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加息对市场影响深远 基金投资组合透出什么信息


http://finance.sina.com.cn 2004年10月31日 10:10 北京青年报

  周五,央行决定从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率,虽然市场对此利空早有预期并提前消化,但不能否认,加息对市场的影响仍是深远的。加息导致资金成本的推高,很可能使得市场的投资氛围发生变化:投机气氛降低,投资氛围加重。所以,以价值投资为导向的基金在市场中如何操作将更值得关注。

  -仓位情况:出现不约而同的上调

  今年三季度,基金发行速度明显放缓,由二季度的710.99亿骤然下滑至了三季度的127.27亿;大盘运行仍未能摆脱低迷,以上证指数为例,6月30日上证指数是1399.16点,9月30日上证指数是1396.70点,基本没有涨跌。但是,基金的股票仓位却出现了不约而同的上调。

  截至9月30日,144只基金的平均股票仓位为61.95%,其中封闭式基金由于本来仓位就不小,故仓位变化不大,为70.68%;但是开放式基金中,虽然有新发基金和老基金出现净申购影响,但股票仓位仍然上升3.7%至55.82%,其中股票型基金仓位更是高达62.22%。这说明不但老基金没有调低仓位,而且新基金在三季度也加快了它们的建仓步伐。

  -行业取向:行业集中度重新提高

  我们对三季度基金行业配置作了统计发现,基金对行业的取舍并没有大的变化,但是加大了对交运仓储、金属非金属、食品饮料等行业的投入,继续减少对机械设备仪表和电子等行业的投资(见表2);而且从基金重仓股数量看,股票个数减少,行业集中度重新提高。

  -个股取向:交运能源电力仍受青睐

  在具体的个股选择上,三季度有一些新的变化。从基金十大重仓股对比(见表3)和基金增仓数量最大的前十大股票(见表4)中我们可以看到,基金对上海机场(600009)十分青睐,在武钢股份(600005)、长江电力(600900)、招商银行(600036)等个股上也进行了不同程度的加仓。

  另外,若从基金新增的前十名股票来看,呈现的依然是交运行业的身影;但是从另外的苏宁电器(002024)、恒源煤电(600971)等股票中,可以看出基金也在挖掘新的对象和概念。

  而我们从基金减仓幅度最大的前十只个股(见表5)可以看出,基金自上而下的操作思路仍占主导。

  给我们的启发:三类个股四季度继续走强

  通过上述三季度基金投资组合数据,我们认为透露出了非常多的信息。

  首先,是对后市的看法。虽然三季度的大盘并未走出低迷,但是基金不约而同地加仓且新基金加仓速度加快,说明了基金对1300点低风险区域的认同,由此投资者对下一阶段的市场也不必太过悲观,机会应该大于风险。

  其次,就是选股思路,站在了一个更宽泛的视野下,而且估值因素成为关键。我们看到三季度基金重仓的交通运输行业,除了业绩优良外,它们的市盈率也是非常低的,不到25倍,低于国际估值比较。

  另外,像钢铁有色金属等行业,其股票的估值国内也是低于国际,而基金减仓的电子行业,恰恰是市盈率远高于国际的一个行业。所以我们在未来的选股操作中,也要关注这一点。

  第三,选股的新标准。像基金新青睐的一批股票如贵州茅台(600519)、中兴通讯(000063),一个是消费类的龙头,一个是出口类的龙头,而且它们或是具有民族品牌,或是具有垄断优势,其实这也是未来核心竞争力的关键。

  由此,我们认为四季度可能继续走强的品种有以下三类:一是基金增仓较大的市场龙头如长江电力、上海机场、中兴通讯、上港集箱(600018)、贵州茅台;二是二线蓝筹如天津港(600717)、中海发展(600026);三是基金新建仓的个股如福建高速(600033)、铁龙股份(600125)等,投资者可以密切关注。

  -文/广发证券 章丹群


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