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我们认为，04国电债券具有一定的投资价值，适合以长期投资为目的，进行资金期限匹配、有闲置资金的机构。
一、投资收益分析
本期债券票面固定利率分别为5.6%和5.3%，与04南网债相同，高于其它近1年发行的所
有同期限的企业债券，特别是由于附有回售条款，实质上将期限分别缩短为10年和7年，这应当说具有一定的吸引力。
从当前企业债券二级市场走势看，剩余期限与本期债券相近(已加入含权因素)的03电网1和02金茂债到期收益率分别为5.87%和6.12%(本周一收盘)，已明显高于本期债券票面利率，且市场到期收益率仍有上涨的走势，由于03电网债信用明显高于南方电网债，因此如果本期债券当前上市交易，其到期收益率将高于5.87%，考虑到二级市场流动性较差，无法进行大规模买卖，因此本期债券的收益特征对长期机构投资者具有较大的吸引力。
二、投资风险分析
1.利率风险。本期债券采用固定利率方式，在不考虑回售权利时，期限长达10年和15年，考虑回售权利时期限也分别达到7年和10年，在我国已步入加息周期的情况下，本期债券完全暴露在利率风险之下。
2.信用风险。短期内公司存在一定的信用风险，但中国银行的担保，使其长期信用风险较小。
3.流动性风险。本期债最终可能实现在交易所上市，但发行后至上市的非流通期可能会相对较长，预计本期债券半年内将上市流通，考虑到当前企业债券二级市场交易状况，其流动性风险依然较大。上海证券报泰阳证券研究所贾飙
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