银行设立基金公司 股市期待几何？

　　□ 海通证券研究所 吴淑琨

　　央行有关负责人最近表示，国务院已经原则同意商业银行发展基金业务和设立基金管理公司。央行表示，商业银行设立基金管理公司后，可以发起各种专门类型的基金，包括货币市场基金、各类债券基金和股权投资基金，但当前主要侧重于投资风险较低的债券型基金。

　　允许商业银行设立基金管理公司是比较现实可行的选择

　　我国的金融体制改革是当前改革的重中之重，而商业银行的改革又是其核心。在这样一个过程中，如何切实提高商业银行的盈利渠道和盈利能力就成为改革的关键环节，而且随着中国银行、中国建设银行和交通银行的股份制改造和上市公司的日益推进，商业银行经营的稳定性和可持续发展能力，不仅关系到这些企业自身，而且更关系到中国金融安全。因此只能成功，不能失败，是背水一战。

　　我国金融改革正处在间接融资向直接融资、单一银行体系向多元化市场体系的转型过程中，过度依赖银行贷款，使全社会的金融风险过度集中到商业银行体系。这不仅会进一步加大商业银行的运营风险，不符合当前商业银行改革的战略需要，另外支持合适的商业银行组建基金管理公司，有利于商业银行开展业务创新和多元化经营，分散其因过高比例的间接融资带来的风险。

　　从现有法律上来看，支持商业银行设立基金管理公司，不存在法律障碍。前期颁布实施的《证券投资基金法》和《商业银行法》都为商业银行发起设立基金管理公司确立了法律基础。此外，近几年来，商业银行通过开办基金托管和基金代销，无论是在人员培训、基金销售，还是在风险管理、内部控制以及技术系统支持等方面都积累了较为丰富的经验。

　　总的来说，允许商业银行设立基金管理公司不仅符合金融体制改革的战略考虑，同时也是支持商业银行提高核心竞争力的可行的现实选择。

　　商业银行设立基金公司，对基金业的影响就逐渐显现

　　商业银行设立基金公司，无疑将大大提高商业银行的积极性，基金产品将成为其理财产品组合的新投资品种。商业银行组建基金管理公司，其优势是十分明显的，主要集中在两个方面：一是银行网络，有利于提高其基金销售能力；二是拥有一批忠实的优质客户群。这是基金公司所不具备的。就当前而言，将会对基金公司尤其是那些偏债券、货币市场基金造成较大的冲击。

　　银行设立基金公司，股市期待几何

　　银行设立基金公司对于当前的股市而言，自然被赋予了很大的想象空间，这种思路不仅符合商业银行改革、增加商业银行盈利渠道的考虑，同时也是引导合规银行资金进入股市的重要标志。根据当前的市场状况以及商业银行控制风险的考虑，商业银行设立基金管理公司后，将主要集中于货币市场基金和债券型基金。通过利用商业银行的优势，投资次级债券、金融债券、资产支持证券?MBS或ABS?以及企业债券等固定收益证券，吸引个人投资者购买。因此无疑将增加进入债券市场的资金。

　　对股市而言，大量的储蓄资金是不是有可能通过买银行基金的方式间接进入呢？这显然要受制于银行组建基金公司类型的限制。因此，即使商业银行设立的基金管理公司成立后，究竟会有多少资金能够进入股市，市场不应做过于乐观的估计。