社保基金选秀预谋增资 券商理财迎来最大客户

　　和讯网-《证券市场周刊》特供

　　尽管社保基金理事会声称，从29家候选基金、券商中增选8家投资管理人，与大举投资股市没有必然联系，但无疑，新增的投资管理人将获得相应的委托资金授权，社保基金入市的资金量将因此增加。从长期来看，首次位列社保基金理财候选人的券商也将迎来最大的机构客户。

　　□本刊记者 陈玉强/文

　　大举投资近在眼前？

　　此次，社保基金是在原有6家投资管理人的基础上增选8家，使为社保基金操盘的机构数量得以倍翻，达到14家。业内人士分析，此举表明社保基金有意大举投资股市。

　　2004年4月9日，社保基金理事会召开新闻发布会，其提供的材料显示，今年社保基金的股票投资占总资产的比例将争取由5%提升到15%左右。这个数据获得了社保基金理事会办公厅阎采平的进一步证实。

　　而在此前2004年3月25日闭幕的全国社会保障基金理事会第一届理事大会第三次会议上，审议通过的《理事会2003年工作和2004年计划报告》提出，社保基金战略资产配置设想中，股票的目标投资比例为25%，可上下浮动5%。

　　这次会议上，社保基金理事会理事长 项怀诚指出 “股票投资目前的比例较低，从证券市场前景和我国经济发展趋势及国际经济环境等因素来看，在风险控制允许的范围内，适当加大投资力度，有利于提高基金的整体收益率”。

　　2003年年底，社保基金总资产为1325亿元，据此测算，2004年社保基金入市的最大资金量为200亿元左右，而2003年社保基金入市的资金仅为67亿元。资料显示，2003年社保基金股票投资金额仅占总资产的5.1%，回报率却占其总体收益的24%。

　　申银万国证券研究员李慧勇认为，今年社保基金会不会大举入市，取决于两点：第一，选秀后，新的投资管理人何时获得资金授权？第二，投资管理人对股市走势的判断。

　　记者注意到，2002年12月20日，社保基金第一次选秀结束，确定了南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家投资管理人，而直到2003年6月2日，社保基金理事会才与这6家基金管理公司签订相关授权委托协议。

　　《证券市场周刊》获悉，10月中旬社保基金理事会将公布评选结果。对此，社保基金理事会不置可否。

　　李慧勇指出，社保基金今年如果要达到15%的入市目标，可能将会加快对新的投资管理人的资金授权，因为目前社保基金入市资金量只有100亿元左右。就算社保基金理事会公布评选结果的同时，与新增的8家投资管理人签订授权委托协议，然距年底时间不多，社保基金大规模增资股市的可能性不大。且目前股市处于结构调整期，对以强调资金安全的社保基金来说，并不适合大举进入。

　　券商迎来最大机构客户

　　此次社保基金增选投资管理人，除了将17家基金公司列为候选人外，还首次增加了12家券商作为候选人。从29家候选人中选取不超过8家的投资管理人，竞争相当激烈。据了解，社保基金增选投资管理人有两轮筛选：第一轮笔试将淘汰12家，第二轮面试由剩余的17家中选出8家。

　　银河证券研究中心副主任丁圣元分析，券商最终入选的可能性很大，因为券商作投资管理人较基金公司有一定的优势：券商的研究力量强大，且参与上市公司发行上市的全过程，对上市公司更为了解。过去，券商较基金公司在透明度、规范性上要差一点，但引进托管之后，这些问题已经基本解决。社保基金的投资管理人做的是定向资产管理，基金公司在公募基金上的公共压力已经很大了，中国的基金公司并不以定向资产管理为特点，基金市场没有细分，尚没有出现西方那样专门做定向资产管理的基金公司。券商没有公募基金的压力，不会像基金公司那样每年频繁更换基金经理，且券商在资产管理业务上已有定向理财的经验。

　　证监会发布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》已于2004年2月1日起施行。券商为社保基金理财已经不存在监管上的限制。至于最终几家券商会摘得绣球，社保基金理事会称这是专家委员会的事，事前无法推测。

　　李慧勇认为，社保基金选秀的重点仍将是基金公司，而券商将只可能是象征性最终入选一两家。因为基金规范运作已经数载，而券商资产管理还是新生事物；在研究上，目前的一流咨询机构都已市场化，基金公司都可以利用，这点与券商并没有太大区别；券商暴露及隐藏的种种违规问题，表明券商短期操作的成分更大，相比而言，基金公司更为贴近社保基金的投资理念。

　　据有关人士测算，剔除首批进入港股的20亿元左右资金，以及交给第一批投资管理人管理的资金，预计今年还有80亿元左右新增资金入市。如果加以均分的话，新增的8家投资管理人将每家获得10亿元左右的入市资金授权。

　　社保基金理事会办公厅阎采平指出，社保基金入市只有比例的规定而没有资金量的限制。

　　按项怀诚的说法，部分国资划拨社保基金将会在年内启动。从国资委提供的数字看，中央国资委直接监管的企业196家(经重组合并，现为180余家)，所有者权益是2.5万亿元。如果年内划拨成功的话，按10%的划拨比例，社保基金将获2500亿元新增资产。若是加上从地方国资委划拨的资产，社保基金更是能一举获得一万亿元以上的资产。因此社保基金投资管理人未来的业务前景十分乐观。

　　“从长期来看，券商将迎来最大机构客户。”丁圣元表示。

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