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上周机构博弈的特征出现了一定的变化。前半周，一线蓝筹股成为主要的杀跌对象，比如，中国联通(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)等个股，都一度成为市场的打压对象，进而引发大盘重心快速下沉。而从周四开始，当蓝筹股开始企稳的时候，以中小企业板为代表的本轮反弹的最强势股大幅下跌，从而带动市场加速下行。
我们认为，蓝筹股的表现是新老基金博弈的结果。在这一轮上涨行情中，老基金主要以持股结构调整为主，其实际操作中是以减仓为主。而新基金迫于建仓期限和净值比较的压力，提高了其建仓速度，在这个过程中，新老基金仓位上的不均衡发生了改变。目前，新老基金的仓位已经基本回到了同一起跑线，而在操作思路上也开始逐渐趋同。
上周一线蓝筹股的下跌与交行、中石油等“超级航母”的上市传闻有很大关系。对于基金而言，一线蓝筹股最吸引它们的除了其稳定的业绩外，另一点就是其较大的流通盘所带给它们的流动性优势，但由于“羊群效应”所导致的交叉持股现象日趋严重，这种流动性优势被削弱了。新超级大盘股的发行无疑将改变目前市场上大盘蓝筹资源的稀缺性，从而降低了基金所赋予其的流动性溢价，进而基金对其进行了重新的估值。而中小企业板的下跌一方面因为其全流通的传闻，另一方面也表明本轮行情的主要发动者游资已经开始兑现盈利筹码。在这个基础上，基金与游资发生了一定的变化，它们在不同的动机下采取了相同的操作手段，从而导致了大盘的大幅下跌。
从基金净值来看，博时旗下的基金出现了较为显著的分化，其中裕泽、裕阳净值跌幅较小，而裕元、博时价值等净值增长率却排在封闭式基金和开放式基金的最后。显然，这与集中持股但风险控制能力较差有关系。博时价值增长基金的第一大重仓股上海汽车上周跌幅达到17.74%，居于基金重仓股的前列，这也是导致其净值出现大幅下跌的主要原因。而山东铝业(资讯 行情 论坛)的大跌使得基金鸿阳(资讯 行情 论坛)净值跌幅靠前。指数的持续下跌让融通100、天同180等几只指数型基金的表现也不尽如人意。
(汉唐证券 刘振华)
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