银行准货币市场基金首次发行 银监会有意试水

　　央行、银监会、证监会以及四大国有商业银行有关负责人一起座谈，正式将银行设立基金公司摆上议事日程，有关部门希望银行能先从货币市场基金开始尝试；商业银行需要首先设立独立法人的基金管理公司，通过基金管理公司发起各种专门类型的基金，包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金；这几种类型的基金可以适度交叉，但当前阶段会主要侧重于债券型基金

　　本报记者 魏璇

　　中国光大银行股份有限公司设计的“阳光理财B计划”一经亮相，就吸引了同业的关注。因为这款刚刚由中国银行业监督管理委员会正式批准的理财计划，除了拥有“国内第一份人民币理财计划”的特殊身份，还有极强的货币市场基金的色彩。

　　银监会此举是否意味着银行将很快获得货币市场基金的发起资格？这个问题或许才是被市场认为最值得关注的亮点。

　　与其在全国多个省市的宣传攻势相比，光大银行对该产品细节的披露则相当谨慎，甚至显得有些低调。据银监会知情人士透露，光大推出的这项理财计划，从资金运营上有很多与货币市场基金有类似之处。银监会希望能够先从股份制银行小范围试点，再做出更多考虑，目前只是先冠以“理财计划”之名。他说：“银行发起设立基金，还有很多制度性安排不足，也需要设立专门的基金公司进行运作，动作太大。先试点一下，看看能不能行得通。”

　　因此，光大的讳莫如深也不难理解。

　　准货币市场基金？

　　据了解，2004年7月，光大银行曾经试发行过一批规模很小的人民币理财计划，此后立即向银监会申请正式发行“阳光理财B计划”。今年8月，光大银行曾发行美元理财产品——“阳光理财A计划”。

　　发行规模在2亿元人民币的“阳光理财B计划”，按照期限和资金规模分为半年和一年两个套餐，其中套餐1期限为一年，根据投资额分为1000元至30000元、30000元至100000元、100000元以上三类账户，这三类账户将从低到高享有不同的回报待遇；套餐2则是期限为半年，理财金额从1000元起。

　　根据光大银行北京分行建国门支行的理财顾问介绍，不论选择哪个套餐，投入资金都将按照一定比例分成两部分，一部分作为定期存款，另一部分资金用于理财。

　　最值得关注的还是这个理财产品的投资渠道。对此，光大银行以“这是业务机密不便透露”为由，拒绝透露这部分资金的投资渠道，并称只有购买“阳光理财B计划”的客户才能在协议中看到投资渠道。

　　《财经时报》从银监会和另一家也在申请同类业务，并了解这个产品的银行了解到，“阳光理财B计划”是通过债券、债券回购、央行票据等渠道进行运作。按照《货币市场基金管理暂行规定》，货币市场基金的投资渠道则是包括现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；剩余期限在397天以内(含397天)的债券；期限在一年以内(含一年)的债券回购；期限在一年以内(含一年)的中央银行票据；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

　　与基金公司发行货币市场基金相比，“阳光理财B计划”基本大同小异，只是不能购买其他银行的大额存单和定期存单；此外，因为还处于“试点”状态，监管方面没有特别规定是否能够投资“其他具有良好流动性的货币市场工具”。

　　对于“阳光理财B计划”的投资收益，光大银行资金部有关人士特意强调，并非是“固定收益”，而是“确定收益”。即每期计划在发行前都承诺一个收益率底线，但每期的实际收益率不一定相同。这与货币市场基金有所不同，按照《货币市场基金管理暂行规定》要求，基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

　　业内人士解释说，之所以能够做出收益承诺，是因为该计划的运作与货币市场基金有所差异。货币市场基金是先发行基金融资，然后再做投资。而理财产品则是先建立资产池，即银行先投资国债或其他金融产品，产生一定收益，然后根据这个收益再出售理财产品融入资金。

　　举例来说，银行从债券资产池中拿出10亿元人民币的债券资产，收益率为3.0%；银行将这笔资产以一年期收益率2.8%或半年期收益率2.6%出售给投资者。由此，一方面获得了收益差收入；另一方面赚取了管理费用。

　　过渡性安排

　　“阳光理财B计划”一经推出，立刻引起同业关注。据某正在申请该业务的股份制商业银行有关人士解释，因为目前正处于通货膨胀期，且名义利率与实际利率存在一定程度的倒挂，储蓄资金被分流，银行需要一个适当的渠道留住这些资金，尤其是定期储蓄；另一方面，从资产结构角度讲，商业银行也希望在留住资金的同时，将一部分储蓄客户置换成理财业务客户，随着储蓄分流后备付金规模相应减少，能在一定程度上化解银行资金流动性风险。

　　据中国人民银行9月的统计资料显示，全国金融机构各项存款增速下降，储蓄存款增幅则连续7个月下降。截至8月末，人民币储蓄存款余额尽管达到11.4万亿元，但储蓄存款的增幅却由2004年1月末的20.5%下降到8月末的15.3%，同比少增428亿元。

　　储蓄增速放缓，给银行的资金来源造成了压力。如何在央行不加息的情况下留住储蓄存款，是摆在商业银行面前的重要课题。“通过理财计划这样的产品，承诺一个高于银行同期存款利率的收益率，自然能够吸引资金。”某股份制商业银行专家解释说。

　　此外，从资产结构角度分析，过度依赖储蓄给银行资金运营形成桎梏。因为不知道客户、特别是中小机构客户何时需要提款，银行必须留下相当规模的备付金用以应对支付。这位专家分析指出：“银行的负债业务减少，中间业务增加，自然降低了流动性压力，提高资金利用效率的同时还获得了管理费。所以商业银行对开展这种业务积极性很高。”

　　上海交通银行信贷部有关人士认为，如果能在留住资金的前提下，适当减少储蓄负债，有利于降低银行的贷款冲动。银监会知情人士亦证实，上述说法正是监管层关注之处：“宏观调控需要银行降低贷款作为配合。但银行作为商业机构，出于盈利的冲动，因此在保证银行拓展业务、增加盈利渠道的同时，控制贷款规模是制订政策、进行决策时都要考虑的问题”。

　　发起设立基金为时不远

　　自去年下半年开始新一轮宏观调控以来，商业银行已经出现了流动性充足、贷款规模受到限制、大量资金无处可投的矛盾。业界担心，这一矛盾不尽快解决，将会导致系统性风险的产生。

　　“推进银行设立货币市场基金的步伐会很快，这与眼下的宏观调控有关，对银行的发展也非常必要。但还要在监管方面做出安排才行。因此，先开人民币理财业务的口子，是个过渡性安排。”银监会有关人士表示。

　　9月15日，央行、银监会、证监会以及四大国有商业银行有关负责人一起，就商业银行发展基金业务和设立基金管理公司进行座谈，正式将银行设立基金公司摆上议事日程。据了解，有关部门希望银行能先从货币市场基金开始尝试。

　　不过，商业银行需要首先设立独立法人的基金管理公司，通过基金管理公司发起各种专门类型的基金，包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金。这几种类型的基金可以适度交叉，但当前阶段会主要侧重于债券型基金。通过利用商业银行的优势，投资次级债券、金融债券、资产支持证券(MBS或ABS)以及企业债券等固定收益证券，吸引个人投资者购买，在一定程度上将集中于商业银行的储蓄资金有效地转化为投资性基金 。

中国银行业监督管理委员会