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○西南证券 张 刚
9月13日大盘创出了1999年6月4日以来的新低后，便呈现强劲升势，从9月14日至24日的9个交易日里，上证综合指数(资讯 行情 论坛)累计升幅达13.91%。不过，由于超跌股、网络传媒等科技股是此波强劲升势的领涨品种，可见基金等主流机构并不是主导行情的主力，而上周四基金重仓持有的石化、煤炭等板块摆脱了涨幅滞后的状态出现强劲上攻，但次日
下午距离收盘一个小时的时候，原本持续上扬的基金重仓股却纷纷突然放量跳水。那么，原本后知后觉的基金究竟对后势持怎样的态度呢？上周五尾盘的放量重挫是基金获利减仓出局还是诱空之举呢？我们通过半年报显示出来的基金持股市值在前50名的重仓股来进行分析。
在分析时间的选择方面，我们选择下跌和上涨两个阶段。
第一阶段为4月7日至9月13日，上证综合指数累计跌幅达29.10%。50只基金重仓股累计跌幅大于股指的有17只，最大的是长安汽车(资讯 行情 论坛)达48.50%。17只跌幅较大的股票中日均换手率在1%以上的有长安汽车、TCL集团(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)共4只股票有明显的出货迹象。此区间逆势上涨的股票有中集集团(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)共3只股票，其中中集集团、海油工程日均换手率在1%以上显然有资金推动。此区间为下跌阶段，市场整体交投清淡，50只股票中只有12只日均换手率在1%以上，最高的为武钢股份(资讯 行情 论坛)的1.81%，主要因为其实施整体上市业绩得到提升的利好作用，虽然下跌，但累计跌幅远小于股指，仅为8.84%。另外，12只股票中的中化国际(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)累计跌幅也显著小于股指，有资金承接迹象。日均换手率最低的是双汇发展(资讯 行情 论坛)，仅为0.36%，但累计跌幅达31.54%，显示基金持股比例达42.23%却没有减仓，也没有积极护盘。
总体看，在下跌阶段六成多的基金重仓股跑赢了大盘，有减持迹象的长安汽车、TCL集团、中国联通都分别当时有境内或境外再融资的方案拟实施。中集集团、海油工程还有基金增持的迹象，武钢股份、中化国际、长江电力也被资金承接。
第二阶段为9月14日至9月24日，上证综合指数累计升幅达13.91%。50只基金重仓股累计涨幅大于股指的有30只，最大的是中集集团达34.27%。30只涨幅幅较大的股票中日均换手率在2%以上的有中化国际、海油工程、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长安汽车、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、武钢股份、上海石化、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、TCL集团、三一重工(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)、外运发展(资讯 行情 论坛)、中集集团共16只股票，有资金介入迹象。其中完成增发的长安汽车和已完成分拆境外上市的TCL集团重新受到机构的青睐。此区间没有逆势下跌的股票，但涨幅明显滞后的有燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、佛山照明(资讯 行情 论坛)、深圳机场(资讯 行情 论坛)、长江电力、上港集箱(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)共7只股票，累计涨幅均未超过10%，其中招商银行的日均换手率为2.52%，有明显的减持迹象。此区间为上涨阶段，市场整体交投十分活跃，50只股票中有41只日均换手率在1%以上，其中20只在2%以上，最高的为中化国际的4.59%。公司半年报净利润同比增长364.65%，并预计前三季度将继续大幅增长，以致受到众多机构关照。不过，该股累计涨幅仅略高于股指，为15.54%，上周五放量重挫有洗盘迹象。9只日均换手率在1%以下的股票中晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)A、上海机场(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)在成交并未显著放大的情况下累计涨幅高于股指，暗显控盘迹象。
总体看，在上涨阶段六成基金重仓股跑赢大盘，原本在下跌阶段走势较强的股票除了长江电力外，其余的在上涨阶段继续保持强势，已完成再融资计划的股票重新被看好，而宝钢股份尽管有增发计划，但走势较强，主要因为公司公布了社会公众股股东有10:10的优先认购权。晨鸣纸业、深赤湾A、上海机场、同仁堂则显示有机构控盘迹象，而业绩高速增长并预增的中化国际有资金进出频繁。
那么，50家被基金重仓持有的上市公司半年报业绩和业绩预测情况如何呢？
50家公司中，摊薄后每股收益在0.20元以上的有42家，净资产收益率在5%以上的有45家，净利润同比实现增长的有47家，绩优特征明显。仅有晨鸣纸业、盐田港(资讯 行情 论坛)、外运发展3家公司净利润同比出现下滑，下滑幅度最大的晨鸣纸业也仅为16.15%。净利润增长在50%以上的有27家，最高的是中化国际的364.65%。至于第三季度季报业绩，已经有18家公司进行了业绩预测，其中15家预计业绩大幅增长，2家预计略有增长，1家预计扭亏。在后续分配能力方面，每股未分配利润在0.50元以上的有33家，1元以上的有14家。每股资本公积金在1元以上的有29家，2元以上的有14家。6成公司具备较强的分配能力。另外，武钢股份、铜(资讯 论坛)都铜业(资讯 行情 论坛)、歌华有线(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)4家公司半年报有分配预案尚未实施，属于含权股。
目前距离十.一长假还有4个交易日，而10月份仅有16个交易日，1380余家上市公司将在此期间集中披露第三季度季报，而前三季度基本上已经确立了上市公司全年业绩的大局。基金等机构投资者显然在结合宏观调控对各个行业的影响，依据重仓上市公司的业绩状况，来进行相应的持仓结构调整。其中部分被减持，部分被增持，还有部分已经达到控盘目的，投资者需要区别对待。目前机构投资者既要拉高出货，也要通过洗盘来进行增持，以致在上升波段会不断出现深幅下调。因此，投资者要清楚地认识到行情启动初期连续暴涨的阶段已经过去了，后续升势将以攀升形态来运行，坚定持有业绩优良、有分配能力的基金重仓股应为理想的投资策略。按上周五收盘价和半年报业绩计算，50只基金重仓股中市盈率最低的是中化国际，市净率最低的是南方航空(资讯 行情 论坛)。
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