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□ 华夏证券研究所 魏琦
截至2004年10月28日，11只债券型基金全部公布了2004年第三季度报告。从季报信息来看，三季度债券型基金的运作呈现出以下几个特点：
基金净值多数实现正增长
三季度，11只债券型基金中，除了国泰债券(资讯 行情 论坛)基金和嘉实债券基金净值增长为负以外，其余债券型基金的净值均实现了正增长，扭转了二季度净值全部下跌的态势。三季度，11只债券型基金的平均净值增长率为0.98%，其中，有6只基金的净值增长率超过了同期上证国债指数(资讯 行情 论坛)的上涨幅度。
应该说，债券型基金在三季度能够实现净值的正增长，主要得益于三季度债券市场总体稳定且小幅上升的运行态势。同期上证国债指数上涨了0.91%，而部分基金净值增长率取得了超越同期债券指数走势的良好表现，则主要取决于基金的可转债投资，正如多数基金在投资报告中指出的，三季度加大了可转债的投资力度，从而有效地提升了投资业绩。
基金规模继续缩小
虽然债券型基金的净值在三季度普遍实现了正增长，但由于加息预期的存在使投资者对债券市场的运行前景报有不乐观的态度，因此，三季度，债券型基金继续遭受了净赎回，基金份额继续下降，11只基金的平均降幅为20.6%，除了鹏华债券基金的份额略有增加以外，其余基金的份额均有不同程度的下降，其中，国泰债券基金的份额下降幅度最大，达到了60.16%。伴随着基金份额的下降，债券型基金的净资产值也持续下降。
可转债比重明显上升
与二季度相比，三季度，11只债券型基金的债券投资仓位保持稳定，平均仓位为89.19%，较二季度的89.3%略有下降。从各券种的投资结构看，金融债券和央行票据的平均持仓比重有较大幅度下降，可转债的投资比重则明显上升，这是继今年一季度之后，可转债投资比重的继续大幅上升，而这也正是三季度债券型基金普遍加大可转债投资比重的直接反映。
可转债占据半壁江山
债券型基金对可转债投资比重的加大也直接反映在了重仓券的结构上面。三季度，债券型基金前十大投资券种占债券投资市值的比重为24.4%，与二季度的22.89%相比，投资集中度没有明显变化，但在投资券种构成方面，可转债数量明显增加，由三只增加为五只，市值比重也随之增加，占债券投资的比例合计达到12.73%，其中，国电转债(资讯 行情 论坛)和雅戈转债(资讯 行情 论坛)的市值较二季度有大幅增加。可以说，从目前可转债投资的情况来看，后市可转债市场的表现和投资策略仍将继续成为影响债券型基金业绩的一个重要因素。
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