政策暖风吹 诸多基金锁定千五出货判定千三为底

　　预计年内市场将在1300～1500点波动，诸多基金锁定千五点位出货

　　本报讯 据《中国证券报》报道，央行支持商业银行设立基金公司、分类表决机制征求意见、券商融资新规出台……政策春风劲吹，却始终没有预期中波澜壮阔的行情出现，相反市场似乎正在一步步向“9.14”行情的起点靠拢。目前，上证指数(资讯 行情 论坛)离1300点整数关已相距不远。

　　此时此刻，市场不由得不再次将探询的目光投向基金。

　　据统计，目前沪深两市流通市值不到12000亿元，而基金可用于股票投资的资金超过2000亿元，份额已经接近20%，成为市场绝对主力。因此，观察基金对政策的态度，有助于摸清市场将来的波动脉络。

　　望眼欲穿期盼实质性利好

　　基金公司近期出台的2004年四季度策略报告，表现出基金对政策还存在着诸多盼望。部分基金策略报告指出，四季度的经济基本面是中性偏弱的，但这已经不是影响股票市场的主要因素，四季度的证券市场走势将更多取决于政策的落实情况。总的来说，基金对于政策持乐观态度，认为政策面的偏暖基调应该可以成立。

　　尽管态度变得相对乐观，但现在基金对政策的出台还是非常理性。他们更关心的是出台的政策能不能有效提升市场估值水平。大成基金投资副总监刘明表示，虽然现在有一些政策出台，但是大家还是希望有更实质性的东西，出台的政策要能提升现有流通股价值。他认为分类表决对于证券市场是实质性的利好，而券商发债是解决券商资产流动性的政策，目前还看不出能够实质性地提高流通股的价值。某基金研究副总监也向记者表示，现在他们主要是按估值选股，而就目前出台的政策来看，分类表决能够在股票估值中做到量化处理，其他的政策能否有效提高估值水平，还有待观察。

　　业内人士认为，油价上涨、交行两地上市、H股增发A股、定价机制与国际接轨趋势不可逆转，众多的市场压力如影随形。这一切提高了大家对实质性利好政策出台的盼望，期望借其战胜市场压力。

　　底部1300基金经理多认可

　　目前出台的政策，对市场的作用力度没有预想的那么大。诺安基金的基金经理赵永健认为，现在出台的政策只能护住股指不暴跌，但是却不具备让股指冲高的力量。理由主要为：落实“国九条”的很多政策措施，其意并不在于推高指数，而更多地在于进行长远的制度性建设，完善中国股市的环境。其中，很多政策是要挤出股市的泡沫，比如监管部门对券商资产管理业务的清查等。根据新的通知，要停止保底业务和开展三方监管业务，这对传统的运作模式是致命的打击，在短期内对指数的作用是向下的，但这必然是中国股市健康发展的重要一步。

　　与此同时，很多基金经理与研究人员感觉到，就目前来看，市场往下走的空间已经很小了。因为现在政府频出政策，表明政府并不希望市场暴跌，出台的政策也意在增加市场的吸引力。“我们应该重视政策对市场的控制能力，而且市场下跌时间相当长，指数也跌去了很多，从技术面来看有企稳的要求。”诺安基金研究总监易军表示，目前不能对市场看得太空，下跌时最好选择加仓操作。而另一基金公司的研究总监则表示，“现在基金不能看空了，否则就可能拿不到货。”由此看来，1300点已成为许多基金经理认可的市场底部。他们表示，今年年终以前，市场将在1300—1500点左右波动，而之所以认为1500点将是市场高位，因为会有很多人将选择在这个点位出货。

　　抵御风险倾向选择优质股

　　在这样的背景下，基金的投资必然缺乏激情，必然选择保守的策略。在最近一些大机构推出的投资策略报告中，频繁出现“谨慎”、“调整”等字样。基金的资产配置也将更多地倾向于选择优质个股，因为在基金看来，这些优质个股估值合理，能够抵御市场风险。

　　巨田基金在其投资周报中表示，虽然目前市场上存在许许多多的不确定性因素，制度性问题在短期内也无法解决，但决不能忽视部分优秀的企业业绩保持快速成长的事实，个股分化是难免的，只有立足挖掘有潜力的上市公司进行中长期投资，才是盈利之道。

　　湘财荷银在其四季度投资报告中也指出，四季度个股选择的机会成功性可能会好于行业选择，因此将强调自下而上的研究方法，把握个股的投资机会。

　　诺安基金研究总监易军提出，对周期性行业盈利见顶的担心使市场给周期性行业的股票很低的PE定价，市场上钢铁、石化、有色金属等周期性行业的PE都在10倍附近甚至低于10倍，形成了“低PE陷阱”，周期性行业的公司预期利润越好，市场给的预期PE会越低，股价上行压力越重。易军表示希望以合理的价格买入一些具有品牌和垄断地位的公司，打破“低PE陷阱”。

　　某基金经理介绍说，“现在，选股重于选时，我们重点将在两方面寻找个股，一是在上游制约经济发展的瓶颈行业，二是在下游把握消费升级和新一轮消费热点，寻找具有品牌增值的公司。”记者从有关渠道了解到，在保守策略思想的指导下，一些基金开始减仓，以准备充足现金参加新股申购，“新股申购可能会提供一些机会，因为中国证券市场大多数情况下，二级市场的价格要比一级市场高。”某业内人士透露。

　　1、证券公司集合资产管理试点启动

　　据《上海证券报》报道，中国证监会昨天发布《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》。《通知》在《证券公司客户资产管理业务试行办法》原则规定的基础上，对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细的规定。据悉，首批通过中国证券业协会评审的三家创新试点证券公司中信证券(资讯 行情 论坛)、光大证券、中金公司，正在加紧制定和完善集合资产管理计划的设立方案，并将于近日上报中国证监会。

　　点击：《通知》对证券公司开展集合资产管理业务的内部控制，集合资产管理计划推广安排，集合资产管理计划投资风险承担和证券公司资金参与，集合资产管理计划的账户、托管、结算、席位，集合资产管理计划的投资组合、流动性要求、信息披露和费用处理等方面，提出了进一步的具体要求。《通知》还明确了设立集合资产管理计划的行政许可程序。

　　2、上市公司行业龙头地位凸现

　　据《上海证券报》报道，由国家统计局推出的2003年度全国工业重点行业效益十佳企业榜近日出炉，来自于105个重点行业的共1050家十佳企业去年共实现利润3512.7亿元，占整个工业利润的42.1%.值得投资者关注的是，上市公司在钢铁、石油、电力、有色金属等国民经济命脉行业的十佳企业中占据重头，而在啤酒、家用电器、药品制造等竞争激烈的行业中亦脱颖而出。

　　点击：钢铁、能源、金属、化工等国民经济的命脉行业中，十佳企业向一大批业绩优良、为投资者所熟知的上市公司集中。这些公司或直接现身榜上，或是其控股集团、母公司获“十佳”称号，也有许多公司的分公司榜上有名。

　　如煤炭开采业的“十佳”中，有四家都是上市公司的控股集团，其中名列榜首的就是兖州煤业(资讯 行情 论坛)的母公司兖矿集团有限公司。

　　3、七成已披露季报公司股东人数减少

　　据中国证券网报道，截至10月20日，在已公布第三季报的188家公司(已除去了6家无可比数据的新上市公司)中，第三季度末比第二季度末股东人数减少的公司132家，约占70%.就是说，有七成的公司筹码正在集中，只有三成的公司筹码在分散。总体上看，筹码集中趋势强。

　　点击：从行业上来看，目前景气度较高的石油、化工、煤炭等行业公司呈现筹码集中趋势。如西山煤电(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、浙江龙盛(资讯 行情 论坛)、六国化工(资讯 行情 论坛)等。

　　而业绩优良、成长性好的公司也是筹码集中的重要趋向。如今年新上市的好当家(资讯 行情 论坛)，以及中小板的永新股份(资讯 行情 论坛)，股东人数分别锐减了56.86%、49.07%；三季度报显示，两家公司每股收益分别为0.23、0.35元，而两家公司的流通盘分别只有6000万股、2340万股，成长空间比较大。此外，一些拥有独占资源或是独家配方，具有一定垄断性的公司，筹码也在集中，如峨眉山(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)等。