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【本报讯】昨日由保监会和证监会联合发布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》为保险资金直接入市放行，也导致市场对证券投资基金未来前景的思考。部分基金公司认为，此办法将达到保险业与基金业双赢的格局，但基金公司也要做好投资研究的功课。
由于保险资金获准直接入市，对目前以保险公司为主要客户的基金管理公司来说，未来需要面对保险机构投资对基金份额变动和投资策略的影响。特别是部分规模小、实力不
很雄厚的基金管理公司将面临更为严酷的营销环境。
昨日，深沪两市出现大幅下跌，基金重仓股领跌市场，前期强势的石化股全面下跌，部分个股跌停。令市场人士怀疑是否与昨日公布保险资金入市的消息相关。尽管从今日公布的基金三季报组合中可以看出，基金大幅减持石化股的行为，可能是昨日引发包括扬子石化(资讯 行情 论坛)(000860)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)(600002)等基金重仓股下跌的主要原因，但基金可能面临保险机构的赎回压力，仍不可忽视。
博时基金副总裁李全认为，保险资金直接入市不会增加基金的赎回压力，反而将增加基金新的长期稳定的资金来源，并有利于构筑基金业与保险业的“双赢”格局。他承认，保险资金直接入市，意味着从此增加了一个有力的竞争者，但从博时近期的实际情况看，保险公司不但没有大面积赎回，反而出现了净申购。由于本次暂行办法规定保险资金可以直接入市的规模上限5%，并不影响此前保险公司对基金的投资比例。此外，保险公司进行的是组合化投资，即便现在保险资金可以直接入市之后，也不会减少对基金的投资。长远看，随着保险业保费收入的逐年增长，保险公司用于投资基金的资金规模会进一步扩大，这要求基金公司在机构博弈深化的局面下，坚守自身的投资理念，做好投资研究方面的功课。
据市场人士估计，以2004年8月末保险资金运用余额10012亿元为基准，按照投资股票比例最高5%的限制标准计算，保险资金投入股市的最高规模将在500亿元至600亿元之间。由于《办法》要求保险机构投资者应当具备长期投资和价值投资的理念，分散投资风险，在投资前确定股票投资业绩衡量基准，并以绩优、蓝筹及流动性强的股票所确定的指数为该基准的参考，这也将与绝大多数基金投资标的相重合，因此将对基金未来的投资策略产生深远影响。国联安德盛小盘基金经理张学军认为，从基金投资操作上看，保险资金直接入市的影响不会在短期显现出来。尽管市场可能忧虑基金资产规模可能因保险机构赎回“缩水”，但保险公司有其既定的投资目标，赎回压力不会骤然而至。在机构博弈深化过程中，基金尽管要同时与保险资金进行业绩竞争，但由于理性投资都要看中业绩，看重价值和成长，因此短期内基金管理人的投资策略发生剧烈变化的可能性很小。
根据规定，“披星戴帽”的ST族、股价异常波动和业绩大跌的7类股票禁止保险资金进入，使得机构投资偏向安全与收益并重。特别是保险资金持有一只股票不得超过其流通股30%的规定，以及对关联股东股票投资的禁止性规定，将有助于降低保险资金投资股票的风险，但同时也可能在未来导致基金与保险资金高度集中持有少数大盘股，使机构核心资产更趋同质化。如果市场缺乏高容量、高流通性的盘子，机构投资者未来可能出现越来越严重的“扎堆”现象。如何从趋同的投资组合中获取更好的业绩，无论保险资金还是基金管理人都不得不认真面对。(记者 王轲真)
 
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