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博时基金公司策略分析师杨锐博士在2004年全球脑库论坛对有关宏观调控对A股市场的影响和走向发表见解
2004年全球脑库论坛日前在深圳举办，博时基金公司策略分析师杨锐博士参加了此次论坛并在论坛上对有关宏观调控对A股市场的影响和走向发表了见解。
据了解，此次的全球脑库论坛由深圳商报和综合开发研究院(中国·深圳)主办，深圳京能集团协办。在成功举办过三届后，扎根深圳的全球脑库论坛已经成为一个世界级的脑库平台，汇聚了美国兰德公司、英国哈金斯学会、日本经济产业研究所、印度甘地发展研究所、韩国发展研究院等数十个世界级脑库机构。在此次的论坛中，欧盟委员会前主席、卢森堡前首相杰克·桑特，1996年诺贝尔经济学奖得主、剑桥大学教授詹姆斯·莫里斯，美国斯坦福大学教授、日本经济产业研究所前所长青木昌彦，博鳌亚洲论坛秘书长龙永图等“世界级大脑”都纷纷登坛演讲。
论坛上杨锐表示，宏观调控对A股市场的影响不仅是最表面的表现，即综合指数(资讯 行情 论坛)和各行业指数的下跌，而更真实、更重要的影响是：一、让正在逐步成熟的国内机构投资者对还在形成中的投资理念进行了仔细思考。第一次让中国的机构投资者面对周期性公司的估值和投资决策；第一次让国内的机构投资者认识到，价值投资的内涵可能并不仅仅是企业盈利持续增长这样的单个指标。二、推进了“游戏规则”的重构。受宏观调控的影响，股市出现大幅下跌，引发了对中国股票市场一些特别深层次问题的讨论。例如类别股东表决机制、全流通让利、管理部门协调制度、股息现金分配制度等问题。杨锐博士认为，过去3年的4次指数下跌已经引发了多次规则改变的讨论。应该说，宏观调控的最大贡献在于激发了对中国A股市场到目前为止最彻底的讨论与和最美好的预期。但对于本次游戏规则重构的美好预期，投资者应该更加关注各类具体政策推出的时间表。
从宏观调控下A股市场的走向来看，杨锐认为，由于宏观调控降低了企业的盈利预期，这在整体上对股市的估值有一定影响。另一方面，中国A股市场的有效供给(优秀企业)是不足的，而需求会不断地增加。目前国内基金的规模大概到了三千亿，而前五十名A股的流通市值大概是3000亿左右。因此，有限的优质股票供给有可能被投资者的选择行为强化。
最后，杨锐还谈到，我们这个封闭的市场随着国际化进程的推进，将出现一个接轨的问题。当然，在接轨过程中，不会直线前进，一定会有结构调整和分化的问题。还需要说明的是，股票市场从来就是投资与投机，短期操作与长期持有共存的地方，各种性质和来源的投资主体会有不同的投资决策表现。
 
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