外资参股比例扩大至49% 合资基金缘何未见升温

　　外资参股国内基金管理公司比例将从33%扩大至49%

　　□ 本报记者 秦炜

　　今年11月，我国正式加入WTO将届满三年，这意味着根据我国自2002年7月1日起施行的《外资参股基金管理公司设立规则》第八条“外资持股比例或者在外资参股的基金管理公司 中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不超过33%，在我国加入WTO后三年内，该比例不超过49%”的规定，外资参股国内基金管理公司的比例将从不超过33%扩大至不超过49%。

　　按常理，这个时候应该是外资涌动、QFII升温才是，但眼下却看不到这一景象。为何一向对我国资本市场，尤其是对我国证券、基金公司虎视眈眈的外国券商、投资银行却似按兵不动？

　　汉唐证券引爆合资危机

　　汉唐证券目前的危机，无疑给正在筹建中的汉唐澳银基金管理公司蒙上了一层阴影，对来自外方的股东澳大利亚首域集团来说，未来还充满着不少变数。

　　业内人士认为，在选择合资方时，外方都愿意找一个中型券商，目的就是便于控股，现在看来，这种合资方式还是存在风险的。而澳大利亚首域集团的赴险，令那些正在谈判组建合资基金公司的外方股东不知不觉调整了视角，在他们眼里，介入中国基金业已经不再是一项没有风险的投资了。

　　目前为止已经成立和正在筹办的合资基金公司一共有14家，外资股东的股权全部在33%以下，内资股东仍然绝对控股。这多少反映出我们既想别人进来而又怕别人进来的那么一种心理。

　　治理结构不完善是最大担心

　　一位业内人士对记者说，外资参股基金管理公司，基金管理公司的治理结构问题是外资面临的最大挑战。以投资为例，国外的基金管理公司注重制度，强调团队，淡化个人，一般甚少国内投资界的“江湖习气”，基金业绩稳定且可靠；就目前国内基金业现状来看，外方的风险管理技术明显比我们强。

　　相反，部分国内基金管理公司还存在公司治理结构问题，股东、董事会和经营层常常忙于“阶级斗争”，内耗不少，一定程度上影响了基金管理公司经营与管理；总经理一人独大，个人意志过于强大，整个公司缺乏独立的技术与品牌；个人色彩浓厚，缺乏制度因素；投研队伍没有形成一个团队，研究的独立性不足等等的问题。

　　前些年，国外投资机构对我们的基金一味的看好，也看不出风险，故此人人都视为一块肥肉。自从2003年头外资逐步进入，国外对我们的了解也越来越深入。已经成立的合资基金公司中，还是带来了不少好的东西。例如，海富通、华宝兴业、招商、湘财荷银等合资基金，股东结构稳定，外方提供强大的技术支持，国际视野与本土经验的有机结合。

　　但是国内基金管理公司的公司治理结构即使在形式上已经很完备，但实际操作上还是“人治”色彩浓于“法治”，加上今年以来基金业绩跟随大市起起落落，摇摆不定，所以外资也采取了暂且观望的态度，近期内预计不会有大的动作。