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上半年，A股市场一波三折。年初，在周期性行业景气度的继续攀升及大盘蓝筹投资理念的广泛传播的背景下，以钢铁、石化等行业为代表的大盘蓝筹股再起波澜。其后，随着宏观紧缩政策的逐步出台，大盘蓝筹股步入调整，而对宏观紧缩具有一定抵御能力的消费品行业及其它一些持续增长的行业出现良好的表现。四月以后，随着宏观紧缩力度加大、国债回购清理、证券市场扩容速度加快，市场出现持续深幅调整。在此过程中，基于对宏观经济可能出现阶段性、局部性紧缩的预期，本基金采取了“强化防御、关注成长”的投资策略，减小
了对前期供给过快扩张的一些周期性行业的投资，强化了对持续成长的行业与公司、尤其是本基金在年报中所提出的成长性溢价远未被发掘的“大行业中的小巨人”的投资，从而较好地规避了宏观紧缩的影响，取得了良好的收益。
上半年，本基金的业绩基准巨潮小盘指数下跌3.35%，本基金净值上涨9.13%，超额收益率为12.56%。
对于下半年证券市场，我们认为既存在有利因素，亦存在不利因素：
从有利的方面看，尽管中国经济宏观紧缩对一些行业与企业的短期运营构成一定的压力，但从中长期看来，本轮宏观紧缩将大大降低未来产能过剩带来严重通缩的可能，为未来经济的持续增长打下良好的基础。在中国证券市场中存在相当一批公司，即使从全球的角度来看，亦存在较高的投资价值。随着基金的快速发展，保险、社保等机构投资者的逐步壮大，证券市场的资金供给有望持续扩大。
从不利的方面来看，中国A股市场多数公司的估值偏高并且冶理结构仍不理想，制约中国证券市场的一些深层次的体制问题还有待解决，直接融资目前在全社会资金供给的中比重偏低，资本市场未来的融资压力较大。
基于这种判断，我们将继续坚持“强化防御，关注成长”的投资策略。
在行业的选择上，我们将重点关注基础性产业、消费升级产业、服务产业、体制变革产业及周期性产业中处于或即将进入快速增长阶段，但离成熟期、衰退期相对较远，同时中国的相关上市公司具有较强竞争力、定价存在相对吸引力的一些行业，如机场、港口、海运、特色原料药、中药、化肥与生物农药、纺织、煤炭等。
在个股的选择上，我们将坚持成长投资理念，战略性地选择主业突出、竞争力较强、成长性良好、冶理结构规范、从长期来看股价明显低于内在价值、安全边际较高的细分行业龙头或大行业中的小型潜力公司作为主要投资对象，进行长期与波段投资，以达到进可攻、退可守的境地。
通过以上策略，我们相信可以进一步发掘良好的投资品种，帮助投资者分享中国经济增长的收益。(嘉实增长基金经理)
 
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