|
市场上周大幅下挫，周四两市创32周以来最大日跌幅，上证综指周五最低下探1312点，收盘1330.52点，全周跌6.49%。市场气氛在9月下半月反弹时一度十分热烈，现在又变得再度低落甚至略有恐慌；短短几周之内出现较大的反差。不少人会认为行情早再在9月底就已经结束，甚至认为短期内可能会再创新低。我们在这里再从政策、业绩、估值等多个角度进行分析。
本轮行情启动初期，我们就已经分析过：在政策、业绩、估值几个因素里面，最关键的是政策因素；本轮行情的主要驱动力量是对政策利好的预期，而不是由基本面的因素驱动。抓紧落实《国九条》等利好政策，使市场信心有所恢复，投资者前期低落、悲观的情绪迅速改观，对市场的预期发生了变化。
但A股市场始终是机遇与问题并存，在市场比较低迷的时候的确应多看到积极的因素，但市场出现一定幅度的上涨以后，仍应多考虑依然存在的一些问题。比如近期，市场可能更多地担忧以下问题：拟议中的大盘股发行(如交通银行，中石油等)导致的扩容压力；涉及到券商的一些政策可能引起的资金面的压力，等等。
在业绩和估值等因素方面：周期型股票今年普遍处于景气的高位，明年业绩或多或少存在不确定性，市场对此有所顾虑的话往往不会给予太高的估值；有持续成长潜力的交通运输、食品饮料、中药等行业股票的04年前瞻市盈率也普遍达到合理甚至略高的水平，短期内能否有进一步上升的空间值得谨慎；银行股的市净率估值水平则明显受到交通银行发行市净率因素的制约；低价绩差股在9月底的强劲反弹又再度积累了估值风险，长线来看其趋势仍不乐观。归纳一下，我们可以看到，业绩和估值因素目前的确不是推动行情发展的主要因素，除非下一步的利好政策能够提升市场的预期和整体的估值水平。
在这样的背景下，投资策略可能要更多地采取自下而上的投资方法，加强对个股的选择，努力发掘、投资具有持续稳定增长潜力、估值水平合理的个股，寻求获得长期复利收益，并以较好的成长性和较低的估值水平，来抗衡A股市场的系统风险。(华夏基金基金管理部)
债券市场继续上涨
上周金融数据公布，贷款及M1增速继续下降，M2增速有所回升，同时受价格上涨翘尾因素减小、预期四季度居民消费价格将有所回落影响，市场升息预期减弱，债券市场继续上涨，沪市国债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.56%，沪市企债指数(资讯 行情 论坛)上涨1.08%，其中长期企业债、中长期国债表现较好，浮息债表现较差；中信银债指数上涨0.16%。
上周上证A股指数(资讯 行情 论坛)下跌0.65%，绝大部分转债价格下跌，其中铜都转债(资讯 行情 论坛)跌幅最大，达9.2%；晨鸣转债涨幅最大，为2.9%。
在市场升息预期减弱、债券市场回暖的情况下，投资者在继续持有收益率有一定优势的中短期债券的同时，仍应密切关注中短期并未根本消除的升息压力，控制投资风险。同时受清理券商委托理财等因素影响，委托理财的减少引起的市场资金面变化也会引起债市的短期波动，投资者应密切关注。(华夏基金固定收益部)
 
| 
