持续超常规发展 基金业2005淘汰年

　　本报记者 邓妍

　　刚刚过去一年间的重大报道，依然脱不了持续几年跟踪的资本市场改革话题。从年初牵头写作“中国股市正本清源媒体论坛”至年末大量报道券商、上市公司诉讼案例，2004年的资本市场在面临空前历史发展机遇的同时，却如此惨烈。期间，基金市场的壮大和改革或许是证券公司、上市公司频爆黑幕外的一处亮点，期待在改革动力的持续推动下，2005年 有更多璀璨。

　　蓬勃发展的基金业，盛况之下亦有隐忧。2005年，商业银行设立的基金公司问世及新基金不断上市，将使现有基金市场竞争愈发激烈。诞生才6年的基金业将面临前所未有的挑战

　　2004年，中国基金规模以前所未有的速度大幅增长。截至11月，基金总数达158只，基金份额达3187亿份，基金资产净值达3244亿元，约占沪深两市A股流通市值总和的四分之一；市场规模比2003年扩大了两倍。2004年1月至11月，基金募集规模达1734亿元，一年的市场份额几乎接近过去6年的总和。

　　一家基金公司总经理告诉《财经时报》，基金业的强劲发展势头将在2005年保持。支持他判断的理由是，证监会主席尚福林近期在深圳公开表示，今年仍将大力发展证券投资基金，培育一支规范运作、不断壮大的机构投资者队伍。

　　然而，蓬勃发展的基金业，盛况之下亦有隐忧。2005年，保持超速发展的基金业将会使得现有的基金市场竞争愈发激烈。这位基金公司老总甚至预言，新的一年中，诞生才6年的基金业也会出现优胜劣汰。

　　国际化引导主流趋势

　　2004年的3月，海富通收益增长基金、中信经典配置基金两只百亿元规模的“航母型”开放式基金首次浮出水面。三季度后，货币市场基金中的华安现金富利和招商现金增值相继超过百亿元规模，南方现金增利基金更达205.4亿元。

　　2004年还是基金法律、法规出台最多的一年。《证券投资基金法》6月1日正式施行后，监管部门相继出台《证券投资基金运作管理办法》等六个配套法规，从法律法规的高度为基金业的发展扫清了障碍。

　　9月14日，证监会提出商业银行可设立基金公司，与此同时，基金托管银行准入门槛降低、基金特定资产管理业务开放以及基金管理公司的审批程序进一步简化，2004年被视为基金业发展环境最宽松的一年。

　　不容忽视的是，股票市场持续低迷对基金业形成了巨大的连锁反应，开放式基金业绩普遍下滑，净值相继跌破一元，伴随而来的还有基金首发规模持续降低。此时的基金业开始大打“创新牌”。

　　2004年12月深圳证券交易所推出LOF(指在深交所发行和上市交易的开放式基金)、上海证券交易所推出ETF(称交易所交易基金)指数产品，相继成为吸引场内、场外人气的投资亮点。LOF和ETF在海外资本市场问世的时间亦不长，在基金业内看来，这两项基金品种的推出，彰显了国内基金业强大的创新能力，更体现出中国基金业迅速国际化的特征。

　　2004年，中国资本市场国际化步伐引人注目。目前进入中国的QFII(合格的境外机构投资者)已达27家，其中在 2004年间获得批准的就达17家。24家QFII获批投资金额合计34.25亿美元。《财经时报》了解到的最新消息是，2005年对QFII的引进方面将会推出更开放的政策，QFII在中国证券市场的地位将进一步加强。

　　与此同时，合资基金公司队伍也在进一步扩大。继友邦华泰基金管理公司获证监会开业批复并正式成立后，自2002年以来，国内先后成立和获准筹建的合资基金公司已达14家，占国内基金公司1／3强。

　　警惕基金权力膨胀

　　迅猛的发展态势并不能掩盖基金业现存的问题。此前，基金公司违背基金持有人利益的现象时有发生，在证监会于2004年9月27日推出《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)后，业界更担心，流通股最大持有人——基金，其权力会否因此而超乎想像。

　　《征求意见稿》第一项是完善社会公众股股东对上市公司重大事项的表决制度(一般被称为“类别股东表决制度”)。今后，上市公司五类重大事项，须经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请。

　　值得注意的是，类别股东表决制度在去年关于证券市场边缘化的讨论中，之所以成为人们视野中频率最高的字眼，源于招商银行(600036)的巨额再融资行为引起流通股东尤其是基金的公愤。在2004年8月，宝钢股份(600019)增发新股方案出台，这种愤怒再度被激发。

　　但一个多月后，宝钢股份增发不超过50亿股A股的议案无悬念通过。基金和券商等流通股东中的“大股东”，在表决中多数投了弃权票。

　　如何在施行分类表决机制的前提下，让基金与上市公司大股东之间形成利益制约机制？如何保证基金不会成为凌驾于其他中小流通股东之上的特殊利益集团？在法律界人士看来，上述问题在2005年必须得到重视并解决。

　　2005年，淘汰年？

　　在业内人士看来，2005年，基金市场规模扩张的态势仍将得到延续，原因在于大型优质国企的改制上市已是既定方针，而大型国企的发行上市、大型优质企业的发行上市既需要基金等大型合规资金的支持，也使目前证券市场上优质上市公司资源的稀缺程度得到缓解，从而夯实基金等大型资金的市场投资基础，为基金提供外在规模扩张要求和内在投资的市场基础。

　　从基金投资所持有的股票市值看，与成熟市场上30%的投资比例相比尚有相当差距，基金市场规模的扩张仍存极大空间。

　　《财经时报》在采访中还注意到，商业银行设立基金公司在2005年将对现有的基金公司构成极大的挑战。

　　在易方达基金管理公司基金经理陈志民看来，商业银行设立的基金公司在货币市场、债券市场的投资管理经验及自身高效的结算体系、丰富的客户资源和宽广的销售网络，将极大地促进债券基金和货币市场基金的规模扩张。

　　这些优势同时也会给现有基金公司在货币市场基金、固定收益类基金、指数型基金业务带来冲击。陈志民强调，今后的基金市场将会进一步划分，从目前的情况看，现有基金公司在股票型基金方面的研究和投资方面仍具有优势，在未来的市场格局中，股票型基金只有在投资回报方面超过货币市场基金、债券型基金等固定收益类基金，方有生存空间 。