委托理财触礁投资基金受累 保险资金“翻船”

　　本报记者 朱江 北京报道

　　从当初乘兴而来，到现在的踯躅不前，保险公司在三年的时间里，完成了一个轮回。

　　保险资金通过委托理财的方式，进入证券市场，目前已经不再是秘密。

　　9月11日，中国财险(2328HK)发布公告称，公司在华南地区一深陷困境的证券公司账户内存有总面值人民币3.565亿元的国债和人民币5685万元的现金，目前正寻求收回。

　　最近，有消息人士指出，中国人寿再保险股份公司(中再人寿)亦有数亿元资金，交由华南这间证券公司委托管理。

　　目前，该证券公司已经被中国证监会指定托管经营，因此，中再人寿的资金亦存在无法收回的风险。

　　有业内人士指出，两大保险公司资金通过证券公司委托理财的方式，进入证券市场其实并不是个别现象，这也是在保险资金投资渠道不畅的情况下，部分保险公司不得已的选择。但在证券市场持续低迷和监管政策逐渐收紧的情况下，这些资金也将陆续浮出水面。

　　两大巨头股市触礁

　　中国财险委托理财的曝光，多少让人感到吃惊。

　　据中国财险的公告披露，中国财险在南方某证券公司账户内的总资产接近4亿元，但中国财险开始投入多少资金，却没有披露。

　　“这应该是个不小的数字，因为从今年上半年的市场行情一直处于低迷状态，出现投资亏损是很正常的事情，它开始与这家公司委托理财的初始资金应高于公告披露的这个资金数额。”国泰君安的一位人士分析认为。

　　中国财险方面表示，公司将继续采取必要措施来收回其资产，其中包括使用法律手段。如果这笔资产不能收回，中国财险可能需要对此作出拨备，其利润将受到显著的影响。

　　9月14日，南方这间证券公司托管小组的一位人士告诉记者，目前该证券公司正在进行债权债务登记工作，这将历时3个月时间，在全部登记工作结束以后，将有三个月的确权期限，确权以后才能具体制订有关债务和资产的偿还和处置方案，上报有关监管部门。

　　如此看来，中国财险的这笔资产，如能很“保险”地归来，也应该在半年以后了。

　　而中再人寿与南方这间证券公司的委托理财，出手则大方得多。据消息人士透露，中再人寿总共动用7亿元资金，其中一部分交由华西证券管理，其余大部分全部委托给这间证券公司。

　　2003年初期，中国再保险公司进行股份制改造。经过重组后的中国再保险集团注册资本39亿元，下辖中国财产保险再保险股份公司、大地保险公司以及中再人寿等三大控股子公司。

　　知情人士分析，中再人寿这笔7亿元的委托理财资金发生在2002年底，斯时中再人寿尚未正式挂牌成立，但当时原中国再保险公司旗下设立有一投资管理部，负责原中国再保险公司的资金运作和管理，不排除该笔资金当时以人寿险部的名义通过投资管理中心，委托给上述两家券商，中再人寿正式成立后，再行划拨到中再人寿公司的可能。

　　9月10日上午，记者联系到中再人寿的一位负责人。她告诉记者，中再人寿目前没有委托资产管理业务，但对于该公司是否有巨额资金交由券商管理一事，却未置可否。

　　消息人士透露，中再人寿交由南方这一证券公司管理的资金，大部分被用于投资债券，其中部分资金用来在二级市场购买股票，虽然南方这间证券公司在上述两方面的投资出现了大额亏损，已经是众所周知，但中再人寿的这笔资金的具体盈亏情况，尚无确切的数字。

　　监管部门介入

　　据悉，早在2004年2月，中再人寿的该笔委托理财业务已经相关监管部门知悉，并着手开始调查。

　　另有消息显示，虽然在经过长达半年的调查之后，到目前为止尚未做出正式结论，但有关部门要求中再人寿就此事，一天汇报一次。

　　由于大部分资金均流向了南方这间证券公司，而且大都通过这家公司的席位进行交易，因此监管部门要求有关方面对南方某证券公司席位上尚未卖出的品种进行拍卖。

　　中国社会科学院尹中立博士在接受本报记者采访时指出，至少从目前来看，保险资金尚不能直接进入证券市场，从中再人寿的资金运用来看，显然与当前监管政策不符。

　　有业内人士指出，早在2000年，保监会就已经下发了《关于暂不允许委托证券公司管理运用资产的通知》，不允许保险公司委托他人进行资产管理业务。

　　这位人士认为，当时之所以不允许保险公司将资金委托给包括证券公司在内的其他机构进行管理的主要原因有三：

　　一是当时《信托法》尚未出台，委托资产管理业务处于监管真空，风险难以控制；

　　二是很多保险公司利用资产委托管理业务违规进行股票投资或其他违规资金运用；

　　三是容易逃避保险监管部门对保险公司资金运用的各项投资比例的管理，使各种有关投资比例的要求失去了意义。

　　他认为，目前虽然《信托法》已经出台，但在监管部门那里，保险资金与证券公司之间仍然存在着一条政策鸿沟，保险资金只能通过内部的资金管理部门或者是资产管理公司进行运作。

　　实际上，保险资金委托理财的事件已经引起了监管当局的高度关注。

　　此前，中国保监会主席吴定富曾经向媒体指出，随着保险资金运用渠道的逐步放开和可运用资金大量增加，保险资金运用面临的风险越来越大，一些违规行为在监管实践中不断暴露出来。

　　业内人士指出，吴定富题中之义，不言自明，保险资金灰色入市其时已经引起了监管层的警觉。

　　9月9日，中国保监会再次在北京召开会议，会议主题为保险资金运用。在此次会议上，吴定富指出，要加强对保险资金运用的调控和指引，坚持以风险控制为前提。

　　吴还强调，保险资金运用工作要两手抓，一手抓改革和发展，不断提高资金运用和管理水平，一手抓监管和防范风险，切实保证保险资金运用安全。

　　保险资金踯躅证券市场？

　　目前，保险资金进入证券市场的通道有明暗两条：

　　阳光大道———通过投资基金进入，不过有严格的比例限制；

　　灰色通道———通过委托理财方式，由券商路径进入证券市场。

　　现在看来，保险资金投资证券市场“很受伤”，已经是个不争的事实。

　　“这主要是市场方面的原因。”银河证券胡立峰表示。

　　业内人士也普遍认为，今年以来保险资金投资收益大幅降低，主要因为投资渠道狭窄，而过于倚重的证券投资基金又受累于证券市场的系统性风险，因此与各保险公司的投资策略没有直接关系。

　　据中国财险2004年上半年的财报显示，在截至6月30日的今年前6个月，中国财险上半年保费收入由去年同期的306.5亿元增长至353.9亿元，上升15.3%。但仅实现净利润9.63亿元，低于去年同期的13.2亿元。

　　公司方面称，净利润较去年同期下降27%的原因，主要受到投资亏损人民币5.14亿元的影响(上年同期盈利2.3亿元)。公司称，发生投资亏损是由于国内股市持续低迷。

　　由此，中国财险表示，“将缩减对基金的投资比例。”

　　事实上，证券市场去年以来的持续下跌，导致证券投资基金净值不断下移，保险公司的投资收益呈现直线下降的趋势。

　　据资料统计，截止到7月末，保险资金运用余额为9839万元，投资总额为4761万元，其中投资于国债总额为1961万元，投资基金668万元。这个统计数字还表明，较之2004年6月份，7月份保险公司共减持基金投资23亿元。这是2004年保险持有基金规模的首次下降。

　　在阳光大道满是坎坷的时候，灰色通道上布满的地雷，让这条本就危机四伏的羊肠小路变得更为艰险。

　　尹中立认为，鉴于市场风险的积聚和监管力度的加大，保险资金灰色入市通道复制性不强，而且在上述双重效应下，会逐渐从灰色通道中退出。

　　而市场一直企盼的保险资金直接入市的大门却依然关闭。

　　此前不久，中国保监会准许保险公司以一定比例的资金买入可转换债券，但对于何时转股却没有能够详加规定，这意味着，保险资金直接进入证券市场仍然是咫尺天涯。

　　尹中立指出，近几年证券市场一直处于低迷调整状态，系统性风险加大，保险资金直接入市可能会带来相反的后果，甚至影响到赔付问题，这也是近年来监管部门在制定保险资金直接入市的政策方面慎之又慎的主要原因。

　　而监管层的信号似乎更加明显。9月9日的保险资金运用工作会议上，吴定富强调指出，保险公司的资金运用要以债券为主，保监会不鼓励保险公司加大对证券投资基金投资，不希望保险公司，在股市低迷的时候，继续加大投入力度。

　　从当初乘兴而来，到现在的踯躅不前，保险公司在三年的时间里，完成了一个轮回。