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独家:落实规定 推动股票基金500亿资金债转股


http://finance.sina.com.cn 2004年11月05日 15:15 中国银河证券网

  中国银河证券基金研究中心 胡立峰

  摘要

  2004年9月16日,证监会主席尚福林签发了2004年第22号证监会令,公告“经2004年8月12日国务院批准,1997年11月5日国务院批准、1997年11月14日国务院证券委员会发布的
《证券投资基金管理暂行办法》即行废止。”

  目前有关方面正在加紧推动资金的“合规”入市,但是作为市场最大的主力——证券投资基金,其120多只股票基金却有500亿资金强制性地配置在国家债券和金融债券上,而相关法规早在今年9月16日已经取消,但直到现在基金管理公司仍然没有采取必要的行动。

  建议基金管理公司积极落实法规和监管规定,尽快启动基金合同修改程序,取消20%的强制性国家债券持有比例,为基金明确产品定位和资产配置提供更大的空间。

  1997年的《证券投资基金管理暂行办法》第33条第4款规定,“1个基金投资于国家债券的比例,不得低于该基金资产净值的20%”。从1998年3月开元、金泰两只封闭式基金设立以来,以股票为主要投资方向的基金,都必须强制性地持有占净值20%比例的国家债券。在2004年3月,有关部门发文通知,政策性金融债券可以抵扣国家债券投资额度,因此部分基金在投资组合中对原来的国债投资进行适度调整,配置了大量的政策性金融债券。随着2004年7月1日《证券投资基金法》的正式实施,基金管理公司这个问题上陷入一个比较尴尬的境地。一方面基金法已经取消投资比例限制,另一方面1997年的《证券投资基金管理暂行办法》还未公告废止。因此在《暂行办法》还没明文废止之前,股票方向基金还必须遵守20%的国家债券投资比例。

  2004年9月16日,证监会主席尚福林签发了2004年第22号证监会令,主要内容是,《证券投资基金管理公司管理办法》已经2004年6月29日中国证券监督管理委员会第98次主席办公会议审议通过,并于2004年8月12日经国务院批准,现予公布,自2004年10月1日起施行。中国证券监督管理委员会令第9号《外资参股基金管理公司设立规则》同时废止。经2004年8月12日国务院批准,1997年11月5日国务院批准、1997年11月14日国务院证券委员会发布的《证券投资基金管理暂行办法》即行废止。也就是说从2004年9月16日开始,《证券投资基金管理暂行办法》即行废止,基金的投资比例也就不必遵守《证券投资基金管理暂行办法》第33条的规定。2004年7月20日,证监会发布通知,鉴于《基金法》、《证券投资基金运作管理办法》对基金财产投资于国债的比例、基金财产投资于股票、债券的合计比例未作限定,《运作办法》实施之前已经成立或已获核准申请尚未完成募集的基金,拟变更原基金契约有关基金投资比例约定的,应当按照《基金法》、《运作办法》的规定召开份额持有人大会,形成份额持有人大会决议,报中国证监会核准并公告后,方可变更原基金契约的相关约定。2004年9月30日,120只股票方向基金资产分布如下:净值2435.48亿元,股票市值1556.20亿元,国债市值和金融债市值合计483.16亿元。按照法定的20%比例计算,则股票基金在国债上占用资金487亿元。再结合新成立的基金的约定,估计有500亿资金强制性地占用在国债和金融债上。

  目前有关方面正在加紧推动资金的“合规”入市。10月24日,经国务院批准,中国保监会联合中国证监会正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。这是中国保监会和中国证监会积极贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的重要举措,将对进一步加强资本市场建设,促进保险市场与资本市场协调发展,拓宽中国保险业资金运用渠道,分散资金运用风险,逐步培养和形成保险资金运用新的投资能力,产生深远影响。但是,作为市场最大的主力——证券投资基金,其120多只股票基金却有500亿资金强制性地配置在国家债券和金融债券上,而相关法规早在今年9月16日已经取消,但直到现在基金管理公司仍然没有采取必要的行动。监管部门7月20日发出通知,要求基金管理公司在3个月内解决这个问题。在最近的大面积修改基金合同中,20%的强制性规定仍然被基金管理公司严格遵守,仍然没有基金管理公司公告拟取消这个规定。对于股票和债券投资比例的权衡,属于基金管理公司资产配置的范畴。我们尊重基金管理公司依法按照基金合同的约定进行自主投资,但20%比例的取消属于制度建设范畴。基金业制度建设和自主投资是两个不同的范畴。取消20%比例,并不意味着基金管理公司不投资债券,而是指国家债券投资比例从强制性规定改为自主性规定。恰恰为基金提供更大的资产配置空间。尤其是指数基金,有利于指数基金更好地跟踪指数,减少跟踪误差。指数类开放式基金在基金合同中均约定,一旦有关部门取消国债投资的强制性规定,就立即将股票投资比例的上限从80%提高到95%。但令人遗憾的是,没有一家基金管理公司启动修改基金合同程序。这实在令人费解。

2004-9-30基金可动用资金计算一览表(新统计口径)

单位:亿元

基金

基金数量(只)

非股票
资产市值

可动用
资金1

国债
市值

金融债
市值

可动用
资金2

新增基金部分

可动用
资金3

可动用资金极限值

封闭式

54

259.88

250.00

146.58

35.35

68.07

-

68.07

250.00

开放式

66

619.40

540.00

153.89

147.34

238.77

63.00

301.77

603.00

合计

120

879.28

790.00

300.47

182.69

306.84

63.00

369.84

853.00

统计:中国银河证券基金研究中心 胡立峰   制表:新浪财经 辛淼

公布组合的144只基金2004年9月30日的资产分布汇总表

项目

封闭式

开放式

股票方向

债券方向

保本

货币市场

合计

基金数量(只)

54

90

120

15

2

7

144

资产净值(亿元)

854.31

2219.9

2435.48

95.39

103.86

439.49

3074.22

股票市值(亿元)

594.43

985.64

1556.2

10.71

13.16

0

1580.07

股票市值占净值比例(%)

69.58

44.4

63.9

11.23

12.67

0

87.8

债券市值(亿元)

205.82

983.39

654.25

77.55

102.66

354.75

1189.21

债券市值占净值比例(%)

24.09

44.3

26.86

81.3

98.84

80.72

38.68

银行存款和清算备付金
(亿元)

63.09

186.54

221.78

13.32

1

13.53

249.63

其他资产(亿元)

9.58

86.68

54.94

6.58

6.71

28.04

96.27

总资产(亿元)

872.92

2242.26

2487.17

108.15

123.53

396.32

3115.17

负债运作(-)/资产运作(+)

-18.61

-22.36

-51.69

-12.76

-19.67

43.17

-40.95

  债券投资组合构成:

国家债券(亿元)

146.58

204.09

300.47

11.19

20.94

18.06

350.68

金融债券(亿元)

35.35

301.02

182.69

24.96

70.19

58.53

336.37

央行票据(亿元)

0.49

388.49

99.72

5.4

6.52

277.34

388.98

企业债券(亿元)

2.94

3.91

5.3

0.72

0

0.82

6.84

可转换债券(亿元)

20.45

85.88

66.06

35.27

5.01

0

106.34

债券投资合计(亿元)

205.82

983.39

654.25

77.55

102.66

354.75

1189.21

统计:中国银河证券基金研究中心 胡立峰   制表:新浪财经 辛淼

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