本金安全更胜一筹 保本基金畅销初秋基金市场

　　李明

　　市场最近新推出的第三只保本基金——天同保本增值基金销售不错，许多网点客户踊跃，为初秋沉闷的市场带来了一股清风。

　　在股市经历了连续几个月的熊市、股指在1400点徘徊时，保本基金为何还能畅销？我 们来到农行营业厅，刚刚办完天同保本增值基金申购手续的严老太太与记者的一席交谈，道出了天同保本增值基金被人感兴趣的缘由。

　　保本基金，巨大需求的开始

　　我国证券市场自2001年以来一路走熊，此间虽也出现了几波像样的反弹，但每每总是无情地给严老太太这些散户一次又一次深刻的教训，她说，她现在越来越清醒地认识到追逐高收益背后所隐藏的高风险。在当前储蓄利率正处在历史低位时，如何让这笔多年来的积蓄既能保证安全，又能实现一定程度的增值，是严老太太等一群老人经常交流的话题。而天同保本增值基金的应时推出，正合了他们的心愿。

　　农业银行理财工作室的一位理财师认为，随着内地投资者在投资观念上的不断成熟，保本基金这类低风险的储蓄债券将越来越受到内地保守型投资者的青睐。据了解，在成熟的资本市场上，保本基金早已成为市场投资的主流品种。在欧洲，截至2002年7月，市场上有保本基金2229只，资产 规模达1250亿欧元。在具有高储蓄率的东亚地区，保本基金的市场份额更大。日本2002年保本基金占当年基金销售份额的90%以上，我国香港则是发展速度最快的地区，从2001年到2003年2月,保本基金的销售额占了所有基金销售的33%，净销售额更是占到72%。

　　据晨星亚洲统计，截至2004年2月，香港的保本基金有112只，资产净值为560.92亿港元。而与此相对应的是，目前内地保本基金除已发行的南方避险增值基金和银华保本增值基金总共110亿份额外，此次发行的天同保本增值基金仅是第三只。

　　本金安全更胜一筹

　　保本基金很大一个卖点便是保本承诺，有着将近10多年股龄的严老太太，经历过市场种种“变脸”游戏，对基金“保本承诺”起初还很怀疑。但经过与营业部报摊的“参谋团”仔仔细细地合计了一番后发现，保本基金的保本所言非虚，且此次发行的天同保本增值基金，在保本问题上无论是担保者实力还是本身的保本策略，都比前两者更具有优势。

　　首先是担保机构实力雄厚。天同保本增值基金由第三方——国家开发投资公司提供担保，担保金额为基金发行上限120亿，担保机构对应的资产总额为768亿元。如此有实力的公司作担保，本金安全大可放心。而此前的南方避险由总资产为10.6亿的中投信用担保公司提供基金发行上限50 亿元的担保，银华保本增值基金由总资产312亿的大股东北京首创集团提供60亿上限的担保。

　　其次，CPPI与TIPP相结合的双重保本策略。保本基金的资产分为保本资产和收益资产两部分。保本资产在我国目前主要投资于债券，投资债券可以使基金在三年保本周期结束时，获得确定的投资收益，收益资产主要投资于股票。固定比例投资组合保险策略(CPPI)通俗地讲，就是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本，在股票市场上博取更高的收益。比如一个基金的初始资产为100 万，如果用95万购买债券，可以获得5万元的到期收益，那么就可以用剩余 5万元购买股票，即使股票完全亏损，基金整体也不会亏损。而时间不变性投资组合保险策略(TIPP)利用其只升不降的特性，在投资组合净值提高时，投资组合的期末最低保本价值也随之提高，以锁定前期已实现的收益，确保基金保本的目的。

　　资金增值不落人后

　　天同保本增值基金在保本的同时更有不落人后的增值功能，这是不少投资者之所以看中的原因。

　　天同保本增值基金将不超过净资产的20%用于风险资产的投资，分享经济成长的果实，使基金在保本的基础上实现最大化的增值。我们从基金说明书中看到，其风险资产投资主要投资股票和可转债两大类。股票主要选取一些如水电、交通、电讯等公共基础设施类上市公司，该类上市公司现金流充沛、收益稳定，具有可预期的高成长性，可为基金随着社会经济发展带来资金增值。此外，基金还将利用一级市场新股申购、回购市场上的无风险套利操作等手段，来增加基金的整体投资回报率。这些许多投资者想做却没能力做的事情，保本基金都给做了。

　　据我们了解，天同基金用历史数据对保本增值基金的运作过程和结果进行过模拟测算，结果显示，保本增值基金不仅在三年期满时可以完全保证本金安全，而且能达到4-6%的年收益率，能满足投资者保本又增值的双重需求。

　　此外，天同保本基金的入市时机也占尽天时之利。入市时机对基金的表现有很大的影响，比如南方避险是在股市相对低位、债市相对高位时入市，其目前收益主要来源于股市去年底至今年3月份的上涨行情；银华保本则在股市下跌途中但债市收益提高的时机入市，因此其价值在于建仓时债券收益率要高于南方避险。而天同此次入市时，债市经过上半年调整，3年期附近的国债到期收益率已达3.8%，刚发行的3年期金融债收益率达到了 4.2%；而股指从1700点跌至1400点附近的历史地位，天同保本无论在债市上还是在股市上都占了先机，这为其今后实现投资目标提供了非常有利的条件。