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□宏源证券 黄艳斌
如今，新基金发行已是困难重重。一位基金销售人员这样说：“现在的行情，想让老百姓把钱从银行里搬到基金公司中来，简直比登天还难，可不发基金又不甘心，因为基金公司要发展……”
基金发展靠新发基金推动？
由于封闭式基金已经暂时停止发行，从近几年中国基金行业的大发展，是以开放式基金的迅速膨胀为标志的。从2001年9月21日至今，开放式基金的数量就已经发展到了100只，总规模已经达到了2370.16亿份，所管理的基金资产达到了3285.85亿元。不过，透过这一片“数字化”的繁荣背后，你可以清晰地看到，基金业的发展主要是靠新发基金的推动。统计显示：截止2004年第三季度末期，在有公开信息的90只开放式基金中，有73只基金的规模较成立时有了不同程度的下降，仅17只基金的规模较成立的时候有不同幅度的增长，这90只基金在统计期末的合计增减规模是净减少了560.98亿份。这个数据表明，开放式基金市场规模的发展完全是靠新发行基金来推动的，而非靠业绩和持续营销来发展。这种现象颇令人忧虑。
基金费率打折此起彼伏
如同百货公司的打折销售，基金公司为了多发新基金，在费用打折上也动足了脑筋。比如，某基金管理有限公司日前公告称，近一段时间内调整旗下基金的申购费率、赎回费和转换费率，其中一档优惠幅度高达50%。还有公司在发行基金时承诺不达管理目标，不收取管理费用。
如果把这些放到一个市场环境变化的大背景下去看，一个值得注意的事实是，近3个月基金单月首发平均份额徘徊在20亿左右，6月份以来，基金单月募集总额以及基金单月首发平均份额双双陷入地量。在基金发行越来越难的今天，费率优惠可能会成为基金业共同的选择。
基金究竟需要一个怎样的运行机制
审视中国基金业的发展模式、营销服务模式、都存在这样或那样的弊端。由于这些问题普遍性地存在于各个基金公司之中，它已经成为了整个基金行业的垢病，制约着基金业今后的发展，表现在：
(1) 巨大的费用投入。这种由巨大投入所支持的发展模式，超过了国内任何一个行业。资料显示，基金在市场开发、营销的成本确实较高———如果开放式基金由基金管理人自己做注册登记，就面临一大笔的设备投入。据了解有的公司在设备硬件上的投入约2000多万元，在发行前后的推广费投入就得达到1000万元，还有基金公司员工的开资，在这方面开销的成本更大，基金公司上到经理下到员工，年薪百万到几十万不等，这是业内公开的秘密。
(2) 以发行促发展。开放式基金自成立以来，仿佛走进了一个怪圈：发行-赎回-再发行-再赎回。由于基金公司的利润来源，基本在于基金公司的规模，只要基金公司规模做得足够大，基金就可以旱涝保收地做享管理费，以致于基金整个行业都陷入了以发行促发展的怪圈，做大基金规模，似乎成了基金业的共识。
(3) 喜亏损不喜赎回。目前不论亏损还是赢利，基金公司的管理费都照单全收，事实上基金做得越好，就会面临着赎回和规模萎缩得越快的尴尬，而要想不被赎回，基金就得亏损。由此一来无作为或不能为的基金公司成了大赢家，因为，现行的基金管理费是按规模，按日、按月提取的，在现行的固定费率制下，开放式基金在客观上存在着巨大的惰性———喜亏损不喜赎。并且，随着开放式基金规模的越做越大，这种隋性的危害也越来越大，从基金公司的发展的长远角度考虑，基金行业的大锅饭看来必须进行改革了。
基金公司是否应该进行反思
开放式基金的大跃进式的发展，使基金不但无暇对自己的运作水平、管理能力、甚至是巨额亏损进行深刻的反省，而且还对自己的过失遮掩或强词夺理。比如很多基金管理人强调“风险调整后的收益”，言外之意是他们将风险控制得很好，资金损失的幅度小于基础市场下跌的幅度，实际情况却是怎么样呢？持有人和市场满意吗？巨额赎回是最好的解释。那么，我们的市场究竟需要基金怎样的运行机制呢？这是我们应该思考的问题。
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