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□窦彬
随着中国保监会和中国证监会日前联合正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，市场期待已久的保险资金直接入市终于来到了。对此，与市场普遍弥漫的兴奋情绪明显不同的是，基金经理们的感触可就复杂多了。或许，这意味着基金业与保险资金的博弈进入了新阶段。
在此之前，基金公司与保险资金的关系比较简单：保险公司将资金用于购买基金，只不过在2001年以前购买的是封闭式基金，在此之后则是以开放式基金为主。并且，由于保险公司是大顾客，基金公司在营销时纷纷将公关重点瞄上了保险公司。当然，这种合作并非十全十美，如封闭式基金的巨大折价就让保险公司叫苦不迭。在保险公司直接入市后，双方的关系自然会发生微妙变化。一方面，作为机构投资者，保险资金直接入市将为证券市场带来新的长期稳定的资金来源及其价值投资的学化，从而推动市场稳定健康发展，这也是基金所愿意看到的。另一方面，保险资金直接入市对基金业也有压力，毕竟，保险资金获准其直接入市意味着基金公司从此又增加了一个有力的竞争者。
对于基金公司来说，最直接的问题就是，保险公司是否会减少现有的投资于基金的资金规模。最新统计数据显示，截至9月底，保险公司已购买的基金达到了740亿元左右，这一数字相当于目前基金总规模的1/4左右。从大的趋势来看，保险公司减少对基金投资的比例是必然的。无论是从风险控制还是投资偏好来比较，保险公司将倾向于定向理财，主要服务于中小投资者的开放式基金自然难以适应保险公司更个性化的投资需求。至于封闭式基金，由于折价率太高，保险公司暂时恐怕不能全身而退。但是，保险公司可以直接入市就意味着，封闭式基金在今后难以获得新的发展机会了。
从另一角度看，基金公司仍然会从中获得机会。一方面，进行组合化投资的保险公司将不得不在基金上有所分散；另一方面，保险公司自己直接进行投资的只可能是部分资金，相当部分将可能会选择定向理财的方式，而基金公司的制度设计在各类机构中无疑具有相当大的优势，因此，如何从定向理财中有所斩获就将成为考验基金经理们的新课题。从社保基金前两次选秀的情况看，定向理财将占据越来越重要的地位。
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