十大基金公司展望2005年市场：逐步走出低谷

　　在重构新秩序中逐步走出低谷

　　□ 本报记者 冯小月

　　近日，华安、广发等十大基金公司完成了2005年市场前景展望以及投资策略的制定。

　　华安 重构新秩序

　　2005年的投资主题包括人民币汇率调整下的资产价格重估、估值的深化、经济增长从结构失衡向均衡发展的转变以及制度变迁。

　　明年可重点关注行业包括三类：一是积极投资的行业，包括航空、电力设备、机场等；二是防御性投资的行业，包括港口、家电、机械等；三是有选择投资的行业，包括石化、钢铁、电力、有色、房地产等行业。这些行业的龙头存在低估现象。

　　广发 全球化视野

　　2005年几乎所有的投资主题都打上了经济全球化的烙印：能源与资源、人民币升值、加入WTO后过渡期服务业扩大开放、重化工业化和产业转移以及3G和新经济。

　　明年关注的行业主要包括：消费和服务将填补投资下降的空间，其改善的程度可能超出市场预期；大宗商品的下游；长期看好资源、垄断类股票，短期谨慎与区别对待煤电油运；寻找产业转移中正在形成核心技术的龙头产业等。

　　鹏华 以守为攻

　　2005年以守为攻的策略效果更好。明年不可忽视的市场主题包括：3G、数字电视、纺织品配额取消、所得税改革进入法律程序、行业发展减缓以后的内部整合机会以及新股发行询价制度等。

　　富国 市场将走出低谷

　　主导明年股票市场运行趋势的因素主要有经济运行状况、估值水平、制度建设。更注重自下而上的选股方法，看好四类公司的投资机会：稳定增长的消费品公司；上游成本企稳或者下降，下游需求能保持稳定增长的制造业应该具有较好的投资价值，其中重点关注化工、机械制造等行业的龙头企业；具有垄断特征、景气度依然较高的行业，或者股息率较高的公司，重点关注机场、港口等行业；积极关注如果人民币升值从而可能受益的行业，例如航空、造纸等。

　　嘉实 自下而上选股

　　国内的行业成长状况会出现结构性的变化，总的趋势是更多的行业增长速度放缓，相对少数的行业增长有所加快。在结合行业成长性因素的基础上，在个股选择上“自下而上”的选股策略更加有利于我们在积极防御中获得超额收益。

　　国联安 参与大盘股IPO

　　2005年的市场将处于风险较小的区域，股票两极分化和新股恢复发行将是投资的重点。建议加大股票投资比例。积极管理行业配置，回避2005年业绩下滑的板块。以行业龙头和有资源优势的股票作为基本配置，对于准备上市的大盘股IPO，建议积极参与。

　　国泰 走向复苏

　　2005年市场会延续箱体运行的特征，整体市场动态市盈率中心水平在20-22倍区间，比2004年继续下降。我们关注的重点公司的市盈率中心水平16-18倍区间，和2004年基本持平。预计明年上半年市场可能进一步向下调整并创出新低，但这同时意味着估值与国际基本接轨，市场将在经历几年调整后彻底走向复苏。

　　天治 关注三大因素

　　在2005年证券市场战略重构的过程中，制度、业绩与估值三个因素的发展变化将最终决定市场估值的均衡水平。垄断性行业、创新试点、人民币升值将成为三大投资主题。在价值投资理念的引导下，2005年中国证券市场将维持一种弱平衡的格局，届时“自上而下”和“自下而上”的投资思路均将面临多元化主题投资的考验，对市场节奏的把握将成为我们策略性的选择。

　　中银 审慎乐观

　　预计业绩增长速度的下滑是2005年证券市场将面临的挑战，我们对于2005年的行情持“谨慎乐观”的态度。从历史数据推断，紧缩的宏观货币及利率政策在2005年一季度可能结束。把握明年经济所处的周期和关注周期的调整时间对了解A股市场投资大环境有重要的指导意义。

　　除了全球分工和中国的工业化以及消费升级带来的增长机会之外，企业重组和民营企业的崛起带来的投资机遇不容错过。

　　海富通 中性偏多

　　2005年A股市场的总体评价是中性偏多，上升机会大于下跌风险，下半年机会大于上半年，市场有望出现中等级别的上升机会，股价结构调整、人民币升值预期、主题轮换将成为全年行情演变的主线。

　　面对盈利减速周期，我们比较看好具有较强定价能力的资源类和垄断类股票、收益稳定的高分红类股票、受益于人民币升值的资产类股票、具有竞争能力和品牌优势的消费品和服务类股票以及价格传导过程比较顺畅的农副产品及加工类股票。