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基金公司解读升息:沪深股市维持箱体运行格局


http://finance.sina.com.cn 2004年11月01日 11:58 人民网-国际金融报

  国际金融报记者 祁和忠 发自上海

  沪深股市的长期走势将在一个上有压力、下有支撑的大箱体内运行,具备强大壁垒的公司在长期内因其盈利的稳定增长而具有显著的长期投资价值

  上周四,央行宣布自10月29日起将一年期存、贷款基准利率上调0.27个百分点。加息
对中国宏观经济及证券市场将产生怎样的影响,日前记者采访了各大基金公司。

  下一步行动更关键

  国泰基金管理有限公司市场部副总监严仁明博士认为,中国在9年来首次小幅加息,是央行用市场化手段对宏观经济发展进行调控所作出的一种姿态。这次利率政策调整中的一个最重要内容是金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上将不再设定上限,这有利于利率改革的市场化,有利于宏观经济的软着陆。因此,预期近期内央行不会再连续加息。

  谈及利率提高对基金的影响,严仁明表示,该消息对以投资债券可转债为主的国泰金象保本基金而言,这是一个重大利好。因为,央行存贷款基准利率提高后,债券的收益率将跟随上升,投资者购买国泰金象保本基金的回报率将得到提高。

  国联安基金公司表示,从本次政策操作看,前期投资者的注意力已经转移到人民币汇率上,忽视了利率调整的可能性。央行三季度货币政策也波澜不惊,因此,加息举措应该在大部分的预期之外。从理性预期的角度,这样的货币政策对经济的短期影响是存在的。

  从静态角度看,本次加息对大部分板块存在负面冲击,例如,房地产、大宗原材料、资产负债率高企的公司。对汽车类上市公司的负面影响依然存在。对于资产负债率低、自由资金较多的上市公司,加息的影响不大。另外,航空等行业的负债主要是外币,人民币加息的直接冲击不大。

  判断本次加息的主要影响应该具有长远眼光,关键看四季度的宏观数据以及央行在此基础之上的进一步行动。

  大箱体运行格局不改

  国联安基金公司德盛稳健基金基金经理钱建预期,沪深股市的长期走势将在一个上有压力、下有支撑的大箱体内运行,对市场上行构成抑制的主要因素来自于三个方面:一是股权分置问题迟迟不予解决,已经让投资者对能否得到来自于国有股东的补偿信心降低,而流通股补偿预期的消失在一定程度上降低了流通股的投资价值;二是当前的各项政策在增加市场的资金供应方面着力较多,而在改善市场的股票供给方面没有出台有效举措,即政策面的最近变化并未能提升市场整体的投资价值;三是随着全球财经信息的充分传播和发达国家金融市场的影响渗透日益全球化,发达国家股票市场的定价理念和估值标准对我国的影响日益加深,从而也影响了投资者特别是机构投资者对国内市场投资价值的重新定位,即:绩劣股定价向净资产靠拢,稳定性绩优股向低市盈率靠拢,只有成长性绩优股才能维持高溢价。

  德盛稳健基金同时认为具备强大壁垒(包括垄断性壁垒、资源壁垒、品牌壁垒、技术壁垒、成本壁垒、通路壁垒等)的公司在长期内因其盈利的稳定增长而具有显著的长期投资价值,其股票价格终将会反映这一价值。因此其投资策略是:寻找杰出的即能有效建立自己壁垒的公司,在市场阶段性系统风险相对较低区域积极运作。


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