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□ 本报记者 左同
嘉实基金公司近日公布的四季度投资策略报告认为，我国股市将逐步从大起大落的调整方式走向平稳调整发展方式，各项指标将逐步平稳地下降。在股票选择上，应坚持择股优先于择时、强调行业配置的观点，选择具有中长期盈利增长前景的中小盘个股进行投资。
报告称，在经历2003年经济高速增长后，我国政府在2004年初提出了新的经济增长观点——科学发展观，并出台了一系列的宏观调控政策力图在中短期通过经济结构的调整，实现经济的软着陆，并逐步改变高耗能、高资源消耗型经济发展模式，向可持续的经济发展模式转变。2004年第四季度成为宏观调控的关键时期，调控的结果会影响到我国未来的经济发展模式。由于国际市场油价、原材料价格的不断上涨，CPI指数高企，使得行政方式的宏观调控难度加大，市场化调节的方式会逐渐成为今后宏观调控的主要方式。9月，在政府落实“国九条”的一系列利好政策预期和上市公司基本面优良的情况下，证券市场在创出5年新低后出现了反转。但我国证券市场一系列结构问题没有得到根本解决，今年第四季度的证券市场走势还将经历一系列考验。
报告认为，从宏观面看，我国宏观调控和GDP增速的下调已经成为不可避免的趋势，同时高昂的油价将成为我国经济发展的进一步上行的阻力。从企业面看，经济效益增长率持续缓步回落，上市公司利润率虽然在第三季度创新高，但是增速在第三季度已经到顶，预计第四季度将会回落。我国股市将逐步从大起大落的调整方式走向平稳调整发展方式，各项指标将逐步平稳地下降。证券市场的稳定和平稳发展，有利于解决我国股市的结构性问题，并在相当程度上保护投资者利益。各种政策的展开和融资速度的调控，都将围绕这个目标展开，预计第四季度我国上证指数(资讯 行情 论坛)将在1400-1500点区间内波动。
报告指出，2004年1-6月证券投资基金的投资特点是投资集中度趋高，随着指数的向上移动，基金的投资可能从过度集中的防守策略，逐步转向适度分散策略。第四季度的投资策略重点仍然将关注制约我国经济发展的瓶颈行业，如能源(石油、煤炭、化工)，受宏观调控影响不大的消费品行业(医药、食品)，长期关注代表我国未来经济增长结构特点的行业如服务业(港口、机场、环保设备、高科技、高成长中小企业等)。2004年第四季度的投资策略总体原则：行业配置在投资组合中十分重要，维持选股能力强于择时能力的基本判断，对于具有长期增长潜力的个股挖掘将成为投资重点；能源短缺如石油、电力、煤炭仍然具有投资机会；第四季度小盘股仍然具有投资机会，尤其是增长能力强的医药、电子类个股，走势将保持强劲；宏观调控的深入和食品价格的上涨，使得消费品类、尤其是食品饮料龙头和品牌企业具有长期投资价值；代表我国未来经济增长结构的部分行业，尤其是服务业中的港口、机场、商业零售、金融将仍然具有长期投资价值。
嘉实基金
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