湘财荷银：弱势震荡行情为主 急跌后或有反弹

　　行情回顾：

　　2004年11月2日(周二)大盘弱势整理，沪指1300点再度失守，尾盘虽在长江电力(资讯 行情 论坛)、科技股的带动下反弹，但成交量并没有有效放大，仅收在1301点，跌3点；深成指收于3159点，跌23点；两市共成交113亿，成交量继续萎缩。从盘面来看，长江电力一度放量上攻，带动指标股企稳，但是冲高回落的走势，显示大盘偏弱。科技股经过调整后重 新活跃，煤炭、机场、港口类个股走势较好，同时奥运概念股超跌反弹，显示市场活跃度仍然较好。但是，石油股的大幅下挫、二线蓝筹股的大幅调整，以及上海石化(资讯 行情 论坛)、TCL的破位走势，连累大盘在跌穿1300点之后仍表现出反弹无力的局面，后期走势难以乐观。从技术面看，股指受制于5日、10日均线，预计近期内将以弱势震荡行情为主，急跌后或有反弹。

　　宏观经济：

　　黄菊考察了深圳证券交易所，并主持召开了资本市场改革发展座谈会。在座谈会上，他听取了深圳证券交易所、上海证券交易所等部门和单位的意见和建议。

　　他指出，当前，我国经济改革和发展进入了新的阶段，资本市场迎来了难得的发展机遇，处在一个关键时期。有关部门和单位要加紧工作，通力协作，切实把《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》落到实处。要通过深化改革和创新，不断提高我国证券金融机构和市场整体的抗风险能力，为大力发展我国资本市场打下坚实的基础。要切实加强监管，实现规范运作，防范和化解风险，最大限度地保护广大投资者的利益。要从制度建设上逐步解决历史积累的问题，消除阻碍市场发展的深层次矛盾，建立新的机制，确保资本市场在稳定的前提下加快改革和健康发展。

　　华盛顿的一家能源研究机构调查结果显示，如果克里当选，明年石油平均价格将在每桶43美元左右浮动；如果布什胜出，明年石油的平均价格将为每桶48美元左右。

　　另外，油价下跌与市场对今年冬季美国能源供应的乐观预期有关。自上周美能源部公布的统计显示国内原油库存大幅增加以来，市场相信原油库存的继续增加能够满足冬季市场需求。与此同时，中国上周末突然宣布加息也对国际油市产生了一定冲击。

　　国家发改委展望2005年，宏观经济发展的国内外环境总体继续趋好，但仍面临一些长期结构性矛盾和一些短期问题的约束。受投资增长将会继续放慢以及出口增长将显著降温影响，经济增长将继续有所降温，GDP增长回落到8%-8.5%。投资增长有望实现“软着陆”。预计全年全社会固定资产投资增长18%左右。由于加快投资体制改革，大幅度减少行政审批，给企业更多的投资自主决策权，使2005年投资增长的总体环境趋于宽松。同时，2005年投资调控总体上仍将继续按照“有保有压、区别对待”的原则进行，这将保证投资增长在继续降温过程中实现平稳着陆。

　　但加强投资需求调控仍是2005年宏观调控的重要内容：一是针对当前投资调控任务依然十分艰巨的情况，政府仍会继续把紧土地和信贷两大闸门，从源头上控制固定资产投资扩张。二是受信贷紧缩政策、实施和完善土地宏观调控政策及自发性需求增长将放慢等因素的影响，房地产投资将会继续明显放慢，并带动钢铁、水泥、电解铝等相关行业投资继续回落；在新的汽车产业政策的逐步实施及需求显著降温的作用下，汽车投资也会明显降温。三是对农业、煤电、油运等薄弱和瓶颈部门采取了各种“保”的措施，这些部门2005年投资增长将继续快速增长。需要注意的是，近几个月货币信贷投放急剧减少，其对投资增长的滞后影响有可能在2005年上半年显现，货币政策相对偏紧已对企业流动资金产生了较大影响的局面如果僵持下去，对2005年投资自主增长机制将会产生非常不利的影响。

　　消费需求稳定增长，但增幅会比今年略有回落。我国整体消费稳定增长的局面正在形成，将使2005年消费继续保持稳定增长。需要引起关注的是，在深层次问题对消费增长的制约还没有根本缓解的情况下，宏观调控中出现的新问题有可能对2005年消费需求进一步回升产生不利影响。

　　一是居民消费预期和消费信心呈明显下降趋势。

　　二是目前消费信贷紧缩政策已开始对住房、汽车等消费增长形成一定的压力，对2005年房地产消费增长的抑制作用会更为明显。

　　三是就业压力依然较大。

　　四是因受政策效应递减及农产品(资讯 行情 论坛)价格可能回落等因素的影响，农民收入增长2005年有可能回落，将制约农村消费增长。外贸出口将会明显放慢。但仍会保持两位数的增长，预计增长15%左右。外贸出口增长的回落主要是受基数过高及入世效应递减的影响，还有就是受油价的过快攀升的影响，全球经济和贸易增长均将有所放慢，从而减少对中国产品的进口需求。

　　但仍然有较多对出口起积极影响的因素：美国、欧盟、日本经济继续处于新一轮上升期，对我国产品的进口需求仍然较大；预计油价会出现阶段性回落，将减弱对全球经济的影响；随着纺织品配额的取消，会促进我国具有比较优势的纺织品出口继续保持较快增长水平。就业形势仍然严峻。虽然今年我国新增城镇就业900万人的目标有望实现，但2005年就业矛盾有可能更加严峻。一些新的就业问题还将凸显出来。宏观调控对就业的影响在2005年将会有所显现。据有关专家测算，经济增长放慢使今年减少115万个潜在就业位，全年城镇登记失业率预计为4.5%。

　　2005年就业矛盾将会更加突出，尤其是农民工就业将更加困难。通货膨胀压力将逐步缓解。2005年物价指数将稳中趋降，通胀压力将逐步减轻。一是粮价估计上涨不足10%，对通胀的拉动力将显著下降。二是房地产、钢铁等过热行业的投资降温将对生产资料价格指数增长形成相当大的约束。三是消费需求难以加速上升、产品供应充足等决定了总体市场环境仍是供大于求，将约束最终消费品价格上升。四是尽管各地方对服务价格上涨存在相当强的预期，但其上涨力度是可以控制的，政府加强对服务价格(特别是公共服务产品价格)的控制仍然十分必要。(湘财荷银基金管理公司供稿)