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大盘在1300点经过多空激烈争夺后，上周终于有所突破，全周以中阳线报收，且量能有明显地放大。我们认为，这次大涨一方面是大盘对前期利好累积的一次释放，另一方面也与年内不发新股以及人民币升值等市场传闻有关系，而后市会如何发展，也取决于对这些利好传闻的兑现程度。
在浪潮软件(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)等科技股上周三带头上
冲时，基金核心重仓股也表现相当活跃，尤其是前期走势低迷的南方航空(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等都强势上扬。而长江电力(资讯 行情 论坛)则依旧保持了强势，指标股的止跌反弹使得整个基金重仓股板块上周表现相对平稳，但其分化走势依然较为明显。
由于本次反弹仅是受前期利好的堆积以及市场传闻带动，所以我们仔细分析则会发现，这一阵所谓的利好大多是针对改善资金供求关系的，而并不是改变市场环境的制度性利好，且这些利好要对市场产生实质性影响还有待时日；新股暂停发行也仅是短期行为，长期来看，市场扩容压力并未减轻；至于人民币升值传闻则更多见诸于海外媒体，其兑现可能性实在很难预测。我们认为，在这种背景下，以基金为代表的机构投资者仍将以宏观经济走势作为判断大盘中长期走势的最根本因素，而不会因为一些短期利好改变其投资策略。因此，基金四季度会保持相对谨慎的投资策略，仍然以高抛低吸的波段操作为主。事实上，南方航空、中国联通等个股的大幅上涨就不能排除有基金在进行波段操作的可能性。
由于基金重仓股走势继续分化，以沪指权重股为代表的基金核心重仓股走势较为强劲，使得沪市的指数基金表现相对优异，其中易方达50、华安180以及天同180的净值排名居前。而鹏华基金的重仓股武钢股份、招商银行(资讯 行情 论坛)等上周表现不佳，明显弱于大盘，使得其旗下的普丰、普华以及鹏华50、鹏华成长等净值排名分别居于封闭式基金和开放式基金的最后。事实上，鹏华基金管理公司旗下基金净值经常表现出较为明显的同涨共跌现象，这从某种程度上说明其旗下基金的独立性相对较差，基金之间重叠持股的现象比较严重。另一个特点就是合资基金表现稍差，海富通、景顺等合资基金排名相对靠后。这可能与合资基金的持股比较分散且风格相对保守有一定关系。
汉唐证券 刘振华
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