基金集体认错 管理费不能再是“铁杆庄稼”

　　基金“集体认错”须再走一步

　　最近，基金经理人承认“集体犯错”，其中天元基金经理表示，基金对较高行业集中度的风险性认识不足；同益基金经理表示，由于基金对汽车行业价格下降带来的负面因素估计不足，使得汽车股的深幅下跌给基金造成重大损失。证券投资基金目前所反映出的主要问题，是投资者亏损而管理者却照样旱涝保收。不少业内人士呼吁，基金管理费用的改革应 成为基金经理集体认错的下一步。

　　与国内基金经理人“铁杆庄稼”形成鲜明的对比是：作为国泰君安海外基金——赤子之心中国投资计划的基金经理人赵丹阳，同时还担任投资于A股市场的“深国投.赤子之心信托投资计划”的投资负责人，投入自己大部分身家成为该基金的第一个购买人，他把自己的薪酬、收入与赤子之心投资者基金收益紧密联系，一荣俱荣，一损俱损。

　　管理费保证了谁的利益

　　何先生既投资股票又投资基金，他对记者说，投资者与基金公司签订的契约是一份格式合同，合同中提到的基金公司收取管理费用的方法有不合理之处。他说现在手头投资的一笔基金本来就亏损了很多，可还要支付一笔高额的管理费，简直就是雪上加霜。他说，这些基金管理者的薪酬凭什么就可以与他们工作的业绩不挂钩？他们对市场风险估计不足造成了我们的损失，而他们照样丰收，这很不合理，也很不符合市场经济条件下平等竞争的原则。

　　联想集团去年盈利只增长3.5%，达10.53亿元但董事酬金却增长25.6%达到2638.9万元，今年业绩下降，总裁杨元庆的薪酬减少50%，就是将高层管理人的薪酬与他们工作业绩直接挂钩，联想总裁杨元庆的薪酬都与他的业绩直接挂钩，为什么基金管理者的薪酬就可以另眼相看呢？

　　目前，开放式基金申购费是1.5%，赎回费为0.5%。发行一只开放式基金要1000多万元，甚至更多的费用，而基金管理人依靠所提取的基金管理费用维持自身的运转和发展。不少投资者呼吁，尽快打破靠垄断保护形成的高昂基金管理费、申购费和赎回费的“坚冰”。

　　深圳海富通研究员王磊说，由于投资者在购买基金时签定了一个契约，在契约中已经规定了无论盈亏，管理费用都是要收取的，这其实是给基金投资者一个选择余地，要求投资者在买之前就认可这样一种管理费用的收取。

　　银河证券首席基金分析师胡立锋认为，管理费用的收取基本合理。基金管理人管理的是他人巨额资产，给基金经理人一份体面的收入，让其能勤勉尽职。相反，如果基金管理公司没有一份稳定和体面的收入来源，对他们要求过于严厉和激烈，反而不利于投资者，这样就无法保证投资的持续性和稳定性，就容易剑走偏锋。关键是基金管理公司也要尽职尽责。要防止基金管理公司不思进取。我们可以利用道德劝告，监督制约或者价值判断，信息披露等手段来约束基金管理者。

　　兴业证券研发中心市场研究部经理王春说，收取管理费用是为了能够给基金管理者一个稳定的收入，进而保障投资者的利益，这样的说法是不成立的。他说基金管理主要在于合规运作，加强监管。他也认为，管理费用是在契约中规定了，这是法定的管理模式，在最初垄断性管理时，这种模式是可行的。但是随着市场经济发展，这种管理肯定要改革，管理者的薪酬也会与业绩挂钩，打破这种局面，形成一种竞争局面。

　　业绩报酬今何在

　　在正常情况下,基金管理公司应该本着诚信的原则,受人之托、忠人之事,依法管理基金财产，为基金份额持有人获取应有回报。可现实情况是：无论基金是否亏损，高额的管理费用照提，基金管理者的收入要丰厚。

　　资料显示，与国际水平相比较，我国基金管理费相对略高。从各地区股票基金管理费的平均水平看,美国约为1.28%,德国为1.25%,英国约为1.5%,而我国目前各基金管理公司股票基金的管理费用基本上统一在1.5%。我国债券基金的管理费,也基本上与国际水平相当,皆在0.6%至0.8%。美国指数基金的管理费用在0.2%至0.5%的水平,而我国指数基金的管理费目前为1%,明显偏高。

　　在国际上目前浮动费率模式主要有业绩奖励和规模累退。业绩奖励收费方式在国外一般是在对冲基金和专户管理的资产中较为普遍。我国基金业曾出现过业绩奖励的收费方式,但由于当时主要是封闭式基金,为了防止基金管理人片面追求业绩奖励,在投资上过于冒进,从而损害投资者利益,目前基金管理公司已全部取消了这种收费方式。但随着市场成熟，业绩奖励的收费方式是一种比较容易让我国投资者接受的方式,也是奖优汰劣的良性竞争手段。

　　胡立峰指出，我国也曾经有部分封闭式基金也提取过业绩报酬，但金额一般不大，大头还是管理费。

　　管理费提取应按业绩浮动

　　目前国内证券市场最主要的问题仍然是政府对金融资源主导、垄断及管制，无论是金融机构的设立还是金融产品的推出，无论是对中小投资者的保护还是对市场掠夺者的处罚等，基本上由政府权力所主导，而不是市场化法规来确定。在这样的情况下，基金管理模式也难与国际接轨。

　　最近基金投资者集体亏损，引发了对基金管理收费标准问题的争议，今后基金管理模式到底如何改革，成为了业界探讨的话题。

　　管理费可一分为二

　　胡立峰认为，基金管理费用应该进行改革，但难度很大。而在谈到相比较于国外基金管理费用，我国基金管理费用应该进行怎样的改革，对这一问题的回答，胡立峰建议管理费一分为二，一部分是固定比例费用，让基金管理公司有一个基本的经营管理费用保障；另一部分改为奖励金，奖励业绩优秀的基金。但也要注意匹配长期利益与短期利益的关系。至于两部分比例如何界定，则需要业内共同探讨。

　　王春认为，今后管理费收取标准改变的可能性很大，投资者亏损时可以不提或者少提管理费用，完全没有必要按目前固定的1.5%费率收取。今后基金管理还要加强监管，规范操作，走市场化道路，尽量避免基金黑幕出现。

　　王磊说，基金公司管理有必要实行市场化，目前管理费提取都是按契约中规定的提取，这其实不大合理的。应该实行浮动提取比例，比如大盘涨了5%，基金管理费用也要有相对应的涨幅，但如果基金亏损，就没有必要减少提取管理费用。以后基金经理人的薪酬也应该与业绩挂钩，担当一定风险。

　　经理人应身体力行

　　作为赤子之心中国投资计划的基金经理人赵丹阳也给记者发来邮件说，赤子之心意味着一种生活方式，在这种生活方式下，基金经理承担了风险，同时也收获财富，就象一个自助旅行者，身体力行。

　　对于基金管理收费标准的争议，华夏基金市场部相关负责人认为，在市场行情比较低迷的时候，投资者总是比较在意投资成本和管理人费用，希望实现管理费用最小化。

　　但基金管理人依靠所提取的基金管理费用维持自身的运转和发展，当然希望管理费用最大化。基金管理人和基金投资者的利益冲突集中体现在管理费的提取上，因此必须通过建立一种有效的机制，在保护基金投资者利益的同时，给予基金管理人合乎情理的报酬，激励基金管理人向投资者提供更好的投资服务。