嘉实基金：加息影响深远 千三底部还需反复确认

　　一、下周大盘走势预测及分析

　　预测(一)：短期趋势：预计下周大盘仍有望保持震荡整理的格局，大盘还有在1300点底部反复确认的过程。

　　本周大盘创出近期新低1259点，但1300点频繁发出的发出的政策信息和破位后的指数表现说明1300点下方确有一定的支撑。沪市在1300点区域震荡已达11个交易日，10日平均线下跌速率已减缓，沪综指的成交量已经连续七天稳定在100亿元上方，成交量温和放大的趋势有望持续。从技术形态观察，围绕千三关口沪指已然构筑起一个小平台形态，如果结合成交量的释放程度综合研判当前市场走势，我们认为短线市场已然具备技术性反弹的条件:一方面短线技术指标均已形成由低位拐头上行的态势，这种状况是自大盘9月24日见顶以来首度出现，因此具有较强的参考性；另一方面成交量近期一直保持温和放大的态势，其运行节奏基本与大盘的运行节奏吻合，表明短线不少机构已然进场参与反弹行情的运作。预计下周大盘仍有望保持震荡整理的格局，大盘还有在1300点底部反复确认的过程。

图1 (嘉实基金)

图2 (嘉实基金)

　　预测(二)：中期趋势：加息影响深远，大盘未来还将继续“消化”加息的中长期影响。

　　周线上看，本周连接上周仍然是一个带有长上下影线的整理格局，连续两周上试5周均线未果，压力还是比较明显的，股指运行的区间仍没有摆脱前期这个横向整理的平台。月线组合也不理想，沪指10月K线以75点阴线报收，将9月反弹阳线吞没，1259点能否形成有效支撑将再次受到考验。由于前期对加息已有预期，市场已提前进行了长时间大幅度的调整，可以说已经历了一个充足的消化过程。而值此利空兑现之时，其对市场的打击力度亦大为减弱。当短线的心理效应得到消化后，市场应很快会恢复到其原有的轨迹之中，短线仍将维持1300点以上的震荡。但由于加息影响深远，大盘未来还将继续“消化”加息的中长期影响，大盘中期能否双底之势技术上看还有待指数重新站上中期均线压力位。

图3 (嘉实基金)

　　预测(三)：空间考查：1300点下方确有支撑，同时也面临上方20日、30日、60日均线的重压以及1360点区域的技术阻力，下边一阶段市场将会进行方向上的选择。

　　本周上证综指大体在1300-1350点的区域内震荡整理，近期市场在两次跌破千三关口后均被快速的收复，使场外观望的资金对1300点的阶段性底部的信心有所加强；但同时大盘的向上反弹也面临上方20日、30日、60日均线的重压以及1360点区域的技术阻力。下月又是自去年11月28日见1307低点以来的第13月，产生变盘的可能很大，但从政策面最近的变化来看有效下破可能性小，因此变盘向上的可能更大一些，下一阶段市场将会进行方向上的选择。(嘉实基金管理公司供稿)

　　二、基本面关注

　　保险资金直接入市开闸

　　经国务院批准，中国保监会联合中国证监会正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，并自公布之日起执行。《办法》指出，符合条件的保险公司可直接或委托保险资产管理公司从事股票投资，参与一级、二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。保监会有关部门负责人指出，保险机构投资者投资股票的比例，按成本价格计算，最高不超过该公司上年末总资产规模的5%。保监会将根据股票市场容量、风险程度及保险公司投资状况等因素，调整投资比例。

　　评论：保险资金作为机构投资者入市，拓宽了股市的资金渠道。按照规定，保险机构投资者投资股票的比例，可控制在本公司上年末总资产规模的5%之内，保险资金投入股市的规模将在500亿元至600亿元之间。这不仅有利于保险公司扩大资金运作空间，分散投资风险，也有利于改善资本市场投资者结构。保险资金的入市，还将促进保险市场与资本市场协调发展，拓宽中国保险业资金运用渠道，分散资金运用风险，逐步培养和形成保险资金运用新的投资能力。

　　9月统计数据难乐观通胀压力再次加大

　　国家统计局提供的数据显示，9月份CPI比去年同月上涨5.2%，其中城市上涨4.5%，农村上涨6.4%。与8月份比，CPI上涨1.1%。1-9月份CPI上涨4.1%。尽管CPI同比数字比8月份降低了0.1个百分点，但更能反映物价趋势的CPI环比却上升了1.1%，而8月对7月的CPI环比为0.7%的涨幅。两个月的环比涨幅不仅说明物价处于上升通道内，而且显示出物价有加速的可能。工业品出厂价格指数PPI更是凸显了价格上涨的趋势。数据表明宏观经济面临较大的通胀压力，宏观政策必须作出选择。

　　评论：9月份的统计数据显然不够乐观，物价继续呈现上升趋势，无论是消费物价指数CPI，还是工业品出厂价格指数PPI，均保持上涨势头。通胀压力已然增加，而央行也到了该决断的时候。加息是早晚的事，早加比晚加好。

　　中国人民银行决定上调金融机构存贷款基准利率

　　中国人民银行决定从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。

　　同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。

　　评论：这是中国11年来的首次加息，利率未来将由此进入一个上升的通道，有可能呈小幅度多次升息的趋势。这也表明国家的宏观调控手段进一步从行政转向市场。我国七八九连续三个月的各项经济指标均在高位运行，表明宏观调控尚未完全到位，如果不采取进一步的措施，前期的成果可能付诸东流。利率提高将提高企业的资金成本，降低利润，抑制投资，对经济起“降温”作用。本次加息是为了进一步巩固宏观调控成果。

　　三、本周市场走势总结

　　(一)指数回顾：

　　本周继上周缩量企稳之后，大盘再次试探千三下方，周一大盘在保险公司直接入市的利好刺激下高开低走，周二盘中继续下探，股指跌破1300点最低到1289点，后在指标股的奋力拉抬下快速回升重回1300点之上，周三周四股指承接前日的上涨走势，上证指数(资讯 行情 论坛)最高上摸至1356点，周五央行加息的消息让市场暂时停住了向上的脚步，股指出现向下跳空调整的格局，最终本周上证综指是以1320.54点报收，一周跌幅0.66%。本周两市成交金额966亿，较上周相比放大幅度超过三成，大盘整体呈现上下宽幅振荡的走势特征。

　　每周指数变动(2004-10-29)

	一周收盘	一周涨幅	一周最高	一周最低	一周震幅	成交金额(亿)		市盈率	市净率
						一周	一周/四周平均
上证指数	1320.54	-0.66	1356.63	1289.87	5.18	591.96	1.38	18.86	2.47
深证综指	334.81	-0.92	346.61	328.28	5.58	374.22	1.3	18.34	2.06
A股指数	1385.67	-0.64	1423.3	1353.04	5.19	587.59	1.38	18.94	2.54
深证A指	348.81	-0.83	361	341.74	5.63	365.51	1.3	20.25	2.18
上证180	2452.73	-1.12	2525.12	2410.57	4.75	327.39	1.43
深证100	1058.32	-2.26	1100.13	1042.32	5.55	177.26	1.3
B股指数	85.09	-2.39	88.62	84.82	4.48	4.37	1.14	16.89	1.41
深证B指	227.66	-3.16	238.43	226.55	5.24	8.71	1.16	9.8	1.35

　　(二)盘面热点：

　　本周市场仍缺乏主流热点激发市场人气，虽有超跌股继续强劲走势，但一线股像汽车、钢铁、石化等前期重点品种的重心下移对目前各个热点板块的冲高形成了较大的牵制作用。盘面个股表现上是低价股和“新核心”板块形成“跷跷板”现象。本周最风光的要数低价超跌股，个别品种涨幅超过30%。同时一批蓝筹品种却出现大幅下挫。从长期看，加息后一批受加息影响较大的行业如房产板块、建材板块以及钢铁、汽车等将不可避免地受到冲击，既使其他板块出现上扬，二力抵消，使得大盘比较难以出现单边走势。下面是本周行业指数的具体情况：

　　每周行业指数统计(2004-10-29)

名称	收盘	一周		流通市值		周成交金额		市盈率	市净率
		收益率	相对值	市值(亿)	比例 (%)	金额(亿)	比例(%)
金融	858.83	2.63	3.34	543.19	4.78	28.42	2.98	19.41	2.66
日用化工	788.3	2.59	3.3	30.92	0.27	1.24	0.13	38.06	1.59
软件及服务	654.4	1.8	2.51	156.91	1.38	32.87	3.45	32.75	2.9
交通运输	1549.96	1.3	2.01	953.09	8.39	70.82	7.43	23.45	2.53
造纸包装	986.28	0.7	1.41	209.87	1.85	14.83	1.56	23.65	1.85
医药	1036	0.65	1.36	664.18	5.85	51.84	5.44	30.46	2.21
电力	1474.87	0.53	1.24	765.4	6.74	59.21	6.21	20.3	2.44
建筑业	752.12	0.49	1.2	185.05	1.63	7.25	0.76	32.48	1.54
计算机硬件	804.12	0.38	1.09	258.68	2.28	30.18	3.17	44.32	2.75
商业	984.13	0.19	0.9	313.45	2.76	14.9	1.56	34.77	2.05
贸易	839.72	0.19	0.9	127.56	1.12	12.68	1.33	20.56	2.02
酒店旅游	1070.95	-0.04	0.67	113.25	1	9.8	1.03	30.35	2.54
通信	1090.15	-0.22	0.49	477.45	4.2	47.8	5.02	28.43	1.93
家电	855.5	-0.31	0.4	474.74	4.18	30.97	3.25	26.64	1.77
建材	1203.92	-0.46	0.25	243.63	2.15	21.56	2.26	20.68	1.91
纺织服装	939.27	-0.72	-0.01	339.89	2.99	23.82	2.5	34.02	1.97
综合	883.69	-0.74	-0.03	291.96	2.57	27.3	2.86	63.52	2.64
食品	1160.63	-0.8	-0.09	396.85	3.49	35.12	3.68	26.8	2.62
农业	674.28	-0.85	-0.14	265.14	2.33	19.8	2.08	29.62	1.76
电气设备	836.44	-0.93	-0.22	207.54	1.83	13.3	1.4	33.82	3.48
元器件	880	-0.93	-0.22	251.16	2.21	29.92	3.14	30.06	2.59
化工	1101.11	-0.94	-0.23	576.83	5.08	58.77	6.17	23.94	2.31
化纤	821.33	-1.17	-0.46	118.09	1.04	6.49	0.68	36.11	1.76
机械	1031.63	-1.48	-0.77	591.46	5.21	65.9	6.91	22.75	2.37
供水供气	1111.5	-1.72	-1.01	132.49	1.17	4.54	0.48	25.31	2.33
房地产	879.11	-2.1	-1.39	590.23	5.2	41.45	4.35	32.93	2.19
煤炭	2092.18	-2.11	-1.4	239.48	2.11	38.42	4.03	17.98	3.06
汽车及配件	1144.3	-2.52	-1.81	441.5	3.89	31.95	3.35	15.11	1.85
有色	1167.65	-2.83	-2.12	272.89	2.4	27.41	2.88	17.28	2.23
石化	2090.11	-2.87	-2.16	255.17	2.25	22.24	2.33	11.96	12.84
钢铁	1499.38	-3.79	-3.08	653.74	5.76	44.59	4.68	8.23	1.51
传媒	1036.68	-5.33	-4.62	127.34	1.12	13.58	1.43	46.81	3.35
石油	1795.73	-5.77	-5.06	165.58	1.46	12.32	1.29	21.63	2.54