|
□兴业证券研发中心 王晓宇
基金股票资产周转情况反映的是报告期内基金操作股票的频繁程度，我们用以下公式来计算基金股票资产周转率：
股票周转倍数＝期内股票交易量／Mean(期初股票市值，期末股票市值)
今年上半年，基金通过券商进行股票交易总量合计2741.97亿元，是2003年全年交易量的80.64%，由此计算出上半年所有基金的股票周转率达到了2.17倍，与历史数据相比，处于相对较高的周转率水平。虽然经过了5年的发展，证券投资基金的投资风格和理念趋于成熟和科学化，但是稳健、长期的投资风格并未形成，基金仍然倾向于频繁地买卖股票，随着市场的波动而不断更换持仓品种。与2003年下半年相比，股票型基金的股票资产周转率明显提高。
封闭式基金中有9只基金的股票资产周转了4次以上，基金兴科(资讯 行情 论坛)上半年的股票成交金额达到26.27亿，所有的股票周转6次以上。与此相对应的有基金裕华(资讯 行情 论坛)、基金景宏(资讯 行情 论坛)和基金鸿阳(资讯 行情 论坛)的股票资产周转率都不到1倍，显示了较为谨慎的操作。由于封闭式基金全部是具有三年以上管理历史，股票资产的换手倍数的差异更能说明基金操作风格的异化。
开放式基金的股票操作频繁程度略低于封闭式基金，平均股票资产周转倍数为2.13。新成立的开放式基金还处于建仓期，周转倍数较低，相对来说，老基金的股票操作较为频繁。其中，84只成立较早的“老”基金上半年股票交易量2013.42亿元，是2003年全年交易量的66.34%。
再利用基金在半年报中披露的报告期内股票投资组合重大变动情况(报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%的股票明细，至少披露累计买入、累计卖出价值前二十名的股票明细)进行统计，95只积极投资股票基金累计反复操作金额(按基金对同一股票买入金额和卖出金额孰低原则确定)合计337.34亿元，占其上半年交易量的28.33%，反复操作金额占股票投资额的32.47%。开放式基金中，老基金的反复操作程度高于新基金，反复操作金额达到164.41亿。
基金频繁的操作行为是导致交易量大幅增加的重要原因，今年上半年基金应付券商佣金共计2.2亿元，而这笔费用已在基金交易成本中列支。
 
| 
