中长期债券基金赎回压力重 货币基金收益将上升

　　□记者 张娥

　　突如其来的加息政策，马上让债券市场、货币市场产生了一股旋风。

　　央行加息消息公布后的一个交易日，债市盘面出现了强烈的震荡。26只国债，除不受利率变动影响的两只浮息债逆市飚红外，其余24只品种均有较大幅度下跌，3只长期债成为此 次影响的"重灾区"，当日跌幅均超过了1%，盘中最大跌幅均超过了3%。另外，还有9年到期的0308券盘中异动非常明显，最大跌幅超过了8%。

　　与息口密切相关的债券基金和货币市场基金后市投资价值如何呢？为此，记者采访了相关人士。

　　货币市场收益会走高

　　央行在日前宣布加息27个基点后，这给市场的一个强烈信号是，货币市场整体收益率水平将不断上升。这一政策，也同时对投资者产生了很大的影响。

　　刚刚公布的第三季度季报显示，7只货币市场基金第三季度出现大幅净申购。据统计，包括南方现金增利、华安现金富利、招商现金增值、博时现金收益、华夏现金增利、泰信天天收益、长信利息收益在内的7只货币基金9月末总份额为439.45亿。而本季初，该7只基金的总份额仅287.33亿，这样，在本季度末，货币市场基金总份额劲增152.12亿，增长率为52.94%。

　　从总体上看，7只货币市场基金在第三季度的表现都不错，但记者从近两天公布的货币市场基金收益率中发现，排在货币市场基金收益率首位的华安现金富利，10月29日收益率公布的数据是3.108%。

　　海通证券的基金研究员袁克认为，货币市场的收益率短期内不会马上收高，甚至还可能保持在原先的收益水平，但长期来看，收益率会走高，特别是新券种收益会很明显，货币市场基金的收益率也会因此随着到期资产的再配置而分享利率上调的收益。

　　长城证券的研究员杨小青表示，由于货币市场基金是持有的票据，期限多在半年以内。这次加息，从短期来看，货币市场基金的收益率会压制升息，在近一周或者一个月内的收益率会偏低；但是货币市场基金会马上调整短期持有品种的结构，随着利率的上升，其收益率会马上恢复并走高。

　　招商证券的基金研究员杨晔也认为，货币市场基金的收益率肯定随着利息的上升而上涨。接下来一段时期货币市场利率将会呈现陡峭化趋势，短期利率维持相对低位水平，而中长期利率仍将维持高位，甚至进一步上行。

　　中长期债持续下跌

　　申银万国有分析师认为，加息周期一旦出现，市场将对加息产生较大预期，那么长期债券将会持续下跌，投资者更加不愿意持有债券，这样债权市场的流动性将受到很大程度的损害。而目前长期债券下跌还远远没有到底。

　　面对这样一种剧烈反应，袁克对记者说，“升息对债券市场非常不乐观。由于债券不投资的盈利主要是通过买卖差价取得。升息导致债券价格持续走低，进一步导致收益率也持续走低。如果持有债券的期限比较长，受到的影响更大。这种系统性风险一般很难克服，很难调整券种的结构。”

　　“从三季报告看，债券基金赎回的比较厉害。从长期看，这次升息压力较大，国际上美国已连续三次升息，而我国从宏观经济的角度考虑，可能进入一个升息周期。债券市场将会受到更大的影响。”袁克认为。

　　招商证券杨晔表示，中长期债券价格可能持续下跌，其估值也会走低，如果进入升息周期的话，债券市场的影响将更大。

　　而宝康债券基金经理王旭巍却不完全赞同这种观点。他认为近期很多媒体的观点是片面的，不太专业。他向记者表示，加息对债券市场的影响是两方面的，一方面，长期债券价格下跌，例如国债，就造成一定收益的损失；另一方面，一些债券的绝对收益会随利率提高而提高。例如凭证式国债，假设原先的利率是10%，加息后利率调高成10.5%，那么该债券的绝对收益也在提高。

　　长城证券的杨小青认为，升息对短期债券的影响比较小。在短期债上可适当的投入一部分，因为短期债对利率波动相对不敏感。对于长期债券，加息造成的利空因素还是很强的。虽然目前浮息债没有下跌反映，但后市波动的幅度会增大，还是不能形成强大的支撑，尽管升息的幅度只有0.27的百分点，长期债券下跌将还会持续。

　　升息周期注意品种搭配

　　各投资者有自己的投资风格，会根据自己的需要选择不同的投资品种。

　　对于货币市场基金的投资，杨小青建议，可以选择收益率靠前的货币市场基金，例如华安现金富利、博时现金收益、招商现金增值等。虽然货币市场基金的收益率短期不会有上升幅度，但是很快就会随利率上调而上涨，投资前景看好。

　　对于债券型基金，王旭巍认为，尽量选择一年期的债券品种，期限最好不要超过2年。因为现在国内、国际环境都有可能引发下一轮的升息，中国经济将进入一个升息周期。在目前加息背景下，想要不造成损失，可以买一个短期债券品种。假设你目前购买一个利率为3.5%的一年期品种，就算下一轮利率调至3.7%或者更高4.0%，但你很快就可以把手头的短期债券卖出再买入新的短期品种，这样形成一种滚动投资，获得的收益更多。

　　杨小青也表示，短期债券可看好。短期债券在第四季度的变化不会太大，虽然近期波动较大，不过也正好利用这个低点进入，购买那些流动性好的短期债券，这样下阶段反弹走强时便可以从中获得较大的收益。