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11月1日，全国社保基金理事会公告了2004年管理人的评选结果，确定增加易方达基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司和中国国际金融有限公司为全国社会保障基金第二批投资管理人。我们将在系列文章中分析易方达、招商、国泰基金管理公司的管理运作、投资业绩等被社保基金看重的关键因素。
□ 长城证券 王坚
虽然社保基金公布的指标弹性很大，对于基金公司管理的资产规模、投资业绩等均没有作出规定，惟一量化的指标是内资基金公司的成立时间必须在两年以上，但是我们认为社保基金在选择基金管理人时考虑的因素跟理性的普通投资者基本一致，就是要求基金管理人运作能保证社保组合能“稳健成长”。当然，由于社保资金来源用途的特征决定了安全性是第一考虑要素，因此对基金管理人的业绩稳健性的考核肯定要高于业绩成长性考核。全国社保理事会理事长项怀诚反复强调：“社保基金的安全性是第一位的。”基于这个原则，我们评价基金时也将业绩的稳健性排在首位。
易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，由广东粤财信托、广发证券、广东证券、重庆国际信托、北方国际(资讯 行情 论坛)信托、天津信托等6家机构共同发起设立。目前，易方达无论从管理的基金规模还是投资业绩来看都处于国内基金管理公司的第一集团军。截至9月30日季报公布的数据，易方达管理的基金资产总规模为164.39亿份，位居第6，旗下共有4只封闭式基金(科汇、科翔、科讯、科瑞)、4只开放式基金(易基平稳、易基策略、易基50、易方达积极成长)。成立3年以来旗下基金的年度投资业绩优秀，在牛市、熊市中都保持了不错的业绩，每一年排名都居于前3。2004年4月，易方达荣获首届上海证券报最佳回报基金公司奖，基金经理肖坚荣获2003年度晨星(中国)基金经理奖，公司的投资管理实力得到了国内同业和国际权威评级机构的肯定。
下面表1是易方达旗下3只配置型基金和4只封闭式基金截止最新的业绩表现，由于易基50是指数型基金，被动跟踪指数，不能反应基金管理人的投资能力，因此没有参与比较。我们可以看到，无论是开放式基金还是封闭式基金，在各个时间段都远远超出了行业均值和业绩比较基准；而且各基金在可比基金中均位居前列。
但是，该公司具有一个明显特点是偏好高风险性的投资，这从它的基金品种和基金的持仓结构可以看出。旗下7只基金均为股票型或以股票为主要投资品种的配置型基金，股票仓位一直保持较高的水平；而4只封闭式基金更是定位于“积极成长型”，体现出了该基金管理人相对激进的投资理念。另外，就基金超额收益来源(战略性资产配置、行业配置、重仓股配置)来看，根据我们的持续跟踪和分析，得出易方达具有很高的行业配置和股票悬着能力，虽然其对大盘时机的把握能力不明显，但由于行业配置和重仓股配置能力的突出，往往能在大盘处于熊市时高仓位运作，而仍能获得可观收益，最终保证业绩处于稳健上升态势。 另外，易方达偏好高集中度投资，对于看好的股票往往重仓持有，不惜贴近管理规定的上限。
以易基策略3季度季报公布的投资组合为例，我们可以看到其重仓个股除士兰微(资讯 行情 论坛)外，在3季度初至今均有非常好的表现。易方达的择股能力可见一斑。
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