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○本报记者 王晓柯
周五，央行决定从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，基金行业作为市场的主力机构之一，前期对加息利空早有预期，已经进行适度的仓位调整，将加息风险降到低点，但不能否认，加息对市场的影响是广泛而深刻的，他导致金融等行业受益的同时，也打击了房地产、航空、原材料等行业，中小投资人如何从变局中把握机遇，还要充分分析基
金等机构投资者的投资结构，持仓重点，我们依据基金三季度的增减仓以及众基金重仓股持有比例等数据，来分析加息政策下基金的投资结构的变化。
持仓状况：普遍上调
截至9月30日，144只基金的平均股票仓位为61.95%，其中封闭式基金由于本来仓位就不小，故仓位变化不大，为70.68%；但是开放式基金中，虽然有新发基金和老基金出现净申购影响，但股票仓位仍然上升3.7%至55.82%，其中股票型基金仓位更是高达62.22%。这说明面对加息对中国经济长期向好的影响，不但老基金没有调低仓位，而且新基金在三季度也加快了它们的建仓步伐。
行业取向：能源、电力行业继续受青睐
三季度基金明显加大对能源、电力行业股票的增持力度，在基金重仓股前50名中，兖州煤业(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)等股票表现出众，尽管瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华认为"国内电厂负债比率偏高，资本开支大部分均用作支付兴建电厂，利率上扬将对电力行业产生较大的负面影响"，但是众多只基金的对此类股票的重仓持有，说明国内四季度能源、电力供应的紧张形势还将持续，并且将会一定程度上削弱加息对此类行业影响。
另外，若从基金新增的前十名股票来看，呈现的是诸多交运行业的身影，除此之外，基金也加大对金属行业的持有；但是从另外的苏宁电器(资讯 行情 论坛)等消费类股票中，可以看出基金也在挖掘新的对象和概念。
受国际油价的影响，基金减仓幅度最大的前十只个股中有上海石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等均属于原油深加工企业。基金大幅减仓的股票还包括上海汽车(资讯 行情 论坛)、一汽夏利等汽车股，受加息的影响，预计汽车股在一段时期内将会受冷落。
基金投资四季度预期
首先，是对后市的看法。虽然三季度的大盘并未走出低迷，但是基金不约而同地加仓且新基金加仓速度加快，说明了基金对1300点低风险区域的认同，由此投资者对下一阶段的市场也不必太过悲观，机会应该大于风险。
其次， 选股思路方面，估值将成为关键因素。我们看到三季度基金重仓的交通运输行业，除了业绩优良外，它们的市盈率也是非常低的，不到25倍，低于国际估值比较。另外，像钢铁、有色金属等行业，其股票的估值国内也是低于国际，而基金减仓的传统电子行业，恰恰是市盈率远高于国际的一个行业。
第三，选股的新标准。像基金新青睐的一批股票如贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)，一个是消费类的龙头，一个是出口类的龙头，他们的共同之处就是具备核心竞争力。
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