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□ 陈操
本周恰好是11月的第一个交易周，也是三季度报表公布后的首个交易周，但市场的弱势却让投资者无所适从，虽然通过季报我们看到上市公司的业绩创出了三年来的最好记录，同比业绩增长了四成以上，已经超过了去年全年的水平，尤其是很多蓝筹股静态市盈率已经低于10倍，但两市指数却仍徘徊在五年以来的最低位，表明目前多空分歧仍然较大，这加
大了投资者的操作难度。
与市场的弱势相对应的是政策面上本周继续回暖，尤其是11月3日，黄菊副总理发表讲话以及周五央行、证监会、财政部、保监会四部委发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》和央行、银监会、证监会共同修订《证券公司股票质押贷款管理办法》，从中不难发现管理层在落实国九条上又迈出了坚实的一步，加上前期推出的一系列利好，这应该是近年来政策面最为宽松的时期。当然随着央行11年以来第一次加息，市场普遍预期加息周期的来临，将势必减缓经济发展的速度，上市公司的盈利能力很有可能也会同步下滑，这也会影响到股价未来的估值水平。
也就是因为这种矛盾才使得本周的盘面极为混乱，虽然基本上每天都有若干只长线垃圾股的超跌反弹，但围绕着基金重仓股却出现了极为明显的分化，像中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)等展开了猛烈的补跌，虽然在前半周长江电力(资讯 行情 论坛)奋力护盘，但市场响应程度极差，反而在周四领跌大盘再次考验1300点。从基金三季度报表来看，144只基金净值合计3074.22亿元，股票市值1544.61亿元，加权平均股票持仓比例为50.24%，较二季度末的平均仓位48.94%提高1.3%，这反映出基金在指数创下新低后有主动买入的迹象。但与上一季相比，基金的整体状况明显恶化，公布季报的144只基金有92只出现亏损，104只股票型基金、22只混合型基金累计亏损约6592万元，这表明在三季度的调整市道中，基金并没能独善其身，不过也从另一个侧面表明市场主动做空的能量并不完全来自于基金。
三季度基金配置最高的五大行业是，交通运输仓储业、金属非金属、电力煤气及水的生产和供应业、机械设备仪表、采掘业，而重点增仓的行业为交通运输、金属非金属行业、食品、医药、采掘业，减持了机械、电子、电力、信息技术等行业，因此可以看到随着国家宏观调控政策作用的发挥，基金在行业配置上明显主动规避了周期性行业，换句话说，基金仍然注重着仓位的结构性调整，这一点在本周仍然表现得极为明显，前期一直较为抗跌甚至是逆市创下新高的个股出现大幅下跌，而高速公路等二线蓝筹却表现出资金吸纳的迹象，因此可以看出基金目前的总体操作策略开始以高抛低吸的波段操作为主，而行业与业绩的成长性偏好也成为价值投资的首选规则。
当然还有一点也是值得我们注意的，随着像中集集团、贵州茅台(资讯 行情 论坛)的补跌，说明整个市场的下跌动力基本枯竭。历史经验证明，往往是在下跌的末段，这类优质股票会成为空方打压的工具。同样的下跌，对于质地不同的个股它们将不仅仅是殊途，而且更不会是同归，因为当9月初大盘在1259点的时候，两市只有12只一元股，但当本周上证综指还在1300点时，这个数目已经达到28只！
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