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所谓“新核心”板块，指的是基金及QFII三季末增仓股，以及新开仓的股票。
我国证券市场的参与力量正形成机构多元化、相互角力的局面。研究机构动向、把握市场主流机会，已成为中小投资者的重要“功课”。这里我们以基金和QFII的新核心股为主要研究对象。
2004年三季报显示，有108只股票为基金增仓股，其中29只为基金在三季度新建仓品种；有19只股票为QFII增仓股，其中15只为新建仓品种。尽管三季度大盘表现不佳，“9·14”行情又差不多回到了起点，但统计表明，从9月14日到11月4日，基金和QFII的增仓股平均上涨幅度为14.51%，新建仓股票的平均涨幅更是达到了21.87%，而同期上证指数仅上涨3.57%。
当前市场对A股的估值见仁见智，但市场的结构性估值运动已大面积展开。其中，“新核心”板块近期也是大幅波动，机会和风险同在。
增仓：以价值挖掘为重
对于基金和QFII增仓的股票，我们选取其中持股比例超过流通股2%的个股进行分析，共77只。
机构在三季度继续增仓的股票中，电力煤炭、交通运输、食品饮料是重点，分别增持了11、9、7只股票，而且增持比例都比较高。比如电力煤炭中的国投电力(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)分别增仓18%和14%，但电力煤炭的总体持仓不高，持仓比例最高的为长江电力(资讯 行情 论坛)，也只有38%。而交通运输行业是机构增仓明显且持股集中度相当高的板块。基金在三季度继续大幅增仓上海机场(资讯 行情 论坛)，持仓比例达到了66.49%，该股已经完全处于基金控盘状态。对食品饮料的增仓主要集中在贵州茅台(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)等拥有民族品牌的上市公司，其中贵州茅台增仓幅度最大，为18%，该股二级市场反复填权的走势让深入其中的机构获利丰厚。在对三大行业增持的同时，对其辅助行业也加重了投资，如从事集装箱装卸的上港集箱(资讯 行情 论坛)、从事海洋石油工程的海油工程(资讯 行情 论坛)，增仓幅度都超过10%。
化肥化工、旅游、医药等是基金重仓的次级板块。基金对这几个行业进行增仓主要是为了回避宏观调控的风险，属于阶段性的调整仓位。从介入程度看，也没有上述三大行业来得深。这几个行业中，增仓幅度最大的是同仁堂(资讯 行情 论坛)，增持13%。我们认为该股增持幅度大，主要与该股在三季度实施配股有关，仅为11元的配股价吸引了众多基金参与。对其它股票的增仓幅度都不超过10%，单个股票的持仓比例也在35%以内。对这部分股票，建议投资者采取波段操作，中短期关注。
对于各行业的龙头股，基金依然维持了较高的持仓比例。比如在今年上半年就被市场看空的钢铁、房地产股，三季度依然得到了基金增仓，只不过都是龙头股。房地产行业只增仓了万科(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)、招商地产(资讯 行情 论坛)，钢铁行业增仓了鞍钢、武钢和马钢。包装业、纺织业及造纸业的龙头股也被小幅增仓。在行业与个股的价值选取上，基金更注重个股投资价值的挖掘。
新增：以价值成长为先
持仓比例超过流通股2%的23只新建仓股票，这些股票以次新、小盘为主，所处行业分散。
中小企业板块是基金新建仓的主流品种。23只个股中有6只为中小企业板块的股票，而且持股比例不低。在3个月内持有苏宁电器(资讯 行情 论坛)的比例达到33.46%。以该股未来的成长空间看，该股在后期还会成为基金持续增仓的股票。海特高新(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)的持股比例也超过10%。航天电器的股东构成显示，基金裕元(资讯 行情 论坛)一家就持有该股11.6%的流通股，对该股二级市场走势具备较大的左右能力。基金裕元为博时系基金，该基金管理公司是近两年来选股超前的基金公司之一，往往能引领市场热点。建议投资者对航天电器多留意。
主板的次新股也吸引了机构的不少眼光。如恒源煤电(资讯 行情 论坛)、驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)、瑞贝卡(资讯 行情 论坛)、通威股份(资讯 行情 论坛)、益佰制药(资讯 行情 论坛)等。其中恒源煤电19%的流通股被基金揣在手中，瑞贝卡为QFII重点介入股，持股比例也达到6.82%。这两只股票都有投资亮点。恒源煤电属于时下炙手可热的煤炭板块，今年收购刘桥一矿后业绩将大幅增长，存在股本扩张的潜力；瑞贝卡为假发饰品行业，在目前市场上行业独特。而通威股份、驰宏锌锗、益佰制药等也拥有行业上的优势。
次新股及中小企业板块个股重新得到机构的重视，至少说明机构们已经开始跳出传统的价值投资选股思维，采用成长标尺来寻找合适的股票。机构投资思路的这一变化应引起投资者的重视。
我们看到，围绕成长投资，机构们还建仓了新疆天业(资讯 行情 论坛)、福星科技(资讯 行情 论坛)。前者第三季度业绩大幅增长，后者则正在积极转型，储备了大量土地。
当然，除了成长股外，机构们还从行业角度出发，对能回避宏观调控风险的交通运输股、能源股及医药股进行了建仓。这一思路与增仓股行业类似，其新建仓的这些股票主要是对原有重仓股的补充。我们看到，新建仓的现代投资(资讯 行情 论坛)、铁龙股份(资讯 行情 论坛)、上海能源(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)、大众交通(资讯 行情 论坛)、巴士股份(资讯 行情 论坛)等在行业内地位并不突出，但相对于股价高高在上的龙头公司而言，这些个股就会有明显的补涨要求，因此被机构们相中。也正是因为这一点，我们认为这些个股长期投资的价值不大，适合中短线参与，毕竟它们只是由于比价效应才被机构看中的。
走势：异动中隐含预期
尽管“9.14”行情带起的风暴在10月差不多已过去，但基金和QFII的“新核心”板块总体走势要强于大盘。总体而言，如果“9.14”行情以来紧紧围绕“新核心”股票操作，跑赢大盘的概率是很大的。
不过，当前“新核心”板块的异动及两极分化的趋势也需引起投资者重视。在基金增仓的股票中，有23只股票涨幅超过20%，也有15只股票没有跑赢大盘，甚至出现15%以上的跌幅。出现如此泾渭分明的走势，我们认为，主要原因是被宏观政策重点调控的房地产、水泥、汽车等行业没有出现预料的降温，机构预计调控手段会加强，在10月份对资本密集型行业个股进行减仓，对能规避宏观调控风险的化肥、能源、交通运输等行业个股进行增仓，使得长安汽车(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)等在10月下旬出现持续下跌走势，而盐田港(资讯 行情 论坛)、西山煤电、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)等则创出多年新高；此外，基金历来有在公布投资组合之后调整仓位的惯例。
基金新建仓的股票仅有益佰制药与巴士股份的涨幅落后于大盘，其余的走势都很强劲。尤其是中小企业板块的股票大部分出现25%以上的涨幅。铁龙股份、上海能源等属于基金青睐的新行业个股，涨幅也都很可观。这些股票由于基金三季度建仓幅度普遍比较大，且目标长远，预计后市还会有较好的表现。但中小企业板块短期涨幅过大，且有新股即将恢复发行的预期，届时比价效应会对中小企业板块及次新股形成冲击，预计这些个股短期会有明显的回落过程。但从就中长期投资角度看，这一回落过程应是投资者的介入机会。
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