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评点基金二十杰之招商平衡
招商平衡是招商安泰系列基金下的一只股债平衡型基金，作为第一家成立的合资基金公司，招商基金在一年多的运作里表现稳健，业绩水平处于中游偏上。其稳健的操作风格使风险较低，净值波动率为1.45%，处于较低水平。
在个股选择上，招商安泰系列基金强调“合理价值成长”理念，既不过分强调价值，也不过分偏重成长。这种平衡的投资理念应该是适应新兴市场特点的，因为新兴市场上价值股与成长股的特征都并不十分典型。但兼顾价值与成长也对管理人提出了较高要求，效果如何取决于投资实践中的把握。从其投资组合上我们看到招商平衡运用这一理念的结果是同样将投资重点偏向了上游、基础性板块，其重仓股组合大多也是基金群体集中持有的集体重仓股。但招商平衡并没有简单地买入持有，而是在各季度间对持仓结构进行了积极调整，一季度减持了汽车、有色金属，重点增持了煤炭、港口；二季度则减持了石化，增持了电力、机场。从其重仓股变化的路线上看招商平衡对组合结构的调整还是比较成功的，这也得益于其较小的持股规模。但由于其仓位始终较轻，一季度净值增长落后于开放式基金的总体净值表现；但在二季度则稳步超越了平均水平。
而在仓位控制上，招商平衡则更好地体现出其平衡型基金的特点。从2003年底至2004年二季度招商平衡的仓位都不超过60%，在二季度末更是将仓位降至36%的轻仓水平。这在一季度时略为拖累了净值的上涨，但在二季度则很好地回避了市场的系统性风险。因此，总体来看，半年的时机选择收益为正，较好地体现了其平衡配置的契约风格。此外，招商平衡的投资集中度也比较低，在二季度减仓的同时也进一步降低了持股的集中程度，由一季度末的51%降至二季度末的39.9%。
从业绩持续性来看，在运作的一年多时间内招商平衡都表现得十分稳健。虽然在牛市环境下收益略低，但熊市下良好的抗跌性提升了总体业绩。招商平衡比较好地体现出平衡型基金的特点，业绩持续性较强。
  
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