情 论坛)“颜面全失”。在这种情况下，近日钢联股份(资讯 行情 论坛)流通股东大多放弃了认购钢联转债自然在情理之中。
但千万别以可转债市场已一落千丈了，看看金牛转债的走势，你的看法可能会截然不同。昨日，其报收于123.66元，已创出年内新高，中签的投资者已获得23.66%的收益，相当于两个涨停，这样的水平放在股票市场中已属不菲。另外，侨城转债(资讯 行情 论坛)、营港转债等可转债的走势也是芝麻开花节节高。
与可转债二级市场的分化走势相呼应，可转债的申购情况也呈现出“东边日出西边雨”似的不均衡。近日，同时发行的招行和钢联转债公告发行结果，前者15.61亿元的网下发行共吸引256家机构的1025.89亿元资金，中签率0.608657%，后者15.36亿元的网下发行吸引50家机构共38.73亿元资金，中签率15.86%。两者的中签率相差了近30倍。
谈到可转债为何出现这种两级分化的走势时，某券商固定收益部经理说，现在的可转债市场走势与股票市场一样，齐涨齐跌已是过去时。在央行加息0.27个百分点的前提下，部分可转债的债券价值下降很多，若其转股价值不高的话，机构投资者自当有减仓行为。钢铁类上市公司由于受宏观调控影响，其业绩将下滑，股价抛压较大，因此有机构在减持钢铁类上市公司的可转债。
二级市场股价的下跌也给钢铁类可转债的转股带来了麻烦。以首钢转债为例，其初始转股价格为5.46元，而其昨日收盘价为4.33元，股价与转股价形成了倒挂，在这种情况下，其转股的可能性当然极低。但其近日股价已低于回售条款规定的回售价格，可转债进一步下跌的空间已不大。
尽管有部分可转债品种跌破面值，但从总体而言，可转债目前仍是受欢迎的品种。江苏天鼎的秦洪就这样认为，他说加息会改变机构投资者的操作思路，机构会加大可转债这样的防守型债券的比例，毕竟在加息周期中，债券的投资价值是降低的，但是对可转债这样亦股亦债的投资品种来说，不会降低其估值，因此适合于机构投资者的首选。融通债券基金经理也认同他的观点，其表示，9月中下旬中国政府出台系列政策后，A股市场后市较乐观，但由于本基金是一个纯债券基金不能申购和持有股票，为分享A股市场上涨带来的收益，增加了可转债资产的头寸比例。基金的三季度报也印证了他们的观点，季报显示，债券基金主要投资于国债、金融债和可转债三大品种。其中，金融债和可转债的投资比重又相对较高，嘉实债券、大成债券(资讯 行情 论坛)、鹏华普天债券等基金的投资组合中，可转债居首位。
在钢铁类可转债跌跌不休的大背景下，钢联转债25日将上市交易，它能否赢得基金们的青睐，为钢铁类可转债公司挽回些颜面呢，市场将拭目以待。(本报记者徐皓)
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