央行还有后手 调整金融机构外汇存款准备金率

　　昨天央行宣布明年1月15日起将金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%，此举似乎在替外汇占款激增减压，但更像是为接下来货币政策可能的调整做铺垫

　　昨天央行在其网站上发布了《金融机构外汇存款准备金管理规定》，将金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%，并将于明年1月15日起实施。尽管从直观数据看，这一规定对缓解外汇占款压力的作用并不大，但是规定出台意味着政府对控制外资流入的手段趋于多样化 。

　　同时不容忽视的是，外汇占款的大量增加，已经对货币政策执行产生干扰。业内人士认为，不排除货币政策再度出现调整的可能。

　　直接冻结资金约16亿美元

　　外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存至央行的存款。资料显示，在此之前中、外金融机构执行的是不同的外汇存款准备金率。对于中资银行而言，此次外汇存款准备金率的调整是上调，上调幅度为1%。对于外资金融机构则是下降。

　　那么此次上调后将冻结多少资金?截至9月底，银行外汇存款总额为1559.03亿美元。如果按下半年外汇存款增长速度简单推算，则至年底外汇存款可能达到1581亿美元。同时，若暂时忽略外资银行存款所占的比重，将外汇存款准备金率统一视为上调1%，则直接冻结15.81亿美元，折算成人民币为130.75亿元。可见，存款准备金率调整后直接冻结的资金量并不大，对市场资金面不会造成重大影响。

　　宏观调控的延续

　　业内人士认为，由于这一政策出台的时点正好是中国加入世贸组织之后的第三年。从这个角度看，此次外汇存款准备金率的调整主要是央行为了履行入世承诺，给予外资金融机构国民待遇。

　　同时，这次外汇存款准备金率调整也符合今年以来央行宏观调控的基调。

　　因为经过这次调整，中资金融机构的外汇存款准备金率实实在在地上升了1个百分点。存款准备金率的上调意味，中资银行手中可用于外汇贷款的资金在减少，借此可以进一步控制去年以来外汇贷款快速增长的势头，降低外汇贷款的数量，巩固宏观调控的成果。

　　为外汇占款减压

　　值得关注的是，在人民币升值的预期下，今年以来国际热钱不断涌入，使国际收支出现反常现象。今年1到9月，新增外汇储备近一半都是所谓热钱。

　　为了防止大量热钱涌入中国，在出台系列控制外资流入政策的同时，国家外汇管理局在最近一个月内，两度发表公告，警告国际热钱不要投机炒作人民币。这从侧面反映出外资流入的现象已经十分严重。

　　尽管从直观的数据看，此次上调外汇存款准备金率仅冻结16亿美元，相对于新增外汇资金而言显然是杯水车薪。但是，这一规定出台理顺了外汇存款准备金的管理体系，明确了由央行负责确定和调整外汇存款准备金率。由此不排除央行可能在今后视市场情况再度对外汇存款准备金率进行微调的可能，以降低外汇占款的压力.。

　　货币政策会否变动?

　　然而现实的问题是，由于外汇占款大量上升，其与央行在人民币公开市场对冲后仍然出现了巨额缺口，达到5000亿元至6000亿元之间，由此必然导致基础货币大量投放，使既定的货币政策在执行过程中受到了干扰。

　　目前央行短期调控正在面临两难选择。一方面今年首次升息后，投资和经济增长速度可能会放慢。原先理想的状况是，央行先观察加息后对存贷款的影响情况，然后再做进一步货币政策决定。但是另一方面，由于外汇占款迅速上升，可能会影响到央行下一步的货币政策的决策。因为，大量外汇占款出现，增加了流通体系的资金供给，反过来又有可能导致明年一季度信贷再次出现快速反弹。

　　一些业内分析人士指出，如果在接下来的数月内外汇占款继续保持强劲增涨势头。不排除央行会再度动用上调人民币存款准备金率等数量型工具进行调控的可能。同时，决策层对汇率或其他利率政策作出调整的时间表也可能会提前。

　　外汇存款准备金率调整一览表

　　2005年1月15日 调整前

　　中资金融机构 3% 3%

　　外资金融机构 3% 3个月以下存款5% 3个月以上(含3个月)存款3%

　　上海证券报 记者 秦宏