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我和几位朋友一直在沟通：基金三季度报告投资组合的实用性到底有多大？如果说打出的牌还具有意义，那它的意义也只停留在为研究没打出来的牌做参照。
来自基金公司的朋友告诉我，除非出现了经营或者整体行业大环境的改变，核心蓝筹股完全退出投资组合的可能性不大，所以我们会发现“十大重仓股”少有新鲜面孔。在一线蓝筹做波段，在二线蓝筹暗度陈仓。如果真想研究，投资者不妨详读每份季报的最新十大
流通股东。如果说三季度投资组合还有一点实用价值的话，那就是“基金经理报告”中的几百个字。
在加息之后，所有的问题明显需要时间消化，比如地产股的下跌，比如国际铜价在暴跌后又出现了15年来的最大升幅。我在昨天上午给朋友打电话，很明显很多人还没有从加息后的迷茫中走出来，如果您也有此感受，大可不必郁闷。
说到估值问题，近段时间我看到的基金经理报告中，认为中国证券市场整体估值偏高的声音很多。长盛基金经理表示：A股内在估值水平(价值中枢)在15至20倍间，中间值为17.5倍；对利率变动的预期是当前A股内在估值水平变化的主要因素。我们测算的A股2004、2005年预期估值水平在18.62至22.59倍间，中间值为21.69和19.72倍。显然A股仍被高估。
每家基金公司都有不同的模型，针对不同的股票都有不同的估值理念，对同一只股票的认识也是完全不同的，所以才会有机构博弈的概念。我不希望您照搬这个估值水平套自己的股票，万一您的股票是那种“整体高估、局部低估”的局部呢。估值是个动态的问题，比如新基金的新仓。(晨报记者 高翔)
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